现代快报讯（记者 谷伟）4 月 29 日，农夫山泉在港交所披露招股书。一个卖水的究竟有多赚钱？招股书显示，公司 2019 年营收达到 240 亿元，调整后的净利润达到 54 亿元，而毛利率高达 55.4%。这大概是个什么水平呢？A 股目前营收 240 亿以上的公司有 289 家，240 亿大致接近一线券商华泰证券、申万宏源的水平，超过恒瑞医药和洋河股份。而净利润 54 亿以上的，A 股只有 95 家，相当于葛洲坝和双汇发展、海天味业的水平。

钟睒睒持股 87%，包装水毛利率高达 60.2%

农夫山泉 1996 年由养生堂老板钟睒睒创立。招股书显示，钟睒睒目前合计持有农夫山泉 87.45% 的股份，其中直接持股 17.86%，通过养生堂间接持有约 69.58% 的股份。

△农夫山泉分产品收益 据公司招股书

根据弗若斯特沙利文的数据，农夫山泉在包装饮用水市场占有率连续八年第一，2019 年市场份额为 20.9%。此外，公司以东方树叶和茶 π 为代表的茶饮料产品市占率为 7.9%，尖叫、维他命水等功能饮料产品市占率为 7.3%，农夫果园等果汁饮料产品市占率为 3.8%，均位居市场第三。2019 年，包装水、茶饮、功能饮料、果汁饮料分别占公司总营收的 59.7%、13.1%、15.7%、9.6%。

△农夫山泉主要产品市场份额 据公司招股书

2018 年我国瓶装水规模达 1900 亿，东兴证券预计，未来 3-5 年内行业规模有望突破 3000 亿元，达到 3262.5 亿元。A 股市场上此前并没有专门做包装水的企业，港股则有 2010 年上市的西藏水资源。

农夫山泉盈利能力到底如何？招股书显示，公司 2017 年到 2019 年分别实现营收 174.91 亿元、204.75 亿元、240.21 亿元，年复合增长率达到 17.2%，调整后净利润分别达到 33.9 亿元、39.77 亿元、54.8 亿元。

这大概是个什么水平呢，同花顺 ifind 数据显示，截至 4 月 30 日下午，已经有超过 3700 家 A 股上市公司披露 2019 年年报，其中营收超过 240 亿元的有 289 家，240 亿的营收水平，基本接近一线券商华泰证券和申万宏源，超过宁波港、恒瑞医药、洋河股份等公司。净利润方面，达到 54 亿的有 95 家公司，葛洲坝为 54.4 亿，海天味业 53.5 亿，恒瑞医药 53.3 亿。

前段时间 " 水比油贵 " 震惊了很多网友，如今国际油价更是跌到了负数。尽管农夫山泉的盈利规模跟 " 两桶油 " 这样的巨头没法相比，但从毛利率来看，卖水可比卖油赚钱多了。农夫山泉去年综合毛利率达到 55.4%，其中包装饮用水产品毛利率达到 60.2%，茶饮、功能饮料、果汁饮料毛利率分别达到 59.7%、50.9%、34.7%。相比之下，中国石油去年的毛利率只有 20.44%。A 股市场上，同属食品饮料行业的贵州茅台毛利率高达 91.3%，恒顺醋业则有 45.32%。

与农夫山泉规模和盈利能力都较为接近的是恒瑞医药，去年营收 233 亿，净利润 53.3 亿，毛利率 87.49%，净利率 22.87%。而农夫山泉的净利率为 22.8%。所以大致可以说，卖水比不上卖酒，但是比卖醋赚钱，跟卖药差不多。

今年已派现 9 亿元，预计疫情对业绩影响不大

今年以来，新冠肺炎疫情对全球经济造成不小的影响。农夫山泉表示，疫情期间，公司饮料产品销售较 2019 年同期下降，今年一季度营收和净利润都较上年同期减少。受疫情及相关监管政策影响，公司生产基地的业务营运于今年春节后暂时中止，不过目前所有生产基地均已复工。到目前为止，公司认为其财务状况或前景并无重大不利变动，董事预计疫情不会对 2020 年业绩以及公司的长期发展造成重大不利影响。

2017 年到 2019 年，公司分别向股东派息 3.67 亿元、3.67 亿元和 95.98 亿元。今年 4 月，公司已经派息 9 亿元。目前公司保留的可分配利润约为 75 亿元，未来可进行派息。

中国食品产业分析师朱丹蓬认为，当前整个商业环境、消费端发生很大变化，企业谋求上市，一方面是为品牌加持，另一方面是给跟随创始人多年的高管一个交代。此外，随着多品牌、多场景、多品类、多渠道、多消费人群的战略推进，农夫山泉未来对资金的要求将会更高。

（编辑 吴嫣然）