现代快报讯（记者 潘荣）继 2014 年在美股上市后，微博又登陆港股，完成 " 二次上市 "。12 月 8 日，微博在港交所正式挂牌上市，上市首日破发，截至收盘报 253.2 港元 / 股，大跌 7.18%。现代快报财经猎豹注意到，在微博营收结构上，主要依靠广告和营销，2018 年至 2021 年前三季度，该项收入占总营收比重均超过 85%。对于此次回港 " 二次上市 "，有机构认为，微博有望获得更多资金，同时降低对美股市场的依赖程度，同时也方便亚洲投资者参与投资。

△微博港股上市首日股价 东方财富截图

回港 " 二次上市 "，首日破发

12 月 8 日，微博正式在港交所上市。此次上市，微博通过全球发售，最终的发行价定为 272.8 港元 / 股，计划募集资金为 13.83 亿港元，其中，45% 用于发展用户群及提升参与度、提升内容生态系统，25% 用于研发以提升用户体验和变现能力，20% 用于寻求战略联盟、投资及收购，10% 用于营运资金及一般企业用途。

当天，微博 CEO 王高飞表示，" 我们对公司发展非常有信心，也更关注长期价值。" 为庆祝此次在港上市，微博还给员工 " 加鸡腿 "，员工可以到餐厅领取鸡腿套餐。不过，上市首日的资本市场却没有给微博 " 加鸡腿 "。首日开盘即破发，盘中跌幅一度超 6%，截至收盘报 253.2 港元 / 股，大跌 7.18%。

记者了解到，此次微博在港交所上市，是第二次上市。2009 年 8 月，新浪微博上线，是当时中国门户网站中第一个推出微博产品的；2010 年 5 月，搜狐微博、网易微博、腾讯微博相继上线。2014 年 4 月，新浪微博率先进入资本市场，在美国纳斯达克首次上市。不过随着各家门户网站的发展，搜狐微博、网易微博、腾讯微博分别于 2010 年、2014 年、2020 年关闭，" 微博 " 也逐渐成为 " 新浪微博 " 的专属称呼。

招股书显示，截至 9 月 30 日，新浪 CEO、微博董事长曹国伟通过新浪公司持有微博 70.6% 投票权，为微博的实控人。值得注意的是，今年 3 月，新浪从美股私有化退市，告别资本市场。有业内人士认为，不排除新浪今后会回到 A 股或港股上市的可能性。

营收过度依赖广告和营销业务

作为一家社交媒体平台，微博经过 10 多年的发展已经积累了不少用户。数据显示，截至 2021 年 9 月，微博的月活用户达到 5.73 亿，平均日活跃用户为 2.48 亿。微博表示，由于社交平台的日渐流行，社交平台的渗透率（以整体社交平台用户占所有手机网民的比例）于 2020 年已经接近 100%，获取新用户成为主要挑战之一。

从营收结构来看，微博的营收来源过度依赖广告和营销业务。2018 年至 2021 年前三季度，营收分别为 17.2 亿美元、17.67 亿美元、16.9 亿美元、16.41 亿美元，其中广告和营销业务的收入分别为 15 亿美元、15.3 亿美元、14.9 亿美元、14.3 亿美元，占比均超 85%。微博在招股书中也表示广告主有所减少，2018 年至 2020 年的广告主分别为 290 万、240 万和 160 万。

" 微博的商业拓展能力相对薄弱，营收结构单一，过度依赖流量广告，一定程度上会降低资本市场的预期。" 一家科技研究院的负责人张先生告诉记者。

在采访中，有多位受访者表示，" 以前觉得微博上面很多有趣的内容，不过现在都是些明星娱乐八卦，很没意思。" 微博招股书披露，截至 6 月 30 日，有 440 万个经认证账号，例如名人、明星、KOL、企业合作伙伴等。

记者梳理发现，微博在业务拓展方面也一直在进行多元化的尝试。2016 年，微博推出直播功能，并在 2018 年收购直播产品。对于近年来较为火爆的短视频，直到 2020 年下半年，微博才启动视频号计划，与抖音、快手、腾讯等竞争对手相比，入局时间相对滞后。此外，微博还尝试了在线游戏、社交电商等业务，不过在业绩上却没有明显表现。

华泰证券分析认为，视频内容成本增加将使微博的毛利率承压，预计毛利率将从 2021 年的 83% 减少至 2023 年的 81.5%。不过，由于教育、保险等垂直领域的广告主削减了广告预算，微博将来应该继续加大在用户获取、产品开发和视频内容上的投入。

" 微博回归港股上市，具备多重意义。" 国盛证券认为，在融资端，微博在港股 " 二次上市 " 有望获得更多资金，同时降低对美股市场的依赖程度；在投资端，亚洲投资者能够更加便捷参与投资，全球投资者也能够接近全时段交易公司股票。

（编辑 邵倩倩）