现代快报讯（记者 谷伟）网红医美面膜品牌 " 可复美 " 的母公司，主打重组胶原蛋白护肤产品的巨子生物，近日向港交所递交上市申请。值得注意的是，其创始人严建亚、范代娣夫妇，还是 A 股上市公司三角防务的第一大股东。而身处医美、功能性护肤等热门赛道的巨子生物，上市前吸引了高瓴资本、CPE 源峰、鼎晖投资、中金资本、星纳赫资本等众多明星机构的投资，估值近 200 亿元。如果巨子生物得以成功上市，严建亚夫妇无疑将身价大增。

△巨子生物股权架构

主打胶原蛋白产品，毛利率超八成

去年 3 月，主打敏感肌护肤的 " 薇诺娜 " 母公司贝泰妮登陆创业板，总市值一度超过千亿元。而另一家主打功能性护肤的明星企业巨子生物，5 月 5 日在港交所披露招股书，也迈出了 IPO 的第一步。

由严建亚和范代娣夫妇在 2000 年创立的巨子生物，旗下拥有可复美、可丽金、可预、可痕、可复平、参苷等品牌，涵盖功能性护肤品、医用敷料和功能性食品。其中主打皮肤修复和保养的可复美，以及主打抗衰老的可丽金，是其主要收入来源，去年分别占总收入的 57.8% 和 33.9%。

近年随着 " 颜值经济 " 的崛起，医美和功能性护肤等赛道迎来飞速发展。而巨子生物的主要业务，则是自主研发和生产多种类型的重组胶原蛋白和稀有人参皂苷，并以此为关键生物活性成分生产专业皮肤护理产品及功能性食品。

公司创始人范代娣，是中国生物化工专业第一位女博士，回国后在母校西北大学从事 " 重组胶原蛋白 " 研究工作，并开发出国际领先水平的类人胶原蛋白技术。

弗若斯特沙利文数据显示，中国功效性护肤品市场规模从 2017 年的 133 亿元增至 2021 年的 308 亿元，年复合增长率达 23.4%；预计 2027 年将达到 2118 亿元，2022 年到 2027 年复合增长率达到 38.8%。生物活性成分的应用带动了中国功效性护肤品市场近年的快速增长，而透明质酸、胶原蛋白和人参皂苷被认为是当下用于美丽健康领域的主要生物活性成分。弗若斯特沙利文表示，基于胶原蛋白的功效性护肤品市场规模从 2017 年的 16 亿元增长至 2021 年的 62 亿元，复合增速明显高于整个功效性护肤品市场。同时预计，到 2026 年，基于胶原蛋白的专业皮肤护理产品市场份额将超过透明质酸产品，2027 年将达到 775 亿元的市场规模。

2021 年，中国功效性护肤品市场前五大参与者占据了 67.5% 的市场份额，而巨子生物在功效性护肤品市场排名第三，在胶原蛋白市场排名第一，去年零售额为 37 亿元。招股书显示，2019 年到 2021 年，巨子生物分别实现营收 9.57 亿元、11.9 亿元、15.52 亿元，经调整净利润分别为 5.75 亿元、6.72 亿元、8.37 亿元。其近三年毛利率分别高达 83.3%、84.6%、87.2%。

相比之下，医美和功能性护肤上市公司华熙生物和贝泰妮去年毛利率均不到 80%。2021 年，华熙生物实现营收 49.48 亿元，净利润 7.8 亿元。贝泰妮实现营收 40.22 亿元，净利润 8.63 亿元。巨子生物尽管营收与二者相差甚远，但盈利能力却丝毫不逊色。

不过，公司主要收入严重依赖于可复美及可丽金两大品牌，尤其对可复美的依赖程度逐年增加，近三年收入占比分别达到 30.3%、35.4%、57.8%，而可丽金不但收入占比由 50.3% 降到了 33.9%，其收入金额 2021 年也出现了下滑。

△可复美官方旗舰店截图

隐形富豪，超强夫妻档

身处当下最火热的医美和功能性护肤赛道，巨子生物受到资本的热烈追捧。去年末，曾有消息称，巨子生物获得高瓴资本等 6.3 亿美元融资。

而如今披露的招股书显示，高瓴资本实际上 2021 年 8 月就曾对公司前身西安巨子生物进行投资，后来经过上市前设立境外架构，高瓴资本的持股被回购。到去年 10 月、11 月，巨子生物进行上市前融资，包括高瓴资本、CPE 源峰、鼎晖投资、朱雀投资、中金资本、星纳赫资本等众多明星机构以 20 元的单价合计认购公司 3.68 亿股优先股，约占总股本的 37.98%。以此计算，巨子生物当期融资近 74 亿元，总估值则达到约 194 亿元。

经过这轮融资，高瓴资本持有巨子生物约 4% 的股份，而 CPE 源峰持股 4.33%，为最大的机构股东。南京投资大佬汪建国旗下的星纳赫资本持股 1%。

而严建亚、范代娣夫妇合计持有巨子生物上市前约 60% 的股份，以 194 亿元的估值计算，持股市值达到 116 亿元。

实际上，严建亚还是 A 股上市公司三角防务的创始人，夫妇二人同时是该公司最大的股东，目前合计控制公司约 20% 的股份。三角防务 2019 年在创业板上市，目前股价 41.24 元，总市值约 204 亿元，严建亚夫妇持股市值约 40 亿元。

这对西北大学走出的夫妻档，并未登上福布斯、胡润等富豪榜，但目前持有的财富大致估算，已超过 150 亿元，是不折不扣的 " 隐形富豪 "。如果巨子生物得以顺利上市，二人无疑将身价大增。

不过，对于医美护肤类企业来说，上市也并非一片坦途。主打 " 医美面膜 " 的创尔生物，曾申请科创板上市，不过由于业绩下滑，难以达到上市标准，去年末主动撤回 IPO 材料。另一公司敷尔佳，去年 9 月申报创业板上市获受理，经过一轮问询后尚无进展。

而 " 敏感肌第一股 " 贝泰妮，去年 3 月登陆创业板后，股价坐了一轮过山车，较高点已跌去近四成，如今总市值不到 800 亿元。