红星资本局消息，1 月 19 日，" 艺人管理第一股 " 乐华娱乐（02306.HK）正式登陆港交所，杜华、韩庚、王一博、程耳、于冬等现身现场敲锣，乐华旗下众多艺人发布祝贺视频。

据乐华娱乐公告，该公司全球发行 1.2006 亿股，每股定价 4.08 港元，全球发售所得款项净额估计约为 3.913 亿港元。

截至 19 日午间收盘，乐华娱乐报每股 5.73 港元，暴涨 40.44%，总市值 49.85 亿港元。

乐华娱乐股价截图

每股定价 4.08 港元

募资金额缩水过半

上市一直是乐华娱乐的梦想。8 年内乐华娱乐 5 次冲击资本市场，今日终于站在梦想之巅。

2015 年，乐华娱乐挂牌新三板，2018 年从新三板退市；2016 年，乐华娱乐以 18.98 亿估值试图借壳上市，但并未完成利润要求，借壳宣告终止；2021 年 6 月，乐华娱乐 A 股上市再次失败。

此后，乐华娱乐便将目光锁定在赴港上市，但并非一帆风顺。2022 年 3 月，乐华娱乐首次向港交所递交上市申请，并于当年 8 月通过上市聆讯，但一个月后却突然宣布暂缓港股 IPO 计划，对外只称 " 鉴于现行市况 "。直至 2022 年 11 月，乐华娱乐才再次递表，重启赴港上市。

2022 年 9 月乐华娱乐暂停 IPO 时，有媒体报道称，乐华相关人士回应原因为，受国际地缘政治、全球性通货膨胀反噬经济及疫情等因素影响，资本市场持续低迷，加之恒指持续下挫、新股大量破发，乐华娱乐经过慎重考虑，决定暂缓本次港股的 IPO。

但市场声音普遍认为，乐华暂缓 IPO 的原因或在于估值过低。彼时，乐华拟在全球发售 1.33 亿股，其中香港发售股份 1325.6 万股，国际发售股份 1.19 亿股，另有 15% 超额配股权，发行价格为每股 6.8~8.5 港元。按此计算，募资金额约为 9 亿 -11.27 亿港元。

但值得注意的是，乐华娱乐此次正式登陆港交所的募资金额较半年前而言，已缩水过半，不到 4 亿港元。

乐华娱乐公告截图

对于此次募集资金的用途，乐华娱乐表示，艺人运营仍占大头，将用本次发售所得款项的约 60%，其余约 15% 用于扩大公司音乐 IP 库，约 15% 用于扩展泛娱乐业务，约 5% 用于海外扩展，约 5% 用于补充营运资金。

王一博贡献收入过半

艺人管理是乐华的收入支柱。

公开资料显示，乐华娱乐成立于 2009 年 6 月，三大业务板块分别为艺人管理、音乐 IP 制作与运营、泛娱乐业务，在 2021 年的营收分别占公司总收入的 91%、6.1% 和 2.9%。

2019 年 -2021 年间，乐华的艺人管理业务收入分别为 5.3 亿元、8.08 亿元和 11.75 亿元，占总收入的 84%、87.7%、91%，并且呈逐年上涨的态势。同期，乐华娱乐的总收入为 6.31 亿元、9.22 亿元、12.90 亿元，复合年增长率为 43.0%；净利分别为人民币约 1.19 亿元、2.92 亿元、3.35 亿元，复合年增长率为 67.6%。

乐华娱乐招股书截图

红星资本局注意到，目前，乐华娱乐艺人管理业务营收的大部分都来自头部艺人，尤其是当红艺人王一博。

2019 年 -2021 年，王一博收入分别占乐华娱乐同期总收入的 16.8%、36.7%、49.5%，在 2022 年前三季度乐华娱乐实现的 7.53 亿元营收中，王一博的占比则进一步上升至 59%，这也使得乐华娱乐一度陷入 " 王一博依赖症 " 的质疑中。

天眼查 App 显示，截至目前，王一博共关联 4 家企业，除由其独资的上海弋博文化传媒工作室外，其他 3 家为海南博远文化科技有限公司、河南地平线文化科技有限公司、天津地平线网络科技有限公司，王一博在 3 家公司中均任监事并持股，持股比例 60% 至 70% 不等。

超 9 成营收来自艺人管理，也意味着乐华娱乐受艺人的影响很大，业绩存较大风险。乐华娱乐在风险披露中也提示，" 我们的大部分收入来自艺人管理业务。倘我们未能维持与艺人及训练生的关系或扩大我们签约的艺人及训练生的数目，我们的业务、财务状况及经营业绩或受重大不利影响。"

来源：红星新闻

编辑：王奇

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