曾头顶 "A 股运动品牌第一股 " 光环上市的贵人鸟，在资本市场浮沉十年后，还是难逃退市命运。

3 月 7 日，因公司股票收盘价已连续 20 个交易日低于 1 元，触及交易类退市指标，ST 贵人（603555.SH）股票自 3 月 8 日开市起停牌。

贵人鸟也曾有过市值远超李宁、特步等同行的高光时刻，却因投资失败、主业不稳，一度濒临退市。破产重整成功后，引入 " 东北粮食大亨 " 作为股东，粮食业务渐起，直至 2023 年 9 月停止了经营 36 年之久的鞋服业务。

虽然退市，贵人鸟却仍有不少悬而未决的问题。因隐瞒公司关联交易被立案调查，新任总经理远未完成的增持计划，以及预制米饭业务能否让公司业绩回春等。

" 鞋王 " 陨落之痛

回溯贵人鸟历史，令人惋惜。

上世纪 80 年代，贵人鸟创始人林天福从家庭小作坊式贴牌加工鞋子起步，一步步做成专业鞋厂。2002 年，林天福开始打造自主品牌，贵人鸟从此诞生。

2002 年 -2015 年，贵人鸟一度上演鞋业传奇，并留下可圈可点的营销策略。

首先，邀请明星代言。刘德华、张柏芝、林志玲、黄晓明等均曾担任贵人鸟代言人。

其次，赞助当红节目，比如，2007 年红极一时的 " 快乐男声 "、" 绝对唱将 "" 我型我秀 " 等，都曾出现贵人鸟的身影。

再者，响应政策式蹭热点。一方面，全民备战北京奥运会之际，贵人鸟重金赞助多支国家队，成为业内赞助国家运动队数量最多的体育用品品牌，其在体育领域的品牌影响力一炮而红；另一方面，借力 2008 年北京奥运会掀起的全民体育热潮，迅速扩大门店，在 2009 年 -2013 年的短短 4 年间，门店数量由 1847 家骤增至 5560 家，跻身中国十大运动鞋品牌队列。

品牌影响力打响之后，贵人鸟开启上市之路。

2011 年，贵人鸟完成股份有限公司改制；凭借 2010 年 -2013 年复合增长率 16.16%、2013 年 24.06 亿元的营业收入，以及同期复合增长率 23.97%、2013 年 4.23 亿元的净利润，贵人鸟于 2014 年 1 月 24 日成功登陆上交所主板。

上市之初的贵人鸟曾迎来辉煌时代，被誉为 "A 股运动品牌第一股 "。

2015 年 A 股牛市，当年 5 月，贵人鸟股价高达 65.47 元，总市值 408 亿元，远超 361°、特步、李宁等同行。彼时，361° 股价在 1 元 / 股至 3 元 / 股，特步股价在 1 元 / 股至 4 元 / 股，李宁股价为 3 元 / 股至 5 元 / 股；总市值上，三家中最高的李宁也仅为百亿元左右，约为贵人鸟的四分之一。

然而，贵人鸟 2015 年开启的失误战略，却让其从高光时刻快速走上下坡路，并于 2018 年巨额亏损。

贵人鸟的失误，源于其步子过大的对外投资。

2015 年，贵人鸟斥资 2.4 亿元成为虎扑第二大股东，并与虎扑共同设立动域资本。同年，贵人鸟投资康湃思体育、西班牙足球经纪公司 BOY，投资额分别为 2 亿元和 1.2 亿元。仅此三项投资，贵人鸟花掉 5.6 亿元。

2016 年，投资步伐进一步加快。其意图进军体育保险，向安康人寿投资 2.6 亿元。同年，贵人鸟拿下 AND1 大中华区独家运营权，控股线下零售商杰之行和网络经销商名鞋库。

2017 年，贵人鸟还曾试图以 27 亿元收购威康健身。

上市后的短短三年间，贵人鸟至少烧光 20 亿元。然而这些烧钱投资得来的企业，把贵人鸟拖上了亏损之路，贵人鸟将这些企业相继出售，仍无力填补大额亏损。

2017 年，虎扑体育折戟 IPO，次年贵人鸟将虎扑股权全部清仓。后续又以 3 亿元清仓杰之行，以 1.43 亿元出售康湃思体育及其咨询公司各 37% 股权。

2017 年，贵人鸟净利润同比下滑近五成，2018 年开启亏损模式。2020 年 8 月，贵人鸟债权人泉州市奇皇星五金制品有限公司向法院提出申请：对贵人鸟进行破产重组。破产重组快速推进，并于 2021 年 7 月完成；彼时，贵人鸟负债仍然高达 35.26 亿元。

破产重组结束后，林天福之子林思萍成为贵人鸟新任掌门人，并开启大刀阔斧改革。首先，注销无实际经营业务的 14 家分公司；其次，砍掉生产线，降低人员开支，从自主品牌加工向运动品牌及渠道运营商转变；再者，向河南特大暴雨灾区 " 破产式捐赠 "。

多措并举之下，贵人鸟 2021 年扭亏为盈，并于 2022 年 5 月摘牌脱帽。

2022 年 8 月，贵人鸟易主，素有东北 " 粮食大亨 " 的李志华成为贵人鸟实控人，并先后成为贵人鸟董事长和总经理。

在李志华的带领下，贵人鸟将主营业务向粮食进军，从鞋业日渐淡出。

2023 年 9 月 22 日，贵人鸟发布公告表示，之后粮食业务将会是公司的主要发展方向，另外公司将会逐渐退出运动鞋服业务。

李志华之所以能够成为贵人鸟实控人，源于 2021 年的破产重组。

彼时，泰富金谷斥资 4.2 亿元成为贵人鸟持股 20.36% 的主要股东；与此同时，泰富金谷通过拍卖，获得贵人鸟账面价值 9.21 亿元的应收债权。

破产重组次年，贵人鸟实控人即变更为东北 " 粮食大亨 " 李志华，并开启轻鞋业、重粮食的转型之路。这让不少市场人士猜测，贵人鸟所谓的破产重组，是泰富金谷 " 借壳上市 "。

不论 " 借壳上市 " 成功与否，在 2022 年一度短暂扭亏的贵人鸟再度踏入亏损泥潭，并于 2023 年 4 月再次被 ST。

隐瞒关联交易被查，新任总经理远未完成增持计划

贵人鸟虽摘牌退市，但仍留下不少悬而未决的问题。

其中，贵人鸟因未披露大额关联交易，2 月 22 日，公司及实控人、董事长李志华分别收到证监会下发的立案告知书。

2021 年至 2023 年，贵人鸟控股子公司向李志华间接控制的 4 家粮食公司采购产品，但贵人鸟未按规定及时披露这些关联交易。

这些关联交易被用来 " 妆点 " 成贵人鸟的转型 " 业绩 "。2021 年至 2022 年，贵人鸟的粮食贸易业务从 2.46 亿元增长到 10.66 亿元，占总营收比重也从 17% 飙升至 50.57%。其中，关联交易占了大头，光是 2022 年，贵人鸟与这 4 家关联公司的交易总额便高达 7.35 亿元。

去年 4 月，大信会计事务所（特殊普通合伙）对贵人鸟与这些粮食贸易商的关联关系提出过高度质疑，并对贵人鸟 2022 年度财务报告出具了保留意见审计报告。不过，当时贵人鸟对存在关联交易予以否认。

今年 1 月，李志华、贵人鸟财务总监周文凤，董事会秘书苏志强未履行勤勉尽责义务，对上述问题负有主要责任。福建证监局决定对贵人鸟采取责令改正、出具警示函措施，对相关责任人采取监管谈话、出具警示函措施。

此事发生不久后，贵人鸟管理层发生人事大变动。2 月 5 日，贵人鸟宣布李志华因个人原因辞去总经理职务，辞职后仍为公司董事长。同时，聘请高瑞为公司总经理、王荣为副总经理。

高瑞是前央视记者，目前在传媒公司任职。上任当天，高瑞便抛出一份 3000 万至 6000 万元的增持计划，计划在每个交易日买入公司股票 50 万股，直到达至增持金额区间。

直到贵人鸟退市，高瑞也没能完成增持计划。截至 3 月 6 日，高瑞累计增持 500 万股，耗资 415.25 万元，与当初承诺的增持计划相距甚远。

有市场声音认为，高瑞在首次提出增持计划时，就应当充分考虑到公司股价未来可能走势，合理制定增持金额及每日增持计划。况且他之前还是贵人鸟的重整投资人，对公司的实际经营情况、可能存在的风险应该更有认知。

值得一提的是，2021 年 4 月，高瑞曾出资 8476 万元受让公司 6500 万股股票，并在持有一年半后清仓，赚了 3000 多万元。

与高瑞同批上任的副总经理王荣，出任仅 9 天，便于 2 月 29 日辞职。针对此事，上交所下发问询函，要求贵人鸟和王荣说明辞职的具体理由、履职情况以及是否与公司产生重大分歧等。如今摘牌退市，贵人鸟也未能答复上述问题。

来源 /21 世纪经济报道