继 2022 年营收首次突破 3000 亿元后，2023 年宁德时代营收突破 4000 亿元。

3 月 15 日晚，宁德时代发布 2023 年财报。2023 年宁德时代实现营业收入 4009.2 亿元，同比增长 22.01%；归属于上市公司股东的净利润为 441.21 亿元，同比增长 43.58%；拟以年度现金分红和年度特别分红合计派发现金 220.6 亿元，股利支付率接近 50%，分红金额与股利支付率均刷新了宁德时代的历史纪录。

除了营收创新高外，宁德时代年度净利润首次超过 400 亿元，这也是中国汽车产业链上市公司年度净利润首次突破 400 亿元。IPG 中国首席经济学家柏文喜对新京报贝壳财经记者表示，宁德时代去年业绩创新纪录是与其在动力电池领域的优势有关，其成本控制、产品溢价和盈利能力都相对较强。

毛利率继续回暖盈利能力修复，库存下降

1 月底，宁德时代发布的业绩预告显示，预计 2023 年归属于上市公司股东的净利润为 425 亿元 -455 亿元，同比增长 38.31%-48.07%；2023 年宁德时代净利润为 441.21 亿元，实际盈利情况接近预测上限。记者根据盈利粗略计算发现，宁德时代日赚超 1.2 亿元；从汽车行业 2023 年盈利对比来看，比亚迪预计 2023 年净利润为 290 亿元 -310 亿元，宁德时代更赚钱。

▲主要业绩数据。图 / 财报截图

宁德时代方面解释称，行业持续快速增长，全球新能源汽车市场持续增长带动动力电池行业规模较快提升；此外，随着清洁能源装机比例的提升、电力系统灵活性要求提高、储能技术进步及系统成本下降，储能电池市场需求持续快速增长。

从毛利率水平来看，宁德时代整体毛利率从 2022 年的 20.25% 提升至 22.91%，盈利能力进一步修复。" 不考虑股价的情况，从基本面来看，宁德时代去年还是维持了比较高速的增长。" 特许金融分析师洪杨对新京报贝壳财经记者表示，" 一是新能源商用车电池需求增长，二是出口需求增多，出口毛利率要比国内市场高，因此其整体业绩增速较高。"

从宁德时代去年全年表现来看，第一季度营收为 890.4 亿元，净利润为 98.22 亿元；第二季度营收为 1003.1 亿元，净利润为 108.95 亿元；第三季度营收为 1054.3 亿元，净利润为 104.28 亿元；第四季度营收为 1062.4 亿元，净利润为 129.8 亿元。对比来看，第三季度净利润环比下跌，宁德时代方面解释称，第三季度在动力电池端对车企客户有一些返利安排，体现为对收入的冲减，相应对利润产生影响；此外，宁德时代第四季度宁德时代营收同比出现下跌。

从业务来看，动力电池系统仍是宁德时代营收的第一大业务，去年其动力电池系统营收为 2852.53 亿元，同比增长 20.57%，占总营收的 71.15%，相比上年的 72% 基本持平。

另外，宁德时代财报显示，2023 年底宁德时代存货余额为 454.34 亿元，而 2022 年底宁德时代存货余额为 766.69 亿元。在去年一季度末、二季度末和三季度末，其存货余额分别 640.38 亿元、489.1 亿元和 488.84 亿元，库存下降幅度明显。宁德时代方面解释称一是加强存货周转，二是部分原材料价格下降。多位业内人士告诉记者，整个动力电池行业 2023 年都处于降库存的状态。

储能业务增速较快，海外市场成业绩关键增长点

宁德时代在财报中表示，2022 年电池销量为 390GWh，同比增长 35%；其中，动力电池系统销量 321GWh，储能电池系统销量 69GWh；2023 年宁德时代动力电池全球使用量市占率为 36.8%。

2023 年宁德时代电池系统产能为 552GWh，产能利用率为 70.47%；去年三季度财报显示，其产能利用率为 70%，数据对比发现其产能利用率持续回暖。洪杨表示，业内认为 70% 的产能利用率处于良好偏上的水平。他进一步解释称，腰部电池厂商的产能利用率尚未达到该水平，目前多家腰部电池厂商停止了产能扩张，这也使行业产能过剩的预期情况有所好转。

不过值得注意的是，尽管相对于三季度，宁德时代产能利用率有所回暖，但仍低于 2021 年（95%）和 2022 年（83.4%）的产能利用率水平。

从产品营收表现来看，储能电池系统位居其第二大营收来源。去年，宁德时代储能电池系统营收同比增长 33.17% 至 599 亿元，占总营收的 14.94%；从营收增速来看，储能电池系统快于动力电池系统。柏文喜认为，储能作为解决新能源不稳定性的重要手段，随着双碳战略的实施和新能源占比与规模的迅速提升有着更好的发展前景。

此外，去年宁德时代海外市场增速快于国内市场。2023 年宁德时代海外收入为 1309.92 亿元，同比增长 70.29%，占整体营收比例为 32.67%；2022 年这一比例为 23.41%。去年宁德时代国内业务增幅则较小，仅同比增长 7.25%。

柏文喜表示，国内市场竞争激烈，海外市场有更大的发展空间；万联证券投资顾问屈放进一步解释称，主要是产品技术优势和种类多样性，相比日韩企业的单一路线，宁德时代电池选择性更多。

但与此同时，多位专家也认为，海外市场仍有 " 逆风 " 存在。洪杨表示，例如地缘政治因素，后续欧盟有可能会出台针对中国上游产业链的相关政策；综合来看，在美国市场的发展速度可能会放缓，在欧洲市场可能会通过合资建厂等模式完成本土化发展。

从宁德时代本身而言，屈放认为，车企自研电池且布局上游原材料，会在一定程度上对宁德时代的市场空间提出挑战。洪杨认为，出于新能源汽车增速情况和锂价下行空间有限、成本下降速度情况等因素考量，预计宁德时代今年利润增长压力较大。

大摩日前发布研报预测，宁德时代 2025 年利润预期为 490 亿元，目标价从 184 元上调至 210 元，上涨空间 33%；从现金流估值看，三年内股价将翻倍增长至 328 元。