在深交所主板上市未果两年之后，陕西石羊农业科技股份有限公司（简称 " 石羊农科 "）重返新三板挂牌并转战北交所。近日，石羊农科 IPO（首次公开募股）申报获得北交所受理，如果公司顺利上市，实际控制人、渭南蒲城企业家魏存成以及魏存成家族将成为最大受益方，其身价也将水涨船高。

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石羊农科转战北交所

曾折戟深市、沪市主板 IPO

石羊农科此次 IPO 进程，选择的上市地点是北交所，保荐机构是西部证券。向北交所递交申请材料之后，石羊农科审核状态为 " 已受理 "。同时，其招股书等文件也已对外公布。

这并非石羊农科首次冲刺 A 股。2020 年底，石羊农科就曾递交招股材料，计划赴深交所主板上市，当时还是核准制时代。招股书公布后，证监会一度发出 53 问，提及是否存在委托持股、相关合作是否涉及利益输送、涉及垄断等。2022 年 7 月，石羊农科撤销 IPO 申请。

首次 IPO 结束后三个月，石羊农科将目光投向上交所主板，并在 2022 年 11 月向陕西证监局报送辅导备案登记材料。

然而，辅导近两年后，2024 年 8 月，石羊农科称 " 综合考虑自身发展战略等因素 "，将上市辅导备案拟申报板块由上交所主板变更为北交所。

石羊农科变更申报板块背后，北交所正在成为诸多企业 " 上市首选地 "。沪、深交易所目前分别有 2276 家、2849 家上市公司。仅有 263 家上市公司的北交所，俨然成为 A 股最具扩容潜力板块。而且，2024 年全年沪深北一共新增受理 77 家 IPO，其中 66 家来自北交所，占比超过 85%，且北交所受理企业终止率明显低于其他市场。

与其他板块不同的是，北交所设立之初就是为解决新三板企业融资路径和支持 " 专精特新 " 登陆资本市场。尤其是新三板，具备挂牌满一年即可进行北交所上市审核的直联机制——这也促成了石羊农科在 2024 年 4 月重返新三板（首次挂牌 2017 年，2019 年摘牌）。

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饲料收入占比下降

养猪比重逐年上升

作为一家集饲料生产、种猪繁殖、育肥猪饲养、猪肉生鲜产品销售于一体的全产业链企业，石羊农科最初起家于饲料业务。2016 年被认定为 " 全国三十强饲料企业 "。

也是在这一年，石羊集团出资设立渭南石羊畜牧，并对旗下生猪养殖业务进行整合。2018 年 5 月，石羊农科收购渭南石羊畜牧 100% 的股权，由此并入生猪养殖板块业务。

与上一轮 IPO 申报期相比，石羊农科业务重心发生较大变化。

彼时，石羊农科营收更多来自饲料业务。2021 年，石羊农科营收中 76.06% 来自饲料板块，畜牧板块仅占 23.78%。在这之后，石羊农科加码养猪业务，陆续在陕西蓝田、澄城、蒲城、大荔等多地投产猪场。畜牧、饲料收入比重逐渐 " 此消彼长 "。2022 年、2023 年，石羊农科畜牧业务收入占比渐次增至 46.23%、49.2%；饲料业务收入降至 53.67%、50.66%。2024 年上半年，石羊农科 60.09% 收入来自畜牧板块，饲料收入占比 39.66%。

目前，石羊农科有自建生猪养殖场 23 座，其中自建种猪场 14 座、公猪站 2 座及育肥场 7 座。招股书称，" 公司建立了曾祖代 - 祖代 - 父母代的种猪扩繁体系，进行种猪扩繁及育肥猪繁育。" 进而向产业链下游开拓，将育肥猪进行屠宰分割为猪肉生鲜产品并对外销售。

此番冲刺北交所 IPO，石羊农科计划募资 2.61 亿元，相比当初在深交所主板募资 9.8 亿元缩水明显。而就募投项目看，石羊农科意在发力饲料板块。2.61 亿元募资安排中，石羊农科计划将 1.4 亿元投向宝鸡岐山、运城夏县、渭南澄城三地饲料项目改扩建。此外，5941.49 万元、3178.14 万元分别用于数字化升级、研发中心建设项目。剩余 3000 万元补充流动资金。

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猪企业绩或仍承压

石羊农科经营面临四大风险

从主板转战北交所，为何石羊农科又要加码饲料业务？

在万联证券西安营业部资深投顾屈放看来，石羊农科意欲进一步完善生猪养殖全产业链体系，加强饲料板块投资也是其降低整体运营成本，提升竞争力的举措。

通常来说，猪价变化和养猪成本同为影响猪企业绩关键因素。为缓解成本压力、探索新盈利点，各大猪企早前即先后增加饲料业务——毕竟猪价更多受供需等市场因素影响。

我国是全球最大猪肉消费国，养猪业是国内畜牧业核心组成。然而，" 猪贱伤农，肉贵伤民 "，猪价波动不仅影响物价，更牵涉养殖户、养殖企业利益。2021 — 2023 年，猪价在低谷徘徊，多家猪企业绩承压甚至出现大面积亏损。直到 2024 年，猪价强势反弹才让猪企经营松了一口气。商品猪出栏年均价 16.81 元 / 公斤，站在了行业盈亏平衡点 15 元 / 公斤之上。

2025 年，机构认为，由于国内消费提振力度有限，能繁母猪保持上升趋势，猪肉供需情况大概率供过于求，猪价上行空间将被压制，推动猪企业绩的边际效应随之减弱。尤其是规模较小、养殖成本更高的中小猪企需要面对更多风险与挑战。

具体到石羊农科，屈放认为，经营层面需留意四点潜在风险：一是生猪价格波动对业绩影响。二是原材料价格波动向饲料生产成本传导，这也是募资重点强化饲料产业链原因。三是对国外原种猪的技术依赖。四是生猪疾病预防，涉及防疫措施、生产管理、市场计划等层面。

此外，招股书中还提到存货跌价风险。2021 — 2023 年，其存货账面余额占资产总额的比例分别为 26.07%、33.12% 和 34.35%，主要为原材料及消耗性生物资产。

石羊农科表示，公司消耗性生物资产主要是育肥猪，其可变现净值受生猪市场价格、疫病等影响，如果未来养殖行业发生重大疫病或生猪市场价格持续大幅下跌，可能导致公司计提较多的存货跌价准备，进而影响公司的经营业绩。

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实控人掌控近六成股权

石羊农科关联西安邦淇

石羊农科注册地所在的渭南，历来是农业大市，素有 " 关中粮仓 " 之誉。

站在石羊农科背后的，是涉足油菜籽种植、食用油加工、种猪繁育、养殖、饲料，肉制品、预制菜，产品研发、食品产业园运营的农业产业化国家重点龙头企业——石羊集团。

蒲城企业家魏存成持有石羊集团 70% 股份，是集团实际控制人。同时，魏存成以直接持股 30.64%，通过石羊集团控制 15.72% 的股权及一致行动人常青山和朱安曲持股 11.77%，合计控制石羊农科 58.13% 的股权，为公司控股股东、实际控制人。

目前，石羊农科持股 5% 以上其他主要股东还包括常青山、朱安曲、好邦农科、石羊集团、陕西扶贫产业和陕西高端装备。陕西扶贫产业、陕西高端装备均为陕西金控旗下投资基金。此外，公司董事常青山是魏存成妹夫，魏存成与董事魏欢为父子，常青山与董事常炜为父子。

魏存成现年 64 岁，出生于陕西省渭南市蒲城县，在尝试过水泥制品厂、纸箱厂、加油站等项目后，他在 1992 年参与创办集体企业石羊油脂总厂。

创办之初，企业还戴着集体性质帽子。直至 1996 年改制、1999 年的股份制改造后，演变为石羊实业。2016 年成立石羊集团。企查查显示，魏存成在 20 家公司有任职信息，其中 11 家在业。" 石羊系 " 之外，他还在陕西秦商联合置业有限公司等担任董事。

官网资料称，石羊集团 " 围绕一桶油、一块肉、一道菜为核心布局全产业链 "。" 一桶油 " 即集团旗下的长安花、邦淇等品牌食用菜籽油。目前，石羊农科虽不直接涉足食用油业务，但其向石羊集团控股的西安邦淇制油科技有限公司采购豆粕，由此产生关联交易。

屈放认为，石羊农科经营业绩波动更多与行业周期性相关。公司较早进入资本市场，在股权架构、经营管理上相对规范，预计将不会成为阻碍 IPO 的 " 绊脚石 "。

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陕西多家拟上市企业

近期迎来新进展

陕西现有 82 家 A 股上市公司。从主业类型看，绝大部分来自制造领域。

按三次产业划分，陕西 " 一产 " 上市企业偏少，两家涉农企业美邦股份、农心科技均从事农药制剂研制。石羊农科筹划 IPO，有望扩充陕西农业类上市阵营并填补生猪产业链空白。

早在石羊农科之前，陕西另一知名养猪企业杨凌本香曲线登陆资本市场。2016 年，杨凌本香被新希望以 6.16 亿元收购。企查查显示，目前杨凌本香农业产业集团有限公司 58.06% 股权由新希望六和股份有限公司持有，41.94% 股权由农银金融资产投资有限公司持有。

在当前 IPO 收紧背景下，近期陕西多家企业上市进度出现新变化。例如，在上交所主板排队的陕西水电、科创板排队的泰金新能、深交所主板排队的开源证券，经历中止审查后，目前审核均已恢复。北交所排队进度则有不同，除了石羊农科新获受理，西诺希贵目前仍为中止审查，去年 2 月就已过会的博达软件两度中止后新近恢复审核。

另有陕企转战港股。曾寻求在 A 股上市的神木煤炭物流商德林荣泽，2024 年 3 月终止辅导备案后。实控人成立一家境外企业乾元微珂，重组后成为上市主体，近日向港交所递表。

中国企业资本联盟副理事长柏文喜指出，虽然北交所和港股流动性不及主板，但在 IPO 收紧后成为企业上市、资本退出合理选项。一方面北交所、港股审核均较主板宽松，另一方面去年底内地和香港监管部门发布多项支持性政策，令内地企业赴港上市意愿提升。

虽然北交所、港股渐成 IPO 热土，但屈放提醒，两地自有上市要求及市场特性。以北交所来说，会更倾向于专精特新的科技型企业，同时强调公司股权明晰、经营规范，募集资金的可行性也需要值得注意。港股上市，还需注意估值及流动性挑战、监管制度和文化差异等。

来源 / 东市西市