近日，水果零售经营商——深圳百果园实业（集团）股份有限公司（简称 " 百果园 "），预计遭遇大额亏损。同时，其去年下半年近 900 家加盟商关店，日均闭店近 5 家，更是引发业界关注。

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上市第一年盈利 3.6 亿

第二年预亏 3.5 亿 -4 亿

上市第二年，百果园面临大额亏损。据百果园公告，预计 2024 年亏损约 3.5 亿 -4 亿元。然而，2023 年百果园曾盈利 3.62 亿元。除了业绩转亏，百果园还预计 2024 年收入较 2023 年的 113.91 亿元下降约 15%。

百果园全称深圳百果园实业（集团）股份有限公司，2001 年成立于深圳，2002 年开业首家门店。其曾经三年四次冲击 IPO，终于在香港上市。

百果园上市之路可谓坎坷，2020 年 6 月，百果园曾向证监会国际部提交审批申请，计划赴港上市，最终放弃，后在同年 11 月改为计划 A 股创业板 IPO。2022 年 5 月，百果园又绕回港股递表，一度因未受审理招股书失效，直至当年底再度递表过关。

经过三年四次冲击 IPO 之后，终于在 2023 年 1 月在香港上市。

按当时招股书的描述，百果园是 " 中国最大的水果零售经营商 "。据弗若斯特沙列文资料，以 2021 年水果零售额计，百果园占中国总市场份额 1%，五大参与者合计占份额 3.6%。

头顶行业龙头光环，百果园上市第一年营收、净利润均实现增长。2023 年，百果园收入 113.91 亿元，相比 2022 年增长 0.7%；净利润 3.62 亿元，较上年增长 11.9%。同时，百果园门店总数也从 2022 年底的 5650 家增长到 2023 年底的 6093 家，净增加了 443 家。

但仅仅半年后，百果园业绩颓势开始显现。2024 年上半年，百果园收入 55.94 亿元，同比下降 11.1%；净利润 8850.6 万元，同比下降 66.1%。门店总数则减少至 6025 家。

失去业绩支撑，百果园在二级市场亦表现孱弱。两年前上市时，百果园股票发行价 5.6 港元 / 股，2024 年后陷入持续破发状态。2025 年 2 月 5 日一度跌至 1 港元低点。截至 2 月 14 日，百果园收盘价 1.3 港元 / 股，总市值 20 亿港元，相比上市之初已缩水接近 80%。

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西安部分百果园门店也已关闭

公司计划 " 降低加盟成本 "

就业绩预亏原因，百果园首要归结为：国内消费疲软，公司在 2024 年下半年主动采取措施优化产品组合并降低毛利率，以满足消费者对高性价比产品的需求。

据百果园披露，其建立了招牌、A、B、C 四级水果品质分类制度，以不同价格区分。2023 年，零售价格较高的招牌及 A 级水果销售总额约占百果园门店销售总额的 66.5%。市场现实却是近两年消费者对价格越发敏感，中高端水果与大众追求的 " 质价比 " 需求并不相符。由此，2024 年下半年，百果园开启了 " 高品质高性价比 " 口碑战役，力求转型拉动市场需求。

赚的钱少了，花销却在增加。百果园称，2024 年执行 " 高品质水果专家与领导者 " 新战略以提升顾客对公司的品牌认知，包括完成门店翻新、营销活动、聘请美好生活大使等活动，导致公司在 2024 年财政年度的开支增加。

业绩下滑，直观反馈在百果园加盟商层面。2023 年底，百果园有 6081 家加盟店。到了 2024 年上半年结束，减少至 6011 家。再到 2024 年底，减少至 5116 家。也就是说，2024 年全年，百果园有 965 家加盟商关店，其中下半年有 895 家关店。

对此，百果园解释是，公司鼓励加盟商从高租金收入比门店搬至低收入比门店，同时加盟商专注于租金收入比更具可持续性的优势门店，由此导致加盟店数量锐减。

西安部分百果园门店也已关闭。2 月 14 日按店面网络信息指引，大风财经记者前往西安南稍门附近一家百果园，结果发现该店已转为经营重庆小面的餐饮店。此外，西安凤城一路一家百果园门店在大众点评显示 " 暂停营业 "，店面电话已无法拨通。

加盟商退出，又对百果园经营形成反噬。这是因为百果园加盟商及区域代理并非代理商，而是其客户。招股书披露，要成为加盟商或区域代理，需支付品牌加盟费用。而且，百果园通常在加盟商及区域代理接受产品时向他们转移产品法定所有权及风险，且通常无法退货。

面对经营压力，百果园公告给出的应对策略包括：" 优化经营效率 "" 扩展水果礼产品线 "" 进一步降低加盟成本，激发加盟商持续拓展加盟店 "。

官网显示，现在加盟一家百果园门店总投资费用约 30.7 万元，包含固定投资、流动资金等。同时，30.7 万元总投资费用不含店铺转让费、租赁租金。

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" 水果三巨头 "

先后遇到经营挑战

在水果零售市场，百果园、鲜丰水果、洪九果品，可谓国内 " 水果业三巨头 "。

若论对接资本市场，洪九果品早于百果园，2022 年 9 月率先登陆港交所，成为 " 中国水果第一股 "。百果园 4 个月后完成 IPO。鲜丰水果早早瞄准上市，2019 年 12 月曾与中信证券签订辅导协议，经历多个周期后直至 2021 年 1 月终止上市辅导。

最近一段时间，" 水果业三巨头 " 先后遭遇了经营挑战。

以创始于 1997 年、全国门店超过 2400 家的鲜丰水果为例。2024 年下半年被曝出多笔股权被法院冻结，涉及资金超 3 亿元。据鲜丰水果方面 2024 年 10 月声明回应，主要是 2014 — 2018 年为发展需要，先后引进 PE 股权投资，目前有个别基金项目中的国资投资方在基金到期后要求基金清算退出，导致个别投资方申请冻结股权。

洪九果品日子也不好过。2024 年 3 月 20 日，因 2023 年年报 " 难产 "，洪九果品在港交所停牌，截至目前仍在停牌。就公司最后一次公布的 2023 年上半年业绩看，洪九果品应收账款占流动资产比例较高。自 2024 年 3 月 20 日停牌至今，洪九果品的 2023 年年报、2024 年中报均未公布。截至停牌日，洪九果品港股收报 1.74 港元，较发行价下跌超 95%，总市值 28 亿港元，相比最高点时近 600 亿港元，蒸发超 95%。

据 2024 年 12 月 19 日发布的《有关复牌状况的季度更新》公告，洪九果品主要从事水果的全产业链运营，通过销售及分销网络及端到端供应链系统将鲜果产品从各地果园送达全国零售终端。即使股份暂停买卖，公司仍如常开展业务营运。公司正采取适当措施，以遵守复牌指引并将寻求尽快恢复股份买卖。

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消费观念变化

水果店生意怎么做？

百果园等水果零售商遭遇经营挑战背后，我国水果消费市场正呈现供给宽松态势——作为全球第一大水果生产国，中国水果产量约占全球三分之一。这期间，高档果品面临着前所未有的销售压力，车厘子、榴莲、阳光玫瑰等 " 贵族 " 水果价格纷纷跌下神坛。

中国食品产业分析师朱丹蓬认为，消费者观念正在发生变化。之前，很多消费者认为高端水果代表高品质与健康，如今他们更看重水果实际口感与价格。同时，消费者尤其是年轻一代开始理性消费，更注重生活的实际体验。因此，百果园等主打中高端果品的水果零售商，在定位上实际与宏观经济和消费趋势形成了较大反差。

" 百果园业绩下滑既与鲜果消费市场整体需求变化有关，也要看到社区团购等分流客户，尤其是对中高端客户群体的分流。" 万联证券西安营业部投顾屈放认为，当然公司自身也需要反思经营的不足之处。在市场转向追求高质价比之后，水果零售企业更应该关注其产品的品质，建立库存预警系统，降低损耗率，从而提升竞争力。并根据水果种植面积的变化和市场需求的改变，强调逆周期经营思路，扩大利润率。此外，还需加强加盟店经营引导，将企业利益与加盟商紧密结合。提升会员品质，降低会员退会率。

另一方面，我国水果零售行业仍将面临增量机会。伴随经济回升，业界预期水果在大众日常消费占比仍将继续提高。机构分析，预计今年国内水果零售市场规模将突破 1.5 万亿元。

屈放表示，水果零售行业的机遇在于互联网提升了客户对产品品质要求。因此，企业更应精细化经营，提升产品质量。同时，加强对三四线城市下沉市场布局。

百果园负责人曾表示，短期内会面临一定盈利压力，这是由于打响了高品质高性价比口碑战役，加大了投入。从长期主义视角看，投入是必要的，短期亏损是可预见且可控的。

不过，资本市场是否有耐心等待这个 " 长期主义视角 "，则有待时间检验。

来源 / 东市西市