小财米 洛溪 / 文

苏州众捷汽车零部件股份有限公司（以下简称众捷汽车）于 2025 年 2 月 18 日获得创业板 IPO 注册批文，不日将启动发行上市工作。

众捷汽车主要从事汽车热管理系统精密加工零部件的研发、生产和销售，主要产品包括汽车空调热交换器及管路系统、油冷器、热泵系统、电池冷却器、汽车发动机系统等汽车零部件。

报告期（2021 年至 2024 年 6 月）内，众捷汽车实现营业收入分别为 59,336.42 万元、71,329.31 万元、82,208.30 万元、47,212.25 万元，2021 年至 2023 年同比增长率分别为 33.86%、20.21%、15.25%，增速逐年下滑。同期，公司扣非净利润分别为 4,896.46 万元、8,139.75 万元、8,319.53 万元、4,527.98 万元，2021 年至 2023 年同比增长率分别为 14.07%、66.24%、2.21%，公司 2023 年扣非净利润增速下滑较大。

招股书披露，众捷汽车产品主要以外销为主。报告期内，公司外销收入分别为 43,278.18 万元、53,596.35 万元、62,126.99 万元和 37,014.07 万元，占主营业务收入比分别为 78.83%、80.88%、81.35% 和 83.43%，外销占比逐年提高。其中，北美洲销售占比分别为 27.06%、32.03%、35.22% 和 43.53%，销往国家包括墨西哥、美国和加拿大等，2024 年上半年北美洲销售占比最高。

众捷汽车称，公司部分下游客户位于美国，存在贸易政策风险。根据公司与客户签署的定点函中约定的 EXW、FCA、DAP 等贸易条款，公司无需承担产品进口国进口清关时产生的所有税费，公司在产品报价时亦未考虑该部分税费成本的影响，根据历史与客户的协商情况来看，该部分关税全部由客户承担，美国加征关税对公司产品的销售数量、价格基本没影响。但是并未明确说明：一是若未来关税成本部分转嫁至公司，是否影响产品定价及客户续约；二是在汽车零部件行业价格战背景下，关税分担机制能否持续。

由于众捷汽车海外客户较多，且主要位于北美、欧洲地区，公司为了提升公司服务质量，公司设立了控股子公司众捷墨西哥和控股孙公司众捷美国，并通过控股孙公司众捷西班牙收购了众捷巴塞罗那、设立了众捷英国，分别作为公司在北美、欧洲地区的制造基地和销售公司。截至报告期末，众捷墨西哥和众捷巴塞罗那已对外开展生产经营业务。

另外，公司在建工程中，2022 年末较 2021 年末增加较多，主要原因之一是公司为了扩大墨西哥子公司业务规模，新增了众捷墨西哥二期的厂房装修工程。这也从侧面反映出，众捷墨西哥当地业务扩张需求迫切，但相关子公司营收贡献未予披露。

目前，随着美国新任总统的上台，可能会引发新一轮贸易战。2025 年 2 月，美国拟对进口自墨西哥、加拿大两国的产品加征 25% 的关税，其中对加拿大能源产品的加税幅度为 10%。

对此，众捷汽车招股书中测算了公司承担 5% 和 10% 的加征关税净利润变化情况，假设特朗普政府宣布的拟加征关税部分由公司承担 5%，公司报告期内净利润平均下降 10.38%；若由公司承担 10% 关税，公司报告期内净利润平均下降 20.75%。

但是，公司却回避最极端的 25% 关税情景。经过小财米测算，报告期内，若众捷汽车承担 5% 加征关税，净利润降幅分别为 10.48%、8.78%、10.44%、11.81%，平均值为 10.38%；若公司承担 10% 加征关税，净利润降幅分别为 20.96%、17.57%、20.87%、23.62%，平均值为 20.75%；由此推算若公司承担 25% 加征关税，净利润或腰斩（降幅约 50%），所以众捷汽车存在业绩大幅下滑风险，需要公司做出补充披露。另外，若公司出现净利润降幅 50% 左右的情况，可能会触及创业板上市财务指标红线（如最近一年净利润不低于 5000 万元），这也是需要关注的。