飞天茅台等白酒价格小幅下跌，多数白酒价格企稳

随着全国酒业盛会——第 112 届全国糖酒交易会在成都正式落下帷幕，白酒市场正式步入传统消费淡季。

从最新一期的《大湾区酒价》数据来看，在经过 3 月的一轮下跌后，临近清明假期，白酒价格相对平稳，在上期（3 月 6 日）价格基础上小幅上下波动。

本期价格下降的白酒主要集中在千元价格段，下降幅度最大的白酒产品为飞天茅台，平均售价由上期的 2314.40 元 / 瓶下降至 2280.20 元 / 瓶，跌幅为 34.20 元 / 瓶。在终端烟酒行、小象超市和京东自营官方旗舰店三个渠道的价格有所下降。其中，飞天茅台在小象超市的价格从上期的 2299 元 / 瓶下降至 2199 元 / 瓶，下降幅度达 100 元 / 瓶。

此外，同处高端价格带，五粮液第八代的价格也有所下降，销售均价下跌 5 元至 986 元 / 瓶，盒马鲜生、百亿补贴频道、终端烟酒行等渠道均有下跌，在百亿补贴频道的价格从 869 元 / 瓶下降至 827 元 / 瓶。

价格上涨的白酒方面，本期上涨幅度较大的白酒为汾酒青花 20，平均售价由 431.30 元 / 瓶上涨至 435.37 元 / 瓶，上涨幅度为 4.56 元 / 瓶，价格的上涨主要集中在品牌天猫官方旗舰店和京东自营官方旗舰店两个渠道。金质习酒本期在多个渠道的价格同样有所回升，均价从 215.44 元 / 瓶上涨至 222.78 元 / 瓶。其中，在品牌天猫官方旗舰店的价格从 193 元 / 瓶上涨至 218 元 / 瓶，在京东自营旗舰店的价格从 199 元 / 瓶上涨至 225 元 / 瓶。

从渠道来看，本期的价格变动主要集中在盒马鲜生和天猫官方旗舰店两个渠道。五粮液第八代、习酒窖藏 1988、红花郎红 10 等六款白酒本期在盒马鲜生的价格下降，国窖 1573、汾酒青花 20、国台国标等 10 款白酒在天猫官方旗舰店的价格有不同程度的上涨。

整体而言，本期《大湾区酒价》价格整体较为平稳，在统计的 13 款白酒产品中，5 款白酒均价下跌，7 款白酒均价回升，1 款白酒价格基本保持不变。

从全国范围来看，白酒价格处于缓慢下行的态势，价格下行主要体现在名酒。

泸州 · 中国白酒商品批发价格指数办公室最新发布的数据显示，2025 年 3 月中旬全国白酒环比价格总指数为 99.99，下跌 0.01%。从分类指数看，名酒环比价格指数为 99.97，下跌 0.03%；地方酒环比价格指数为 100.03，上涨 0.03%；基酒环比价格指数为 100.00，保持稳定。

有酒商告诉记者，除了白酒市场需求整体趋于理性以外，一些终端酒商会通过低价抢占市场，这一因素也促使了白酒价格行情的向下走低。

值得一提的是，《2024 年泸州 · 中国白酒批发价格指数运行报告》（下称 "《报告》"）在近期发布。《报告》提到，2024 年，全国白酒批发价格指数运行态势，表现为以名酒价格下滑为标志，白酒价格整体向下调整的特征。全国白酒批发价格环比总指数全年有 10 个月不同程度下降，仅 3 月和 9 月微涨。

多家酒企陆续披露年报，业绩表现 " 冰火两重天 "

近期，珍酒李渡（6979.HK）、金徽酒（603919.SH）、舍得酒业（600702.SH）和贵州茅台 ( 600519.SH ) 先后披露了 2025 年业绩报告。从目前披露的业绩情况来看，各家处境 " 悲欢并不相通 "。

就在 3 日晚间，贵州茅台发布 2024 年年报，公司全年实现营业收入 1708.99 亿元，同比增长 15.71%；营业总收入 1741.44 亿元，同比增长 15.66%；归母净利润 862.28 亿元，同比增长 15.38%。以此计算，去年贵州茅台日均盈利超 2 亿元。

不过，贵州茅台对未来的经营目标相对保守。贵州茅台在年报中将年度增长目标下调至个位数，2025 年计划实现营业总收入同比增长约 9%。

金徽酒 2024 年年报显示，公司全年实现营业收入 30.21 亿元，同比增长 18.59%；实现归母净利润 3.88 亿元，同比增长 18.03%。对于业绩的增长，金徽酒在年报中表示，公司持续优化营销策略，强化品牌影响力，优化产品结构，拓展市场区域，推动销售持续增长。

珍酒李渡和舍得酒业，在过去一年陷入了业绩下滑的颓势。

珍酒李渡披露的年报显示，2024 年公司实现营业收入 70.67 亿元，同比增长 0.5%；实现归母净利润 13.24 亿元，同比下降 43.1%。

珍酒李渡在年报中解释称，这主要是由于 2023 年确认的发行给一名投资者的金融工具的公允价值变动 ( 属一次性及非现金性质 ) ，2024 年产生的以权益结算的股权激励费用，以及于 2023 年确认的有关上市的开支 ( 属与上市有关的一次性开支 ) 等若干项目的影响。如果剔除这些一次性因素影响，经调整后净利润为 16.8 亿元，同比增长 3.3%。

舍得酒业 2024 年年营业收入为 53.57 亿元，其中酒类收入 47.89 亿元，占营收总额的 89.39%，酒类收入比上年下降 27.08%；实现归属于上市公司股东的净利润 3.46 亿元，较上年同期减少 80.46%。

对此，舍得酒业在年报中分析，公司坚持长期主义，主动实施 " 控量挺价 " 策略，积极协助经销商全力提升动销，为消化渠道库存及后续销售提供强力支撑，同时加大产品升级力度，阶段性提高品牌建设的市场投入。受上述综合因素影响，公司 2024 年经营业绩较上年同期有所下滑。

信达证券在近期发布的研究报告中提到，对白酒行业的调整保持谨慎乐观的态度。稳定是发展的前提，上半年在高基数下，上市公司报表大概率会出现普遍降速，中秋国庆将是下半年的重要观察点，渠道出清速度与宏观环境的修复是否能匹配，决定行业基本面的调整拐点。头部企业依靠品牌力优势、渠道优势、产品矩阵优势，有望更好缓解下行压力。