关税不确定性冲击全球金融资产，上周二起央行、金融监管总局、中央汇金等出台稳市举措，上市公司积极回购增持，市场悲观预期逐渐修复，A 股展现出韧性连涨五天。根据 Wind 数据，截至午间收盘，4 月 8 日 -4 月 14 日期间，上证综指涨幅 5.48%，深证成指、创业板指涨幅分别为 5.97%、7.47%。在当前股市行情回暖、市场情绪升温的背景下，" 全仓进攻 " 的呼声渐起。

别急！近两年 A 股结构性调整波动大，投资者逢高买入性价比并不高。2024 年 924 以来，A 股迎来一波大涨，沪深 300 指数估值水平也从 2024 年 9 月 13 日的 10.78 倍降至 12.09 倍 ( wind, 截至 4 月 14 日 ) ，处于近五年 42.48% 的分位水平。

根据 Wind 数据，2022 年 -2024 年期间，偏股混合型金的年度净值收益率分别为 -20.99%、-13.86%、3.23%，换个维度来看，如果你在当年年初买入一只偏股混合型基金，那么你 2022-2024 年亏损的概率高达 98.28%、92.58%、36.31%。

然而股市回暖，也让不少投资者陷入两难境地。别为了冲动买单，不妨试试 " 鸡蛋不要放在同一个篮子里 "。

复盘金融市场过去近 20 年的历史收益表现，从中可以看出，股市和债市均难以实现持续性上涨，大部分年限都存在着 " 股债跷跷板 " 效应，但也不乏股债市场同涨的情形。

数据来源：wind 时间区间：2005 年 -2024 年年底，单位 ( % )

如果不想贸然全仓股市，错失债市大涨带来的稳定的票息收益和资本利得，不妨保留 20%-30% 的债基仓位，既能参与股市上行，又能通过再平衡机制 ( 如股债比例偏离 5% 时调整 ) 锁定收益、平滑波动。

资产配置的核心始终是 " 攻守兼备 "，即便市场向好，也需警惕波动风险，最简单的资产配置无非就是 " 股票＋债券 " 的组合，对于没有太多时间和精力盯盘的投资者，可以根据风险偏好调整股债比例：

激进型：权益 80%+ 债基 20%；

平衡型：权益 60%+ 债基 30%+ 现金 10% ( 应对突发波动 ) ；

保守型：权益 40%+ 债基 50%+ 黄金 /REITs 10%。

尽管沪深 300 估值具备吸引力，但经济复苏节奏、地缘风险等不确定性仍存。投资不是赌博，而是概率与风险管理的艺术。在 " 进攻 " 与 " 防守 " 间找到平衡点，方能在长跑中胜出。

风险提示：投研观点不代表公司立场，不构成投资建议，不代表基金实际持仓或未来投向保证。观点具有时效性。