华安证券股份有限公司张志邦 , 王璐 , 张帆近期对江苏神通进行研究并发布了研究报告《2024 年业绩符合预期，核电阀门业务小幅增长》，给予江苏神通增持评级。

江苏神通 ( 002438 )

主要观点：

2024 年实现归母净利润 2.95 亿元，同比 +9.68%，业绩符合预期 2024 年公司实现营业收入 21.43 亿元，同比增长 0.48%。归母净利润 2.95 亿元，同比增长 9.68%。24Q4 实现归母净利润 0.67 亿元，同比 -0.37%。基本符合预期。

2024 年公司核电阀门业务收入同比 +7%、产量同比 +30%

公司作为国内核级阀门领先供应商，核电阀门业务受益于国内核电建设景气。2024 年核电阀门收入 7.4 亿元，同比 +7%，产量 8.0 亿元，同比 +30%，主要系国内核电建设开始进入拐点右侧。核电阀门业务毛利率 36.8%，同比 -3.1pct。

公司坚持 " 巩固冶金、发展核电、拓展石化、服务能源 " 的战略思路 1）冶金阀门：收入同比修复，受产品结构调整所致。24 年收入 4.1 亿元，同比 +13.4%，产量 3.7 亿元，同比 +22%。毛利率 29.1%，同比 -2.3pct。2）能源业务：24 年收入 4.0 亿元，同比 -38.2%，主要系项目源减少，需求下滑所致，此外，实现海外订单突破。毛利率 17.0%，同比 +5.6pct。3）节能服务：24 年收入 4.3 亿元，同比 +63.0%，主要系子公司瑞帆节能项目投运。

投资建议

我们预计公司 2025/2026/2027 年实现收入 24.7/28.1/31.3 亿元，同比 +15.2%/13.8%/11.5%，预计实现归母净利润 3.5/4.2/4.6 亿元，同比 +18.1%/+21.9%/9.3%，对应当下 16/13/12 倍市盈率，维持 " 增持 " 评级。

风险提示

核电阀门招标不及预期的风险。商誉减值的风险。冶金阀门业绩恢复不及预期的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，甬兴证券刘荆研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 78.68%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 3.32 亿，根据现价换算的预测 PE 为 17.2。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 8 家机构给出评级，买入评级 7 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 15.75。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。