《科创板日报》5 月 27 日讯（记者 陈美）近日，江苏扬州泽景汽车电子股份有限公司（简称，泽景电子）向港交所递交招股书。《科创板日报》记者注意到，该公司是智能座舱视觉与交互解决方案提供商，股东阵容涵盖吉利控股、顺为资本、一汽集团、北汽集团等产业资本与财务投资人。

IPO 前，公司创始人之一的张波，为第一大股东，持有 8.3% 的股份；第二大股东为其兄弟张涛，持股比例达 5.93%；两人联合王正刚、吕涛以及员工持股平台等，合计持股 44.66%。

张氏兄弟创业，上海尚顾与扬州产权是早期投资人

从技术研发到市场拓展，张氏兄弟的分工合作成为公司发展的关键推动力。

招股书显示，泽景电子的创始人为张氏兄弟——张波与张涛。履历显示，张波现年 47 岁，2001 年毕业于西安邮电学院计算机软件专业，此后正式踏入电子科技领域。

《科创板日报》记者注意到，早期，张波在西安长远电子工程有限责任公司担任系统设计师兼项目经理，负责项目的技术把控与推进；2004 年，又加入了微软（中国）有限公司担任技术支持工程师，之后在西安睿维申电子科技有限公司担任执行董事兼总经理等职务。

一系列的技术研发工作，让张波决定于 2015 年创业，联合创立了泽景电子，负责公司的整体管理、业务计划与战略及重大决策。与张波一同创业的，还有哥哥张涛。

今年 49 岁的张涛，于 1998 年毕业于西安交通大学工业自动化专业，之后加入上汽大众汽车有限公司等，在行业里有长达 20 年的积累和沉淀。在弟弟创业三年后，张涛于 2018 年正式加入泽景电子，推动公司与各大车企建立紧密合作关系。

招股书显示，泽景电子的主要客户包括蔚来、吉利、长安、上汽、小米等。在与蔚来汽车的合作中，蔚来 ES8作为国内高端车型，2017 年首次搭载泽景电子抬头显示（HUD）解决方案之一的 CyberLens 系统，采用动态分区显示技术，成为蔚来智能座舱差异化竞争的关键配置，后续车型配置率提升至 80% 以上。

之后，小米高端电动车也搭载泽景电子的另一方案—— CyberVision，实现 10 °× 3.6 ° FoV、7 米虚拟图像距离的 AR 显示，集成五屏交互生态，强化智能座舱体验。

在与某五座加长型电动 SUV的合作中，由于定制化 CyberLens 支持激光雷达数据的融合，实现车道级导航及障碍物动态标记，2024 年累计交付超 20 万辆。

截至 2024 年底，泽景电子共服务 22 家主机厂客户。而自 2015 年张波创立泽景电子以来，公司共经历 8 轮融资。

最早一笔投资发生在 2017 年，上海尚顾、扬州产权对其完成 1000 万元的 Pre-A 轮融资，估值 6000 万元，每股成本为 2.5 元。之后，井冈山投资、德叶投资又在 2018 年出手 2000 万元，泽景电子投后估值达 2 亿元，每股成本为 7.5 元。

截至 IPO 前，前瞻远至、架桥资本加码，对泽景电子完成 1.25 亿元的 E 轮融资，至此公司估值攀升至 25.85 亿元，每股成本高至 48.24 元。股权穿透显示，外部股东方面，顺为资本持股的金色成长叁、吉利控股的前瞻远至是持股比例较高的外部机构股东，分别持股 7.08%、7.04%。

营收不断增长，单套售价呈下滑趋势

由于和主机厂的合作，近年来泽景电子营收不断增长。2022 年 -2024 年，CyberLens 的营收从 2022 年的 1.697 亿元，大幅增长至 2023 年的 4.815 亿元，到 2024 年达到 4.777 亿元。

从销量上看，报告期内 CyberLens 的销量分别为 174792 套、530841 套和 570588 套，也呈现出大幅增长的趋势。作为核心业务，2022 年 -2024 年，CyberLens 收入占同期 HUD 解决方案收入的比例分别达到 99.1%、97.4% 及 88.4%。

尽管销量从 2022 年的 17 万套跃升至 2024 年的 57 万套，但《科创板日报》记者注意到，CyberLens 产品正承受价格下行压力。2022-2024 年每套 CyberLens 平均售价分别为 970.9 元、907.0 元和 837.1 元。

对于平均售价下降，泽景电子在招股书中表示，尽管公司在 2024 年中国 HUD 解决方案提供商中销量排名第二，市场份额为 16.2%，但在竞争压力下，通过降低价格来提升产品竞争力是常见策略。

另一方面，产品迭代与技术替代，也是平均售价下滑的必然结果。一位产业链人士表示，HUD 车载的零部件共用率超 60%，电子器件平台化率更是达到 90%。" 通过标准化设计减少重复开发成本，例如在光学系统和机械结构的模块化设计，使得不同车型适配成本降低 30% 以上；另一方面，一些软件平台支持多车型共享核心算法，让研发成本也分摊至更多产品，单位软件成本下降约 25%。"

净利润方面，《科创板日报》记者注意到，2022-2024 年期间的数据分别为 -2.56 亿元、-1.75 亿元和 -1.38 亿元，三年累计亏损超 5 亿元。其中，对应年份确认的公允价值亏损分别为 1.72 亿元、1.66 亿元、1.27 亿元，占当年净亏损的比例分别为 67.3%、95.5%、92.8%，是亏损的主要原因。

财务结构的不合理也使得公司财务成本增加。《科创板日报》记者留意到，截至 2024 年末，公司资产负债率高达 215.6%，负债总额达 16.74 亿元，其中流动负债净额近 10 亿元，而这部分流动负债主要由 13.61 亿元可赎回优先股构成。

对此，一位投资人告诉《科创板日报》记者，这一潜在赎回条款不仅加剧了公司短期资金压力，也对其港股 IPO 的紧迫性提出了更高要求。" 泽景电子财务结构高度依赖可赎回优先股融资，导致负债规模失控隐忧以及短期偿债能力薄弱等问题，顺利实现 IPO 或成为化解财务风险的关键。"