导语：竞争压力越来越大：在线音频市场喜马拉雅、荔枝、蜻蜓 FM 三足鼎立；字节跳动推出了番茄畅听，网易云有声之剧场。

上市迟迟未能成行后，在线音频平台喜马拉雅选择了一个更为安稳的屋檐，即便估值打了折扣。

6 月 10 日，腾讯音乐宣布拟收购喜马拉雅，交易对价包括 12.6 亿美元现金，腾讯音乐还将向其发行 5.1986% 的 A 类普通股，交割时及之后再分批向创始股东发行不超过 0.37% 的 A 类普通股。

以 6 月 10 日港股腾讯音乐 290 亿美元的市值估算，交易总对价约为 28.75 亿美元。这与 5 月的市场传闻基本一致，当时的信息是腾讯音乐计划以 24 亿美元收购喜马拉雅。

2021 年最高峰时期，喜马拉雅的估值曾超过 40 亿美元。如今，喜马拉雅甘愿以折扣身价，成为腾讯音乐的全资附属公司。

由于竞争日益激烈，加上成本控制，喜马拉雅的增长已不如早年，但它对腾讯音乐依旧意义深远。

腾讯音乐一直有意深耕长音频，2021 年，公司旗下的酷我畅听与懒人听书合并，在长音频领域深入布局。喜马拉雅在 2013 年上线，是国内最早、最好的在线音频平台之一，内容涵盖了故事、商业、教学、人文历史等，满足各年龄段需求。

2023 年，喜马拉雅的平均月活跃用户为 3.026 亿。

喜马拉雅的创始人余建军是一位连续创业者，从没在任何一家公司打过工，在创办喜马拉雅之前尝试过近 20 个项目。

而之所以取名为喜马拉雅，是因为世界上最长的河流是亚马逊河，亚马逊成为了全球电商巨擎；最高的山脉是喜马拉雅，创业团队希望公司能有大作为。

公司确实在细分赛道闯出一片天：喜马拉雅仅上线一年，用户数就突破 5000 万；到 2015 年 9 月，用户数达到 2 亿。2017 年，知识付费的风口到来，依托大量知识类内容，喜马拉雅吸引了许多新客户第一次为音频付费。

2020 年，喜马拉雅营收 40.5 亿元，年复合增长率达 65.70%。第二年（2021 年 5 月），喜马拉雅向美国证券交易委员会 SEC 提交招股书。当时喜马拉雅总用户规模是 6 亿，月活用户 2.679 亿，拥有国内音频市场 60% 以上的份额。

创始人余建军自信满满，" 知识付费的音频时代才刚刚开启。" 即便当时盈利模式还存在问题，2020 年公司净亏损 6.05 亿元。

作为音频行业首家引入 PGC（专业生产内容）+PUGC（专业用户生产内容）+UGC（用户生产内容）的在线音频平台，喜马拉雅的成本中，收入分成占了大部分，它要向内容创作者、IP 合作方支付收入所得。

简单来说，喜马拉雅需要为内容生产者们 " 发工资 "。2021 年顶峰时期，这项成本金额是 16 亿元，占比 27.3%。

用户越来越喜欢听专业内容，而这需要喜马拉雅支付高额收入分成。喜马拉雅还与头部出版社、网文平台等建立合作，产出优质音频内容。

订阅、广告、直播是喜马拉雅主要的变现方式。其中，订阅服务贡献了过半收入。2023 年，喜马拉雅移动端平均月活跃用户的付费率是 11.9%，远高于行业平均水平。即便如此，喜马拉雅扭亏为盈主要还是依靠降低成本费用。

2022 年 8 月，余建军明确提出盈利计划，2023 年要全年盈利；5 年后实现年收入 200 亿元、盈利 40 亿元。只有盈利，才能证明喜马拉雅可以不借外力自我造血。

喜马拉雅大幅度削减成本，销售及营销开支从 2021 年的 26.30 亿元降至 2022 年的 21.15 亿元，再到 2023 年的 20.70 亿元，在营收中占比分别为 44.9%、34.9%、33.6%。

2021-2023 年，员工总数从 4342 人减少到 2637 人。终于，2023 年喜马拉雅经调整净利润为 2.24 亿元。此前的 2021 年 -2022 年，公司经调整净亏损分别为 7.18 亿元、2.96 亿元。

喜马拉雅 2024 年 4 月更新的招股书显示，2020 年移动端月活达到 1 亿，2021 年 -2023 年平均月活跃用户分别为 2.679 亿、2.912 亿、3.026 亿。对应的营收分别为 58.6 亿元，60.6 亿元、61.6 亿元，收入增速分别为 43.7%、3.49%、1.69%。

好消息是盈利了，坏消息是用户和营收增长显著下滑。

竞争压力越来越大：在线音频市场，喜马拉雅、荔枝、蜻蜓 FM 三足鼎立；字节跳动推出了 " 番茄畅听 "，网易云有 " 声之剧场 "。短视频、直播也在疯狂挤占人们的时间。

荔枝作为中国音频第一股，2020 年上市以来股价不断下滑，股价最高为 167 美元，最近一年都徘徊在 1-2.5 美元之间，6 月 11 日市值在 900 万美元左右。

荔枝的表现让投资者对喜马拉雅上市多了一份疑虑，与腾讯音乐的联姻或许更有含金量。

5 月 13 日的业绩会，腾讯音乐管理层被问及如何看待播客的增长机会。

管理层给出肯定的答案，" 我们强调将优先考虑长音频业务，真的希望继续推进长音频业务。"

" 关于长篇音频，我们相信它能继续扩大用户群。同时，它还可以与现有用户群发挥互补作用。在长篇音频方面，我们更专注于听书、在线文学和儿童相关内容。无论是用户群还是订阅者群，我们取得了非常好的表现，它也成为推进 SVIP 业务的关键驱动力。一言以蔽之，我们相信音乐内容和长篇音频将发挥互补的作用。

（文章为作者独立观点，不代表艾瑞网立场）