智东西

作者 | ZeR0

编辑 | 漠影

智东西 7 月 1 日报道，6 月 30 日晚间，北京 GPU 企业摩尔线程、上海 GPU 企业沐曦集成电路，科创板 IPO 申请双双获上交所受理。

两家均为 2020 年成立的国内明星 AI 芯片企业，摩尔线程的多位创始成员有英伟达任职背景，而沐曦的多位创始成员曾就职于 AMD。

摩尔线程成立于 2020 年 6 月，注册资本为 4 亿元，获评国家级专精特新 " 小巨人 " 企业，以自主研发的全功能 GPU 为核心，致力于为 AI、数字孪生、科学计算等高性能计算领域提供计算加速平台。

迄今为止，摩尔线程已成功推出四代 GPU 架构，并拓展出覆盖 AI 智算、云计算和个人智算等应用领域的计算加速产品矩阵。

该公司无控股股东，法定代表人、实际控制人是其创始人张建中。张建中担任摩尔线程董事长、总经理，曾于 2001 年到 2006 年在戴尔（中国）有限公司全球客户部任总经理，2006 年到 2020 年在英伟达任全球副总裁、大中华区总经理，而后创办摩尔线程。

摩尔线程创始人、董事长、总经理张建中

包括张建中在内，摩尔线程的多位创始成员及高管均曾任职于英伟达。

联合创始人、职工董事周苑，曾在 2004 年至 2020 年在英伟达任市场生态高级总监；

联合创始人、董事、副总经理张钰勃，曾在 2013 年至 2017 年在英伟达任 GPU 架构师、2017 年至 2020 年在 Pony AI 基础架构部门任主任工程师；

副总经理宋学军，曾在 2004 年至 2011 年，在英伟达担任高级销售经理；

副总经理杨上山，曾在 2012 年至 2020 年 10 月，在英伟达担任 GPU 架构师。

其 GPU 板卡产品与国际主要计算加速卡芯片企业典型产品的比较情况如下：

采用平湖架构的摩尔线程 MTT S5000 加速卡在招股书上首次出现，并未披露具体性能。但据一些参与 S5000 测试的用户透露，S5000 是国内真正对标 H100 的产品，其 FP8 计算能力对 DeepSeek-V3/R1 这样的 MoE 大模型训练 " 是个绝配 "。

根据招股书，摩尔线程产品在部分性能指标上已经接近或达到国际先进水平，实现了对部分 " 卡脖子 " 领域核心产品的突破。例如，其 MTT S80 显卡的单精度浮点算力，性能接近英伟达 RTX 3060；基于其 MTT S5000 产品构建的千卡 GPU 智算集群，效率超过同等规模国外同代系 GPU 集群计算效率。

2022 年 ~2024 年，该公司累计营收为 6.08 亿元，累计净亏损为 50 亿元。

本次 IPO，摩尔线程拟募资 80 亿元，应用于摩尔线程新一代自主可控 AI 训推一体芯片研发项目、摩尔线程新一代自主可控图形芯片研发项目、摩尔线程新一代自主可控 AI SoC 芯片研发项目及补充流动资金。

一、去年收入超 4 亿，三年累亏 50 亿

摩尔线程以自主研发的全功能 GPU 为核心，致力于为 AI、数字孪生、科学计算等高性能计算领域提供计算加速平台。

2022 年、2023 年、2024 年，摩尔线程营收分别为 0.46 亿元、1.24 亿元、4.38 亿元，复合增长率为 208.44%；净利润分别为 -18.40 亿元、-16.73 亿元、-14.92 亿元；研发费用分别为 11.16 亿元、13.34 亿元、13.59 亿元。截至 2024 年年底，该公司累计未弥补亏损为 12.07 亿元。

2022 年 ~2024 年摩尔线程营收、净利润、研发支出变化（智东西制图）

同期，其综合毛利率分别为 70.71%、25.87%、-70.08%。

其中，AI 智算及专业图形加速产品性能较高，贡献毛利金额较大。桌面级图形加速产品毛利率为负，主要由于中低端市场面临国际品牌的激烈竞争，导致该公司产品销售价格存在一定压力。摩尔线程已调整业务战略重心，将资源集中于高毛利、高性能的细分市场。

2024 年，摩尔线程的综合毛利率显著提升，高于同行业可比公司。

摩尔线程与国际龙头企业及国内重点企业等在市场竞争方面的比对情况如下：

二、收入来自三大主营业务，兼顾 AI 智算与图形显卡

摩尔线程的收入主要来自 AI 智算、专业图形加速、桌面级图形加速领域，已推出不同性能的多款 GPU 芯片产品，应用于公司的板卡、一体机、集群产品。

2024 年，其主要产品中，AI 智算集群销售 3 个，平均价格为 6112.75 万元；AI 智算板卡销量为 2058 张，平均售价 6 万元；一体机卖出 52 台，平均价格为 54.40 万元。

同年，摩尔线程的专业图形加速卡销量为 5699 张，平均价格为 1.43 万元；一体机卖出 8 台，平均价格为 40 万元；桌面级图形加速芯片卖出 2.8 万颗，较 2023 年的 19 万颗明显减少，平均价格为 88.65 元。

其资金实力及研发投入与国际龙头企业之间仍差距明显。英伟达截至 2024 财年末现金及现金等价物及有价证券达到 432.10 亿美元，2024 财年研发费用为 129.14 亿美元。

报告期内，该公司现金流量情况如下：

摩尔线程的费用金额较大，主要为研发费用。

三、四款芯片在研，已打造万卡级 GPU 集群

摩尔线程正在进行的主要研发项目及进展情况具体如下：

该公司基于自研 MUSA 架构，推出高性能 GPU 芯片。其芯片架构与可比公司的比较情况如下表所示：

其 AI 计算加速卡规格与英伟达 A100、英伟达 H100、AMD MI325X 对比如下：

在单网络大算力智算基础设施方面，摩尔线程攻克了千卡至万卡级 GPU 集群的高效互联难题，智算集群规格与微软 /OpenAI、Meta、xAI 对比如下：

除了 AI 计算产品外，摩尔线程还研发了高性能 GPU 图形芯片。其图形卡规格与英伟达 A16 的比较情况如下：

智能 SoC 方面，摩尔线程过创新性地在单芯片上融合 CPU、GPU、NPU、VPU（视频）、DPU（显示）等多异构计算核心，实现了性能与功耗的双重突破。

同时，摩尔线程深度适配中国计算产业标准及生态需求，支持 x86、Arm、LoongArch 等主流 CPU 架构，以及麒麟、统信、Windows、OpenEuler 操作系统。

截至 2024 年年底，摩尔线程共有 886 名研发人员，占员工总数的 78.69%，超过 74% 的研发人员具备硕士及以上学历；已获得发明专利 410 项、软件著作权 33 项和集成电路布图设计专有权 37 项等知识产权。

其核心研发人员有 4 位，分别是 CTO 张钰勃、芯片研发部总经理马凤翔、软件研发部总经理杨上山、云计算与人工智能事业部总经理王华。

摩尔线程的研发组织体系主要由 ARCH & IP R&D、 ASIC/SoC Design、SDM、Driver & Software、AI & Cloud Services 等五个子部门构成。

该公司承担的主要科研项目如下：

四、百度和京东曾是图形加速产品的大客户

摩尔线程的主要产品产销率如下：

报告期内，其向前五大客户的销售额分别占同期总销售额的 89.86%、97.45%、98.16%，占比较高，2023 年的大客户中包括百度与京东。

摩尔线程设立初期，主要参照国际 GPU 厂商销售模式通过经销商销售加速卡产品，其中极致电子技术有限公司为摩尔线程核心经销商，故 2022 年对摩尔线程销售占比超过 50%。

2023 年至 2024 年，摩尔线程产品性能指标逐步提升、产品体系更为完善，主要销售产品中，除专业图形加速板卡与桌面级图形加速板卡外，单个合同金额较大的 AI 智算产品与专业图形加速集群设备销售占比相较 2022 年度增长，因此其 2023 年与 2024 年向前五大客户销售占比维持较高水平。

报告期各期，摩尔线程向前五名供应商采购金额占同期金额的比例分别为 58.00%、48.04%、62.63%，不存在向单一供应商采购比例超过 50% 的情况。

五、背靠 86 个股东，实际控制人持股 11.06%

截至招股书签署日，摩尔线程股本总数为 40,002.8217 万股，第一大股东南京神傲持股 14.5455%，是公司创始人持股平台；第二大股东是创始人、实际控制人张建中，持股 11.0598%。

摩尔线程拥有 86 名股东，包括深创投、潍坊基金、建银资本等国有股东，腾讯旗下创业投资平台腾讯创业投资、联想集团通过投资设立的科技产业基金联想长江均在其中。

除摩尔线程及其控股子公司外，张建中控制的其他企业有 29 家，均为员工持股平台。

截至招股书签署日，摩尔线程董事、审计委员会委员、高级管理人员及核心技术人员直接或间接持股的情况如下表：

报告期内，摩尔线程董事、监事、高级管理人员薪酬总额分别为 1192.88 万元、1651.23 万元和 2991.73 万元；核心技术人员薪酬总额为 769.28 万元、914.11 万元和 1310.11 万元。

结语：单芯片架构同时支持多类应用，加快 GPU 自主可控势在必行

摩尔线程在国内 GPU 领域处于领先地位，基于自研 MUSA 架构，率先实现了单芯片架构同时支持 AI 计算加速、图形渲染、物理仿真和科学计算、超高清视频编解码的技术突破，推动了我国 GPU 产业的自主可控进程。

2023 年 10 月，美国将摩尔线程列入 " 实体清单 "。虽未对其销售产品、提供服务产生重大不利影响，但限制了该公司获取受美国《出口管制条例》管制的商品、软件和技术。

当前英伟达 CUDA 生态在行业生态内处于垄断地位，国内 GPU 企业均在拓展业务方面面临 GPU 芯片研发难度高及计算生态壁垒构建困难的挑战。

客观来看，摩尔线程与英伟达等国际巨头相比，在综合研发实力、核心技术积累、产品客户生态等方面仍存在一定的差距。

通过本次上市，摩尔线程计划持续加大创新项目研发投入，继续响应国家关于 " 加快推动关键技术自主可控 " 以及 " 建设新型算力基础设施 " 等战略。