截至 2026 年 5 月 29 日，联想集团港股股价已从财报发布前的不到 15 港元跃升至最高 25.7 港元，一周多时间累计涨幅超过 72%，盘中最大涨幅一度接近 30%。截至发稿，联想股价报 24.24 港元，对应总市值约 2977 亿港元。

引爆行情的，是一份创立 42 年来最佳财年成绩单。

一、营收突破 5600 亿，杨元庆交出 25 年来最强成绩单

5 月 22 日，联想集团发布了 2025/26 财年业绩。在杨元庆执掌联想的第 25 个年头，一组数字直接改写了公司历史。

具体看这组数字：全年营业收入达到 830.75 亿美元，约合人民币 5627 亿元，同比增长 20.3%，营收规模首次突破 5000 亿大关口；调整后净利润达 20 亿美元，同比大幅增长 42.1%，盈利增速跑赢营收增速整整 1 倍。拆分到单季来看，第四财季营收高达 216 亿美元，同比增长 27%，创近 20 个季度最高增速，调整后净利润 5.59 亿美元，同比暴增 101%，直接实现了翻倍。

全年 AI 相关收入同比增长 105%，第四财季 AI 单季占比更是直接从 30% 左右提升到了 38%。全球 PC 份额达到 24.4%，创 15 年来最大领先优势。AI 服务器业务年末在手订单扩大到 210 亿美元。

联想史上第一次在 PC 端、基础设施端、方案服务端这三大业务上全部实现了盈利。有机构分析师直言，这已不是 PC 周期的复苏，而是 AI 驱动的一次系统性增长范式切换。在业绩电话会上，杨元庆语气平静却掷地有声：" 我们有信心用最多两年时间，把整体营收规模提升到 1000 亿美元以上。"

这份成绩单交出来之后，短短几天内，高盛就将联想目标价从 12.53 港元大幅上调了 71% 至 27 港元，中金上调 35% 至 20 港元，光大、大华继显、星展银行等主流机构集体跟进，普遍给出 " 买入 " 评级。有分析师直接更新判断：联想已经实质切入全球 AI 基础设施龙头序列，估值锚正从 "PC 周期 " 切换至 "AI 基础设施 "。

二、25 年发了 17 亿酬金，杨元庆真拿了 1.6 亿年薪吗？

不过，在一连串强势业绩数字之外，资本市场注意力并没有全部留在财报上。杨元庆的薪酬——这位被外界称为 " 中国最贵 CEO" 的领导人，每年到底能从联想拿走多少钱？

根据联想集团财报披露，2024/25 财年（2024 年 4 月到 2025 年 3 月），杨元庆从联想集团获取的酬金合计 2238.6 万美元，按当期汇率折算约合 1.61 亿元人民币。上一财年，这个数字是 1.38 亿元；再上一个财年是 1.53 亿元。简单算算，三年累计领薪超过 4.52 亿元。再往前，把时间拉远一些，从 2013/14 财年开始有公开可查数据算起，12 个财年之内杨元庆从联想获取的酬金总额已经达到大约 17.23 亿元。

但这些数字，并不是许多人理解的 " 年薪 "。拆开看这笔 2238.6 万美元——固定薪金仅仅 133.1 万美元，占总额约 5.94%；酌情奖金 590.4 万美元（约 26.4%）；真正占大头的，是长期激励奖励 1459.8 万美元，占比高达 65.2%。剩下的退休金计划供款、保险等福利，加起来约 50 多万美元。

再说直白点：杨元庆能拿到手的绝大部分收入，跟联想赚钱的多少高度绑定。业绩不好了，激励会缩水；业绩超预期，激励才跟着水涨船高。与其说这是 " 天价年薪 "，不如说更像一套与集团长期利益深度捆绑的分配机制。薪酬委员会在 2025 年报里也特别说明过：这些薪酬的厘定，是结合同行业公司的工资水平、联想实际业绩完成度、杨元庆个人履职表现等综合评估出来的，程序上倒是挑不出什么硬伤。

除了薪酬，杨元庆还是联想的第二大个人股东——持有联想集团 5.94% 的股份。一路加起来算，薪酬 + 激励 + 股权分红减持…… 25 年 CEO 任职下来，杨元庆个人累计收入合计大约在 60 亿到 70 亿元区间。参考 2025 年胡润百富榜，他以 95 亿元身家排在第 755 位；2026 年 4 月，《福布斯》实时数据则显示他的个人财富约为 13 亿美元，大约 90 亿元人民币。

他的钱花哪儿去了呢？去年 4 月，上海交大 130 周年校庆，杨元庆以个人名义捐赠 2 亿元用于支持徐汇校区教三楼的改造。这已是杨元庆第三次向上海交大慷慨解囊。另外还有一笔，他还在 2023 年底以个人名义捐了 2 亿元给中科大，用于少年班学院楼的基建，说是要 " 助力母校基础科研创新和人才培养 "。

三、1.6 亿年薪，到底值不值？

回到最直接的问题：联想给杨元庆的这份薪酬，贵不贵？

2001 年杨元庆刚接棒联想总裁时，联想全年营收只有 18.3 亿元人民币。25 年后，虽然统计口径和业务规模都已不同，但这个数字膨胀到了 5600 亿元以上。作为联想集团的第二大股东（持股 5.94%），杨元庆大部分财富来自股权增值和业绩分红——公司不赚钱，他个人财富也扛不住；要想业绩好、股价高、带动公司估值上台阶，除了继续提升核心竞争力，别无选择。这种机制从底层逻辑上就把他和联想绑在同一根绳子上。

确实有不少人持不同看法：联想常年研发投入占总营收约 3%，在科技行业里偏低。科创板 " 一日游 " 的尴尬至今被人提起。放在 PC 单一项上，联想绝对是全球霸主；但谈到真正的 " 科技底子 "，不少人还是觉得它差点意思。

不过从 2026 财年的数据来看，联想正在想方设法证明自己。三大业务首次全部实现盈利，ISG 从长期亏损扭转为正向现金流，AI 全年收入翻倍到占集团总营收的 33%，戴尔、惠普的基本面地位正在面对越来越紧迫的追赶压力。这些挑战和变化，都实实在在地反映在了股价和机构态度上——而杨元庆自己的薪酬也跟这份业绩切身地绑在一起。

很多人看到一串超过亿元的酬金数字，第一个反应就是联想真舍得给高管发钱。但如果把时间线拉长到 25 年，这家公司从本土品牌一路走到营收增速跑赢行业、AI 服务器订单扩至 210 亿美元的地步，这背后的决策和执行难度，或许并不是一份 " 天价年薪 " 就能简单量化的。

市场情绪总是直白：破纪录的财报和超 30% 的单日涨幅，是看多的人对管理层的投票；对研发投入和研发效率的持续质疑，则是一种以未来为尺度的对价博弈。对于杨元庆拿到的那串数字，立场不同，结论自然也不一样。