文 | 未来之地

万众期待，微信终于在 AI 上发力了。

6 月 2 日，英国《金融时报》援引知情人士消息，腾讯正在为微信开发一款内嵌式 AI 智能体，目前已进入原型测试阶段，最快本月启动合规审批。

届时，用户可通过微信主界面向右滑动调出对话窗口，直接通过自然语言指令调用小程序完成各类任务——打车、外卖、订票、支付，一切在微信生态内闭环完成。

资本市场闻声而动。腾讯股价当日飙升逾 10.46%，创下自 2022 年 11 月以来单日最大涨幅纪录，市值上涨约 4100 亿港元。

阿里、美团、京东、比亚迪等集体发力，涨幅普超 6%，带动恒生科技指数大涨 4.72%。

出手的还是那个神人，张小龙。

过往微信的每一次迭代——从朋友圈到公众号，从支付到小程序，都曾重塑互联网格局，并直接带动腾讯的业绩起飞。

这一次，微信又在押注一件事，AI 时代的超级入口。

人们等这一天等太久了。

01

自 2023 年 ChatGPT 引爆 AI 浪潮，几乎所有大厂都投入了算力和 AI 的竞争中，腾讯自然也不能置身事外。

但很长一段时间里，腾讯显得不紧不慢，去年推出的元宝，尽管投流烧了不少钱，但仍然打不过豆包，甚至被阿里千问给超了。

腾讯的混元大模型，连马化腾自己都承认不太行。

而在最关键的 AI 资本开支上面，腾讯显著落后于字节和阿里。去年，腾讯花了 800 亿，字节和阿里都在 1500、1600 亿。

外界开始怀疑：腾讯是不是连 AI 的船票都买不到了？投资者用脚投票，股价一路承压。2026 年第一季度，腾讯市值蒸发近 1.5 万亿港元，从 1 月的高点滑落超 26%。

5 月 13 日股东大会上，马化腾那句 " 漏水换船 " 的比喻，成了对腾讯股价走势精准的注脚。

而现在，微信终于要有大动作了。

拥有 14 亿用户的微信，是过去十年最大的流量入口，腾讯怎能坐视被别人抢走？

张小龙想要的，不是 AI 原生应用，而是 AI 智能体。这不是产品形态的不同，而是底层逻辑的根本分野——一个是 " 回答问题 "，一个是 " 完成任务 "。

微信小程序目前托管着数百万个第三方服务，覆盖外卖、打车、订票、支付、医疗、政务等几乎所有生活场景，年总交易额已达数千亿美元。

当别人家的 AI 需要 " 看懂 " 屏幕、模拟点击、绕过反爬，才能勉强调用外部服务时，微信 AI 可以直接调用原生接口——这不是技术上的代差，而是结构性的壁垒。

更重要的是，微信做 AI 智能体的姿态，从一开始就与字节豆包、阿里千问这些竞争对手有着本质不同。

豆包 AI 手机试图冲到系统层，直接绕过 App 调用服务，结果第二天就被微信和淘宝联手 " 物理屏蔽 "。开发者也不干了：你 AI 跳过了我的界面，我的广告费、佣金、流量全部归零。

微信选择在自己家院子里搞 AI ——为小程序赋能，试验 AI 商业化。

但要实现这个功能而不让用户反感，不让小程序商家受损，张小龙要考虑得更多。

02

回看腾讯的 AI 之路，似乎一直在探索中。

2025 年初，DeepSeek 爆火，腾讯率先抢跑，元宝 App 成为首个接入 DeepSeek 的巨头应用，一度登顶中国区苹果 App Store 免费榜，将 DeepSeek 都甩在了身后。

但 " 榜一 " 的保质期极短。到 2025 年 Q4，字节跳动的豆包月活已升至 2.26 亿，而同期元宝约为 4000 万，差距超过 5 倍。

到 2026 年 3 月，豆包的月活冲到了 3.45 亿，阿里巴巴的通义千问攀升至 1.66 亿，DeepSeek 也过亿了，元宝虽然也增长到了 5735 万，但排名跌落到了第四。

热闹过后，潮水褪去，马化腾发现船底在渗水。独立 AI 应用这条路，似乎走不通。

与此同时，腾讯高层意识到，自家大模型落后的问题，也越来越掣肘 AI 战略。这方面必须加紧追赶。

2025 年底，腾讯高调从 OpenAI 挖来 27 岁的前研究员姚顺雨，出任首席 AI 科学家。

消息传出时，行业为之一震。姚顺雨履历堪称天才少年的标准范本：安徽高考探花，清华姚班，普林斯顿博士，OpenAI ——参与了 operator 和 deep research 等核心项目的开发。

腾讯给他开出的条件近乎 " 顶格 "：出任 "CEO/ 总裁办公室 " 首席 AI 科学家，向总裁刘炽平汇报。

姚顺雨来了后，就开始从字节、DeepSeek 那里高薪挖人，组建了一支强大的大模型研发团队。

4 月 23 日，姚顺雨交出了第一份答卷——腾讯混元 Hy3 preview 语言模型。市场给出了积极的反馈。5 月 7 日，Hy3 preview 以 3.66 万亿 Token 登顶 OpenRouter 总榜第一。

就在这几个月里，腾讯也没放过火爆的龙虾热潮，推出 3 款主力 Agent 产品，分别为 QClaw、WorkBuddy、OpenClaw，以及作业系统层级 AI 助理 Marvis ( 马维斯 ) 。

其中 WorkBuddy 表现出色，成为腾讯 B 端 AI 的主力。

而现在，腾讯要在微信中植入 AI，在 C 端发力，元宝的独立之路基本被边缘化了。

考虑到腾讯 CEO 办公室的协调机制以及姚顺雨对 Agent 路线的深度主导，微信 AI 助手大概率仍以混元为底座，同时灵活调用其他方案。

至于什么时间推出，就要看大模型的能力什么时间可以准备就绪了。

从这个意义上说，姚顺雨的 "AI 下半场 " 和张小龙的 " 智能体观 "，在微信 AI 助手的身上汇流到了一起。

张小龙的出手，之所以如此牵动人心，不只是因为微信有 14 亿用户，更因为微信的底层能力与姚顺雨重建后的混元模型之间存在天然的耦合关系—— MCP 已在，只等落地。

03

腾讯的 AI 故事，兜兜转转，最终回到了它最被期待的地方：微信。

这也标志着，微信正式加入了 AI 超级入口的战争。

字节跳动、阿里巴巴在 AI 应用上已经领先了一个身位，市场一度认为腾讯在 AI 时代 " 全面落后 "，瑞联银行董事总经理林伟森甚至直言：" 投资者完全锁定 AI 的受益者，而腾讯并不被视为其中之一。"

腾讯内部深知这个判断的沉重。2026 年一季度，资本开支同比增长 16.2% 达 319.4 亿元，几乎全部投向 AI 算力与模型迭代；研发投入 225.4 亿元，同比增长 19%，其中主要为 AI 人才争夺的雇员福利开支。

整个 2025 年，腾讯在混元、元宝两个产品上的投入高达 180 亿元，2026 年预计至少要翻一番。

这是一种 " 烧钱换时间 " 的战略压注。而微信 AI 助手的浮出水面，意味着这场豪赌有了一点正反馈。

如果顺利通过合规审批，微信 AI 智能体预计于 2026 年 7 月启动灰度测试，这将是第一个有明确时间窗口的微信 Agent 产品里程碑。

摩根大通预测，AI Agent 将赋能微信从社交 / 支付工具升级为 AI 驱动的服务执行中枢，到 2030 年，相关电商佣金收入可达 699 亿元。

彭博分析师预计，一旦微信 AI 助手通过监管审批并实现广泛普及，有望在三年内每年增加 50 亿至 100 亿美元的收入。

马化腾让股东 " 给予腾讯一些耐心 "。

而今，站在 2026 年盛夏的节点上，张小龙终于出手。那个在 2017 年春天说 " 好的软件应该让用户用完即走 " 的人，带着一个 14 亿用户的超级生态，走向了一张更大的牌桌。

04

在资本市场，腾讯这次大涨，似乎正在开启一个预期反转的信号。

从去年 10 月触及 677.7 港元的阶段高点算起，8 个月时间，腾讯股价一路震荡下行，区间最大回撤接近 38%。今年 2 月到 5 月连续四个月下跌，2 月单月跌幅达 14.65%。

在这 8 个月里，腾讯的估值从高点快速收窄。截至 5 月 28 日，腾讯滚动市盈率维持在 14.6 倍至 15 倍区间，比过去 10 年的中位数 25.77 倍低了 40%。

微信要推 AI 助手的消息，让腾讯一天大涨 10%，这是四年里第一次，也是过去 8 个月低迷的一次重大反弹。

腾讯作为过去十年的互联网之王，香港科技股的定海神针，天然地被赋予了转型 AI 的最大期待。

而作为恒生科技权重股，腾讯与恒科指数的涨跌高度相关。截至今年 5 月末，腾讯在恒生科技指数中的权重约为 6.9%，加上阿里的 7.9%，仅这两家合计就占据了近 15%。

但在过去 8 个月里，市场偏好的一直是硬件端、原生 AI 应用而非传统互联网，腾讯和阿里的权重优势反而成了一种拖累。

现在微信要搞 AI，股价大涨，市场的期待不言而喻，希望腾讯能再次抓住 AI 时代的机会，继续称王。

资金的流向仍反映了市场存在分歧。大涨当天，腾讯成了南向资金净卖出最多的个股之一，净卖出 15.70 亿港元。

但更大的资金在进来。5 月最后一周到 6 月初，南向资金连续多日净买入超 60 亿港元，方向是科技股。富途、老虎被罚之后，2000 多亿跨境资金要搬家，港股通是主要去向之一。

腾讯是港股通第一重仓股，这种被动配置的资金会持续流入。

接下来，腾讯的走向取决于微信的 AI 进展。如果微信 AI 智能体灰度测试开启并有一个好的结果，那么腾讯 AI 的重估故事，就讲得通了。

十三年前，微信这张船票，把腾讯送上了移动互联网的甲板。今天，微信 AI 助手可能就是另一张船票——这一次，目的地是 AI 时代的下一个十年。

胜负难料。好在，腾讯和张小龙终于动手了。