炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

6 月 1 日，美团发布 2026 年第一季度业绩报告。财报显示，美团本季度实现收入 910 亿元，同比增长 5.6%，经营亏损由上季度的 161 亿元大幅减少至 65 亿元，环比减亏 96 亿元，远超此前彭博一致预期。其中，核心本地商业经营亏损收窄至 20 亿元，较上季度的 100 亿元大幅减亏 80 亿元；新业务亏损收窄至 21 亿元，较上季度的 46 亿元显著改善。

在行业竞争趋于理性的背景下，美团以超预期的减亏幅度、持续扩大的外卖 UE 领先优势以及仅为竞争对手 " 零头 " 的经营亏损，向市场交出了一份高质量的成绩单。与此同时，美团围绕 " 零售 + 科技 " 战略，加速推进物理 AI 在真实场景的落地，科技投资版图中的宇树科技也于近日顺利过会，展现出公司在 AI 时代的前瞻布局与战略定力。

美团 Q1 环比减亏 96 亿超预期、亏损仅为竞争对手 " 零头 " UE 优势持续扩大 GTV 份额超 60%

2025 年初，京东携百亿补贴高调入局外卖赛道，阿里巴巴将饿了么升级为 " 淘宝闪购 " 并推出数百亿补贴方案跟进，与美团形成三方全面竞争格局。此后长达一年，行业陷入 " 内卷式 " 非理性竞争。三方平台累计烧掉千亿级巨额补贴，全年行业补贴规模接近 2000 亿元。在此背景下，投行此前预计美团核心本地商业经营亏损约为 40-45 亿元，新业务亏损约 26 亿元。

然而，2026 年 Q1，美团交出的减亏成绩单显著优于市场预期。本季度，美团实现收入 910 亿元，同比增长 5.6%，经营亏损由上季度的 161 亿元减少至 65 亿元。其中，核心本地商业经营亏损 20 亿元，较上季度的 100 亿元大幅减亏；新业务亏损 21 亿元，较上季度的 46 亿元显著收窄。

（资料来源：公司公告）

对比之下，美团外卖业务的亏损更是 " 不到对手零头 "。阿里巴巴 2026 年 1-3 月财报显示，其中国电商 EBITA 同比减少 157 亿元，基本符合投行对其即时零售业务一季度的亏损测算约为 170-180 亿元。京东一季度新业务收入 63 亿元，同比仅增加 6 亿元，但亏损却达到 103 亿元，同比多亏 90 亿元，基本符合投行对其一季度外卖业务 90-100 亿元的亏损测算。

核心与新业务减亏超预期、亏损规模不及竞争对手零头的背后，是美团在即时零售领域持续推进精细化运营与成本管控的集中体现。

一方面，外卖业务围绕 " 品牌卫星店 "" 拼好饭 " 等创新供给，不断优化订单结构与履约效率，在中高客单价市场持续巩固优势，单均 UE 与竞争对手的差距进一步拉大；另一方面，小象超市加速开城至 55 座城市，通过深耕供应链、提升自有品牌占比，有效改善商品毛利；Keeta 依托规模效应和精细化运营，在中国香港和沙特市场的经营效率显著提升，在中东其他地区和巴西市场保持强劲增长。

美团凭借健康的用户结构与高效的运力调度，以远低于竞争对手的亏损水平始终保持 60% 以上的 GTV 份额，再次彰显美团在中高客单价市场的深厚壁垒。

物理 AI 加速落地：自研与投资并行 支持 AI 大模型、具身智能等前沿科技

AI 行业的发展遵循 " 基础设施先行，应用与入口接棒 " 的历史规律——当前第一层 " 卖铲子 " 已涨一波，下一波红利正转向压缩派与入口派。而纯应用层创业若无数据壁垒、流量入口或硬件形态，将难以生存；真正的机会最终落脚于服务用户衣食住行等实体需求，那些能调度模型、连接物理世界的 " 入口派 " 平台才是最大赢家。

美团正是沿着这一逻辑，持续加大研发投入：2026 年 Q1，美团研发投入同比增长 22% 至 70 亿元，占总收入的 7.7%。王兴明确表示：" 我们将持续加大 AI 投入力度，不断迭代 AI Agent 和大模型能力，更好地提升消费者的真实体验。"

大模型方面，2026 年 4 月美团新一代大模型 LongCat-2.0-Preview 开放测试，模型总参数规模突破万亿，训练、推理全程依托国产算力集群完成。基于 LongCat，美团升级了 AI 助手 " 小团 "，在 " 五一 " 假期服务过亿人次用户。同时，美团 AI 助手 " 小美 " 与腾讯 " 元宝 " 的合作将于近期上线，用户可直接在 " 元宝 " 中输入诉求，通过 " 小美 " 调用外卖等本地生活服务。

面向商家侧，美团正致力于 " 帮每个商家用上自己的 AI 助理 "。到店餐饮行业的 " 智能掌柜 " 已累计服务超 70 万商家，服务零售行业的 " 数字员工 " 已覆盖超 30 万商户，持续帮助中小商家降本增效。

AI 硬件方面，今年 5 月，美团无人机自主构建的 " 城市低空航网 " 进入常态化运营，并向全行业开放合作。目前，美团无人机在北京、上海、深圳、香港、迪拜等多个城市开通常态化配送服务，累计商业订单超 90 万笔，位列全球第二。

在对外投资方面，美团的科技版图正在批量产生价值。6 月 1 日，人形机器人领域的明星企业宇树科技科创板 IPO 上会，拟募资 42.02 亿元，按不低于 10% 的公开发行比例计算，整体估值预计达到 420 亿元。招股书显示，美团系是宇树科技最大外部股东，合计占股达 9.65%。早在 B2 轮宇树估值仅 10 亿元时，美团就已作为领投方入局。

从自研万亿参数国产大模型 LongCat，到 AI 助手 " 小团 "" 小美 " 服务 C 端用户，再到 " 智能掌柜 "" 数字员工 " 帮 70 万商家降本增效；从无人机城市低空航网常态化运营，到投资宇树、智谱等超 28 家科技独角兽——美团正以 " 物理 AI" 为锚点，接住从基础设施到应用入口的层层红利，将 AI 能力嵌入本地生活的每一个真实场景。