作者｜睿研金融 编辑｜Emma

来源｜蓝筹企业评论

背靠成渝双城经济圈的发展东风，成都银行（601838.SH）一直是国内城商行里的 " 优等生 "。但剥开表面的规模与利润增速，正面临收入结构严重失衡、规模扩张动能枯竭、业务转型停滞不前的多重困境。也暴露出这家西部标杆城商行在旧模式惯性与新周期适配之间的深层拉扯。

业绩增速失速，从行业标杆到尾部选手

根据成都银行 2025 年年报及 2026 年一季报数据显示，其业绩增速已从过去的两位数高增长跌入个位数区间，且在上市城商行中排名垫底。2025 年全年营业收入同比仅增长 2.7%，归母净利润增速更是低至 3.3%，较 2024 年的 10.2% 大幅下滑 6.9 个百分点。2026 年一季度虽有所反弹，但营收 6.5%、净利润 4.8% 的增速仍显著低于同业水平。

与其他头部城商行相比，成都银行的业绩表现差距尤为明显，营收增速仅为宁波银行（8.0%）和江苏银行（8.8%）的 1/3；净利润增速仅为杭州银行 12.1% 的 1/4，大幅落后于宁波银行（8.5%）和江苏银行（8.3%）。

这种增速下滑并非短期波动，而是趋势性放缓。从 2021 年到 2025 年，成都银行营收增速从 11.1% 降至 2.7%，净利润增速从 18.0% 降至 3.3%，ROE 从 16.0% 降至 14.3%，各项核心指标均呈现持续下行态势。

过度依赖利息收入，非息业务崩塌

成都银行的盈利结构也正面临严峻挑战，利息收入一家独大，非息业务则陷入全面萎缩。2025 年净利息收入占营收比重高达 84.7%，较 2024 年提升 4.5 个百分点，而手续费及佣金净收入占比则从 2024 年的 3.2% 降至 2025 年的 2.1%，2026 年一季度进一步降至 1.6%。

成都银行非息业务明显走弱，主要受两大板块拖累：理财及资管业务收入近乎腰斩，2025 年手续费及佣金净收入同比下滑 29.6%，2026 年一季度再降 12.0%，业务颓势未止；同时投资收益大幅波动，2025 年其他非息收入同比下降 18.7%，2026 年一季度大跌 48.4%，受债券转让收入缩水影响，该行盈利高度依赖债市，业绩稳定性显著下降。

与同业相比，成都银行的非息业务发展严重滞后。宁波银行 2025 年非息收入占比已达 26%，江苏银行也超过 23%，而成都银行仅为 15.3%，且呈持续下降趋势。这种单一的盈利结构，使得成都银行在利率市场化进程中面临更大的风险。

发展能力可持续性存疑

2025 年全年成都银行加权平均净资产收益率达 15.39%，而不良贷款率控制在 0.68% 的低位。高 ROE 与低不良，这一方面彰显了该行优秀的经营状况。另一方面，我们也要意识到，这一增长势头很可能难以为继。

纵向来看，2023 年开始，成都银行的加权净资产收益率在连续下降。2025 全年，该指标同比下降了 2.42 个百分点；2026 年一季度，加权净资产收益率为 3.50%，同比下降 0.20 个百分点。后续，成都银行的 ROE 能否继续维持当前水准存疑。

资产质量隐忧，低不良率下的结构性风险

从贷款结构来看，成都银行信贷投放存在突出的行业与区域集中风险。截至 2025 年末，该行房地产贷款占比仍超 15%，对公房地产不良率较年初上行 29 个基点至 2.44%，行业资产质量承压明显；同时超七成贷款余额、八成以上收入均集中于成都本地，区域依赖度高，当地经济波动会直接冲击经营表现。

该行风险缓冲能力也出现弱化，目前拨备覆盖率虽维持在 424% 的高位，但较 2024 年末下降 55 个百分点，且已连续三个季度回落。拨备持续走低无论出于利润释放或是风险判断调整，都直接削弱了银行应对潜在不良风险的安全垫。

估值泡沫，高股价与基本面背离

尽管业绩增速大幅下滑，但成都银行的股价在 2026 年却表现强劲，截至 5 月最后交易日，收盘价为 18.60 元，较年初上涨 12.4%，市盈率（PE）约为 6 倍，市净率（PB）为 0.85 倍，在上市城商行中处于较高水平。

这种股价表现与基本面的背离，主要源于市场对其高股息率的追捧。2025 年成都银行的股息支付率为 30%，每股派息 0.921 元，按当前股价计算股息收益率约为 5.0%。

这种高股息率的可持续性存疑：一方面净利润增速回落会制约股息后续增长，银行为维系现有股息支付比例，还可能缩减拨备计提、放缓信贷投放，损害长期发展潜力；另一方面当前估值已完全消化高股息预期，市场环境一旦转变，股价或将迎来明显调整。

转型困境，路径依赖与创新不足

成都银行当前面临的困境，本质上是转型阵痛的体现。过去十年，成都银行凭借成渝地区的经济快速增长和大规模信贷投放实现了高速发展，但这种模式已难以为继。在利率市场化、经济增速放缓和监管趋严的背景下，成都银行亟需转型，但目前来看其转型进展缓慢。

零售转型成效不彰：尽管成都银行提出了零售转型战略，但个人贷款占比仍不足 30%，且个人贷款不良率显著高于对公贷款。在消费信贷市场竞争日益激烈的背景下，成都银行的零售业务缺乏特色和竞争力。

金融科技投入不足：与其他头部城商行相比，成都银行在金融科技领域的投入相对较少，数字化转型进展缓慢。这使得其在获客、风控和运营效率等方面逐渐落后于竞争对手。

风险管理能力待提升：尽管不良率较低，但成都银行的风险管理体系仍需完善。尤其是在房地产贷款、地方政府融资平台贷款等领域，需要更加精细化的风险管理。

对于这家身处转型十字路口的万亿级城商行而言，正处于从高速增长向稳健发展转型的关键时期，目前面临的挑战不容忽视。业绩增速失速、盈利结构脆弱、资产质量隐忧和估值泡沫等问题，都需要管理层高度重视并采取有效措施加以解决。

未来真正的考验不在于维持多少个百分点的规模增速，而在于能否打破 " 重资本、强周期、区域单核 " 的旧路径依赖，在非息收入多元化和资本精细化管理的博弈中，拿出更具质效的破局实绩。

对于投资者而言，尽管成都银行的高股息率具有一定吸引力，但在业绩增速下滑、转型前景不明的背景下，需警惕估值回调风险。

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