承接昨日走势，盘面最强的依旧是互联网和软件板块的估值修复。前一天金蝶、美图已经大涨，今天轮到腾讯按捺不住，单日冲涨 10%，主要跟随美股软件板块连续反弹的节奏。
早前黄仁勋在台北演讲时也提到，AI 不会取代软件产业，反而能放大软件的商业价值。过往软件使用规模受限于企业员工数量，未来随着各式 AI Agent 落地，软件使用量有望迎来爆发式增长。
但从固定收费改成按使用量计价，不管是对企业盈利预测，还是市场估值体系，都是不小的挑战。近段时间以戴尔为代表的 OEM 厂股价大涨，核心逻辑之一就是 AI 服务器订单持续放量。
要是后续软件营收增速跟不上硬件的爆发节奏，就说明当下多数软件公司并没吃到 AI 红利，市场也会重新质疑相关企业的竞争壁垒。相对来讲，数据管理类软件基本面会稳健不少，但多数普通 SaaS 企业后续发展依旧困难重重。
市场传闻腾讯快要上线微信 AI 助手，叠加前期股价跌出安全边际，资金集中回补带动大涨；美团走强则得益于一季报业绩超预期，单客均价、市场份额双双回暖，再加上旗下 AI 助手小美要和腾讯元宝展开合作，资金开始押注本地生活迎来 AI 流量新入口。
但两家企业的叙事没有发生本质变化。美团层面，外卖价格战看似短暂熄火，但对手抢占市场的脚步从没停下，淘宝闪购的份额紧追不舍；到店业务又遭到字节旗下抖省省突袭，竞争压力依旧不小。
整个实时零售行业迟早会实现全行业扭亏，这一点市场基本达成共识。真正的关键在于行业进入平稳期后，各家单均 UE 能稳在什么区间，短期减亏快慢反倒没那么重要。毕竟行业仍处于剧烈竞争阶段，竞品补贴力度一变，各家盈利数据就跟着波动。就像这一季美团缩减红包补贴后，盈利立刻改善，可一旦暑期行业再次大打价格战，UE 大概率再度转弱。
后续观察重点始终是市场份额：如果美团份额持续抬升，才算是盈利与投资逻辑迎来拐点；倘若各家份额始终胶着，盈利就会反覆摆荡，美团的竞争护城河也就没真正筑牢。
除了互联网巨头，多数中大型科网股同步走升。比亚迪涨超 6%，催化是花旗点评其 5 月批发销量优于市场预期；联想延续强势，AI PC+AI 服务器的行业逻辑持续兑现。反观前期爆炒的大模型次新股全线回调，智谱、MiniMax 纷纷续跌，能明显看出资金风格切换，今天更偏爱低估值、成交活跃的权重蓝筹，抛弃前期涨幅离谱的高弹性题材。
要是外围美股软件持续反弹，港股科网股还有补涨空间，但单纯靠情绪修复带动的反弹难以持续，前期超跌的科网股反弹过后，终究要靠实际业绩落地、AI 商业变现进度以及分红回购等股东回报数据来验证真实价值。
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