2026 年 06 月 03 日 20:55 来源：证券市场周刊 作者：文丨李壮 编辑丨承承

联想集团股价近期涨幅接近翻倍，其背后是 AI PC 新时代的即将开启。 

随着英伟达在 6 月 1 日正式宣布加入人工智能个人电脑（AI PC）芯片领域竞争，个人电脑市场进入迭代发展的新时期。分析认为，PC 行业正从传统的 " 性能竞赛 " 转向以 " 人机交互重构 " 为核心的生态博弈。在这场关乎下一代计算入口的战略角逐中，PC 产业链上下游面临价值重塑。

从市场来看，美股市场戴尔科技率先领涨，港股联想集团股价近期涨幅巨大，A 股市场 AI PC 概念股也出现跟涨现象。从基本面来看，在 63 家 AI PC 概念公司中，有 40 多家公司出现业绩向好迹象。

算力巨头力推 AI PC

联想、戴尔受益

6 月 1 日，英伟达 CEO 黄仁勋在台北国际电脑展上表示，今年秋季起，戴尔、联想、惠普、微软、华硕等主流 PC 品牌将陆续推出搭载 RTX Spark 超级芯片的笔记本及台式机。这款由英伟达联合联发科共同研发的产品，集成了处理器与显卡，可运行微软 Arm 架构版 Windows 系统。英伟达此举意在打破英特尔在该领域的垄断地位，加速 AI PC 时代的到来。

在英伟达之前，英特尔在今年 4 月份面向中国市场正式发布了第三代酷睿处理器（代号 Wildcat Lake）。英特尔对该产品的定位是一颗服务 " 全民 AI 轻薄本 " 的主流芯片。该处理器功耗降低高达 64%，GPU AI 性能提升 2.7 倍，并首次支持端云混合 AI。

在英特尔举办的混合 AI 部署方案分享会上，其明确了 AI PC 的核心定义，即让 PC 从被动工具升级为能理解、记忆并自主执行的 " 数字分身 "。依托 " 端云混合 AI" 架构，通过 " 本地辅脑 " 承担高频、高隐私任务，云端大模型处理强推理任务，力争将 30% 以上的 AI 任务放在本地运行。在此次分享会上，英特尔中国区技术部总经理高宇表示，它并非全新品类，而是为 " 智能体 " 使用而优化的 " 进阶版 "AI PC，核心目标是实现 " 本地任务闭环、长期记忆进化、端云混合推理、本地安全可控 " 四大能力，让 PC 从 " 人类服务电脑 " 转变为 " 电脑服务人类 "。

在英伟达和英特尔相互角力、争抢 AI PC 关键技术话语权的背景下，联想、戴尔、惠普等整机厂商迎来产品迭代的良好发展契机。

值得一提的是，在台北国际电脑展举办之前，英伟达、微软、Arm 等厂商曾在官方账号发布"A new era of PC"（PC 新时代）预热帖。华西证券认为，微软持续推进 Copilot+PC 生态，英伟达此次参与核心平台建设，有望提升整体 Windows 端侧算力能力，推动 AI 向终端渗透加速。该事件标志着 AIPC 即将进入新纪元，与数据中心 AI 形成端云闭环，AIPC 有望成为云端 AI 重要的新需求点和增长动能，推动 AI 从 " 云端算力 " 向 " 端云协同 " 演进。

华西证券建议关注新产品中芯片集成情况，以及 Windows on Arm 兼容性需要验证。其认为，相关受益标的包括联想集团、华勤技术、软通动力、神州数码、兆易创新、江波龙、佰维存储、网宿科技、美格智能等。

联想 2026 财年营收创新高

AI 业务成增长新引擎

联想集团（0992.HK）2026 财年（截至 2026 年 3 月 31 日）业绩创历史新高，全年营收达 830.75 亿美元，同比增长 20%，首次突破 800 亿美元大关；归母净利润 19.12 亿美元，同比大幅增长 38.1%。其中，第四季度表现尤为亮眼，营收 215.88 亿美元，同比增长 27.11%，创五年来单季度最高增速，归母净利润同比激增 479.46% 至 5.21 亿美元，超出市场预期（见表 1）。

联想集团披露，截至 2026 年 3 月 31 日财政年度，联想集团三大业务集团均录得强劲的双位数同比收入增长。其中，智能设备业务集团收入同比增长 17% 至 589 亿美元，经营溢利率保持 7.2% 的稳健水平。基础设施方案业务集团收入创 192 亿美元新高，同比增长 32%，并录得全年经营溢利 7300 万美元，标志着此业务集团转型取得显著进展，稳步迈向可持续增长与盈利的目标。方案服务业务集团收入突破 100 亿美元新里程碑，同比增长 19%。

作为联想集团的基础性业务，主营产品涵盖消费和商业个人电脑、人工智能个人电脑等产品的智能设备业务集团，继续保持全球领先优势。2026 财年，公司个人电脑全球累计出货超 11 亿台，单财年出货量再创新高。在第四季度，受惠于个人电脑出货量增速超越市场 5.6 个百分点，联想集团全球市场份额同比提升 1.3 个百分点，创下 24.4% 的历史新高。其中，高端个人电脑出货量占总出货量的 50%。

同时，联想集团智能手机业务录得自收购以来全年收入的新高。摩托罗拉在 2026 财年在折叠屏幕手机品牌中排名第一，在北美及拉丁美洲占据领先市场份额。在第四季度，摩托罗拉品牌智能手机业务录得自收购以来最高出货量，并实现收入双位数同比增长及经营溢利率扩张。该业务已连续 11 个季度在中国以外的市场跑赢大市增长，出货量增幅达 6%，同期整体市场则下滑 3%。

作为联想集团转型新兴业务的代表，其基础设施方案业务集团受惠于云基础设施与企业基础设施两大领域强劲的人工智能驱动，人工智能服务器全年收入实现高双位数同比增长，2026 财政年度 AI 服务器项目储备扩大至 210 亿美元。在第四季度，基础设施方案业务集团的季度收入创 56 亿美元新高，同比增长 37%，并录得历来最高季度经营溢利 2.02 亿美元。

联想集团披露，下一代基于英伟达 Rubin 架构的平台预计将于 2026 年下半年推出市场。目前，联想集团已完成部署超过 5800 项人工智能客户，并持续扩大机架级执行规模，目前年产能超过 70000 个机架，直接液冷服务器产能超过 11000 个机架。

对于联想集团旗下方案服务业务集团而言，其数字化工作场所解决方案、混合云、可持续发展解决方案、TruScale，以及人工智能驱动的服务，均保持良好增长趋势。其中，TruScale 是重要的增长引擎，亦是联想向人工智能价值链上游攀升的关键。同时，联想的混合式人工智能优势集加快推动客户从试验阶段迈向规模化人工智能生产应用阶段，并实现可量化的业务成效。

在全球各区域表现来看，2026 财年，联想集团中国市场全年收入同比增长 16%，亚太区（除中国外）的收入同比增长 23%，欧洲—中东—非洲市场同比增长 21%，美洲区同比增长 21%。在第四季度，联想集团跃升至北美个人电脑市场第二位，出货量占比达 20.4%。

整体上，AI 业务已成为联想集团增长引擎。联想集团在财报中指出，公司将继续凭借其全球规模、卓越营运能力、创新实力及多元化业务组合，透过混合式人工智能战略，应对市场不确定性并把握增长机遇。其首要工作将继续聚焦于加速提升盈利能力、强化执行力、推动人工智能引领的增长，透过全球化营运与生产制造布局构建长期韧性。

联想集团董事会主席、首席执行官杨元庆近期在接受媒体采访时表示，两年内集团营收预计超过 1000 亿美元，并全面转型为一家 AI 原生公司。

相关研究认为，凭借全球化布局优势和强大的供应链韧性，联想集团作为 " 中美 AI 产业链最大公约数 "，将持续受益于全球 AI 基础设施建设浪潮及 AI PC 换机周期，成长空间广阔。

A 股市场 AI PC 引领市场

春秋电子、华勤技术等涨幅居前

自今年初英特尔在国际消费电子展（CES 2026）上正式发布酷睿（第三代）处理器以来，PC 厂商股价便出现异动。

据统计，年初以来至 6 月 1 日，美股戴尔科技股价上涨 272.93%，同期港股市场上的联想集团股价也上涨 172.57%。6 月 2 日，联想集团股价继续上涨，盘中最高价触及 27.42 港元（前复权），刷新上市新高。

在年内美股和港股 PC 龙头大幅上涨的背景下，A 股市场上的万得 AI PC 指数至 6 月 1 日涨幅为 14.51%，大幅跑赢沪指 2.24% 的同期涨幅。

据 Wind 统计，在万得 AI PC 概念 63 只股票中，年初至 6 月 1 日股价实现上涨公司达 33 只，其中有 31 只在 5 月 22 日 -6 月 1 日实现上涨，领涨股票包括春秋电子、达梦数据、华勤技术、北京君正、视觉中国、华润微（见表 2）。

从万得 AI PC 概念股业绩表现来看，2025 年有 23 家公司亏损，占比 36.51%；今年一季度有 25 家亏损，占比 39.68%。不过，该板块业绩改善迹象明显。在 2025 年，该板块有 43 家公司业绩同比增长或改善，占比 68.25%；今年一季度则有 41 家业绩同比增长或改善，占比 65.08%。

据 Wind 统计，截至 2025 年，万得 AI PC 概念股业绩规模超 10 亿元公司达 18 家。比如中芯国际、中微公司、中科曙光、金山办公、兆易创新等，这些公司在前一年业绩为正的情况下，继续保持增长态势（见表 3）。

从机构调研情况来看，二季度以来至 6 月 1 日，AI PC 概念公司有 12 家获机构调研，其中调研次数超过 2 次的包括立昂微、国芯科技、澜起科技、沪硅产业、达梦数据、北京君正。

对于领涨市场的联想集团，国泰海通证券在近期研报中指出，从 Dell 的股价反应来看，具备 AI 服务器交付能力、供应链组织能力和大客户订单能力的整机厂正在被重新定价 , 联想有望迎来估值中枢抬升。

（文中提及个股仅为举例分析，不作投资建议。）