$ 凯盛科技 ( SH600552 ) $$ 易成新能 ( SZ300080 ) $$ 沃格光电 ( SH603773 ) $很多人以为凯盛科技是靠 UTG 打破海外垄断的科技新贵，其实它现在本质还是在烧钱扩产能的重资产制造玩家。

它手里攥的两个赛道确实是刚需。UTG 对应折叠屏增长的缺口，高纯合成石英砂卡着半导体供应链的脖子，已经进了华为、三星的供应体系，客户替换成本极高，只要产能顺利爬坡，确实能吃国产替代的长期红利。

但现在的财务压力真的不小。负债率已经超过 60%，手里的流动资产覆盖不了短期负债，前几年扩产能累计亏了十多亿的自由现金流。最近一年营收涨了两成，净利润反而跌了 8%，毛利率常年卡在 20% 以下，利润里还有不少非经常性损益的水分，真实造血能力远没故事讲的那么强。

好生意是一回事，好价格是另一回事，中间差的就是安全边际。现在的价格，真的给了足够安全边际吗？如果 UTG 产能爬坡不及预期，它还能不能靠现有业务覆盖负债压力？市场买下的，究竟是国产替代的确定性，还是一个还没兑现的高增长故事？

内容仅作科普，不构成投资建议。

追加内容

本文作者可以追加内容哦 !