净利润暴涨近 5 倍，拉卡拉的 2026 年一季报让资本市场眼前一亮——营收 16.14 亿元，同比增长 24.2%；归母净利润 5.95 亿元，同比增长 490.97%。

但翻开财报细看，这场 " 净利润魔法 " 的幕后主角，并非拉卡拉赖以起家的支付业务，而是一只股票——蓝色光标。

时钟拨回五年前的 2021 年。在那一年，拉卡拉出资 9.14 亿元收购蓝色光标 1.44 亿股流通股，试图布局营销科技领域。

四年后，这笔投资进入了硕果累累的丰收期。2025 年全年，拉卡拉通过减持蓝色光标等操作，合计确认投资收益 6.25 亿元，公允价值变动损益 3.5 亿元，总计 9.75 亿元。

进入 2026 年一季度，拉卡拉完成最后一击——清仓全部蓝色光标，确认投资收益 5.51 亿元，增加税后利润 4.63 亿元。这意味着，从 2025-2026Q1，拉卡拉通过蓝色光标一役，累计入账约 15.26 亿元。

让拉卡拉挣得盆满钵满的蓝色光标，究竟有啥来头？

公开资料显示，蓝色光标是 A 股知名的营销科技公司，2025 年起的短短三个月时间，蓝色光标涨幅高达 275.08%，盘中一度创下上市以来历史新高。

但其真正的故事在于 AI 概念加持下的股价飙涨。正是在这波浪潮中，拉卡拉将累计投入 9.14 亿元的股权，卖出超 15 亿元的价码。

拉卡拉董事长孙陶然与蓝色光标渊源颇深——他同时是蓝色光标的联合创始人。在拉卡拉减持的同时，孙陶然个人也在 2025 年减持蓝色光标约 2436 万股，持股比例从 2.19% 降至 0.86%。

孙陶然在投资领域的战绩，比他自创的支付机构拉卡拉还要显赫，被业界称为 " 创业教父 "，媒体统计他在创业和投资上做到了 " 六战六胜 "。

1995 年，孙陶然注意到电脑刚刚普及，《北京青年报》要办电脑专刊，他便押下重注买断承办权，创刊后 IT 品牌争相投放，第一次出击就大获成功。

27 岁那年，孙陶然联手大学同学赵文权，进入当时国内一片空白的公关行业。2010 年登陆创业板，成为中国公共关系行业第一股。十年后拒绝一家英国公司 6000 万美元的收购报价，反过来将其收入囊中。

在蓝色光标期间，他又顺手投资创办了中国最早的直投 DM 杂志，同样大获成功。

不甘寂寞的孙陶然，1998 年跨界到了恒基伟业（商务通），受邀出任副总裁，经他之手打造出 " 手机、呼机、商务通，一个都不能少 " 的营销经典案例，至今仍被写入商学院教材。

2003 年，孙陶然以天使投资人身份投资永业的生物科技项目，2009 年永业国际登陆纳斯达克。

第六战则是现在的拉卡拉。2005 年，孙陶然与雷军及联想投资共同出资 200 万美元，创立了作为第三方支付服务商的拉卡拉，后于 2019 年 4 月 25 日在深交所上市。

这一波时间线梳理下来，不难发现拉卡拉之所以能够从蓝色光标获利，与其创始人早年间的创投动作有所关联。

拉卡拉此番 5.95 亿元归母净利润固然耀眼，但扣除非经常性损益后，真实的主营净利润仅剩 0.86 亿元，同比仅微增 1.43%。

对于拉卡拉来说，这种投资收益未来是否可持续？

我们翻看了拉卡拉上市后的投资记录，发现其取得的大额投资收益全部来自蓝色光标，其他战线并未复制这一规模。

就在 2025 年，拉卡拉以零元退股方式处置持有 7 年多的包头农商银行股份，形成了约 -1.35 亿元的公允价值变动，给其账面带来了一次性负面冲击。

另外，2025 年初，拉卡拉宣布斥资 2.5 亿 + 战略入股天财商龙，成为后者最大的机构股东，被市场解读为 " 退股金融，加注餐饮 " 的重要动作，但未来能否复刻蓝色光标级收益有待观察。

总体看，虽然利润端仍高度依赖投资收益，但拉卡拉 Q1 也出现一些积极变化，如：

扫码交易继续较快增长，交易金额达 4147 亿元，同比增长 31%；

跨境支付与外卡收单业务保持快速增长，服务商户数量分别同比增长 62% 和 37%，交易金额同比增长 39% 和 98%。

不过，其经营活动产生的现金流量净额降至 -8438.73 万元亦值得关注。更重要的是，随着蓝色光标清仓完毕，拉卡拉自 2026Q2 已失去再获大额投资收益的可能性。而天财商龙等新布局的未来回报究竟如何，尚需中长期时间观察窗口来进行验证。

（作者：素喜智研）

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