本文作者 -- 诗与星空 | 财经作家

2025 年 10 月至今，电子布拉开了连续涨价的序幕。

在电子布的世界里，一场隐秘的涨价正在上演。年内已完成 5 轮提价，均价达到 7.4 元 / 米，较去年三季度低点的 3.3 元 / 米涨幅翻倍。专家称供需紧张可能延续。而这，还只是普通布的价格。高端特种电子布的涨幅，早已把普通布甩出几条街。

电子布的正式名称叫电子级玻璃纤维布，它是印制电路板（PCB）的核心骨架材料，没有它，你的手机、电脑、AI 服务器全部都得散架。

如果把 PCB 比作一座城市，铜箔是高速公路网，环氧树脂是混凝土，那么电子布就是埋在城市地底下的钢筋——看不见，但没了它，一切都塌了。而就是这样一块按理说应该不值钱的工业材料，正在经历一场史无前例的价格风暴。

2024 年三季度，电子布价格跌到了最近十年的低谷—— 7628 型号主流报价仅 3.3 元到 4.15 元 / 米。当时整个行业一片哀鸿，龙头企业中国巨石的电子布毛利率勉强维持在 15% 左右，而大部分中小厂商直接陷入亏损。国际复材 2024 年全年亏了 3.5 个亿，日子过得相当艰难。再升科技亏得更加惨烈。行业几乎没有人能在电子布上赚到钱。

但转机出现在 2025 年三季度。AI 算力的需求像一颗炸弹扔进了平静的湖面。英伟达的 GPU 供不应求，AI 服务器出货量 2025 年同比暴增 24%，产值增速高达 48%。而一台 AI 服务器的电子布用量，是传统服务器的三到五倍。

新能源汽车的智能化升级同样在吞噬电子布产能。一台新能源汽车的 PCB 用量是传统燃油车的三到五倍。

于是从 2025 年 10 月开始，电子布价格踏上了一轮疯狂的上涨通道。

一、电子布的盛宴

2026 年一季度，中国玻纤行业整体营收 160.5 亿元，同比增长 20%，归母净利润 21.5 亿元，同比暴增 72%。

电子布四巨头——中国巨石、中材科技、国际复材、宏和科技——净利润分别增长 73.5%、40%、412.9% 和 354%。

先说全球老大，中国巨石。全球电子纱和电子布的双料冠军，全球市场占有率达到 23%，成本比同行低 0.8 到 1 元 / 米。

2026 年一季度营收 52.82 亿元，净利润 12.67 亿元，同比增 73.48%。毛利率 39.64%，同比跳升近 10 个百分点。

一年前它的净利润还只有 7 亿出头，今年一个季度就干了去年半年的活。2025 年全年营收 188.81 亿元，粗纱及制品销量 320.26 万吨，电子布销量 10.62 亿米，均创历史新高。

但仔细看报表，也有一些让人皱眉的地方：应收账款达到 31.4 亿元，同比大增 66%。这说明公司为了抢市场，在收款条件上做出了不小的让步。财务费用激增 150.7%，达到 1.31 亿元，正在悄悄侵蚀利润。

再看中材科技。一季报营收 68.54 亿元，净利润 5.07 亿元，同比增 40.15%。中材科技手里握着一把好牌——子公司泰山玻纤是全球前三大玻纤企业之一，拥有全谱系特种电子布（低介电一代到三代、低热膨胀、石英布），是国内唯一做到 " 大满贯 " 的电子布厂商。

2025 年销售特种纤维布 1917 万米，每个品类都通过国内外头部客户认证和批量供货。三个方面的新项目合计 9400 万米产能，下半年开始陆续投产。

但中材科技也有隐忧。一季度经营现金流净流出 20.14 亿元，同比大降 598.7%。赚到的利润只是 " 纸面富贵 "，真金白银没有回流。应收账款规模依然庞大，回款压力值得警惕。

第三家，宏和科技，是这轮涨价中最耀眼的那颗星。

2026 年一季度营收 4.4 亿元，同比增 79.7%，净利润 1.4 亿元，同比增 354.2%。2025 年全年净利润 2.02 亿元，今年一个季度就做到了去年全年的 70%。而 2024 年全年净利润只有 2300 万。不到两年，翻了 600 多倍。

宏和凭什么？凭的是只做中高端电子布的差异化策略。它的特种电子布毛利率高达 61.31%，比普通 E 玻璃布高出将近一倍。电子布均价从 2024 年末的 3.74 元 / 米涨到 2026 年一季度的 9.78 元 / 米。翻了将近三倍，利润怎么可能不爆炸？

但宏和市盈率已超过 500 倍，A 股 AI 概念第一高。而且正处于大规模扩产期，2025 年投资活动现金净流出 7.9 亿元。好在 2026 年 2 月 9.8 亿元定增到账，暂缓了资金压力。

第四家，国际复材，翻身最彻底。

2026 年一季度营收 22.15 亿元，同比增 18.51%，净利润 2.7 亿元，同比暴增 412.94%。2025 年全年净利润 2.72 亿元，一季度就顶了去年一整年。而 2024 年还亏了 3.5 个亿。从巨亏到单季盈利逼近去年全年，只用了一年半。

国际复材的技术牌打得很聪明，自研低介电玻璃纤维产品，介电损耗可低至 0.0002 到 0.0004，满足 AI 服务器、5G-A 基站的极致要求。

2025 年底投资 16.93 亿元建设年产 3600 万米高频高速电子纤维布生产线。

老板们非常清醒，涨价只是一时的，只有掌握了核心技术，才能在下一轮周期中活下去。

二、现金流风险

看完四家公司的报表，我们会发现一个共同的隐忧：现金流。

中国巨石一季度经营现金流 2.21 亿元，对于一个季度净赚 12.67 亿的公司来说，经现比只有 17%。净利润里不到两成变成真金白银。宏和科技经营现金流 4491 万元，净利润 1.4 亿元，经现比仅 32%。中材科技经营现金净流出 20 亿，国际复材经营现金流为负 8400 万。

问题出在哪里？应收账款。

四家公司一季度末应收账款总额接近 150 亿元，而营收总和不到 150 亿。卖出去的产品，很多还没有收回来钱。

这当然有合理的解释，电子布下游覆铜板厂商和 PCB 厂商也在疯狂扩产抢产能，" 先发货、后付款 " 是行业惯例。而且 AI 需求拉动下的涨价周期中，大家都在囤货，账期拉长是正常现象。

星空君依然提示风险，当 AI 服务器的狂热接近尾声，整个行业面临巨大风险。

三、全产业链的突破

五年前如果有人告诉你，中国最赚钱的 " 芯片 " 相关材料，不是光刻机，不是高纯硅，不是光刻胶，而是一块玻璃纤维布，你一定觉得他在开玩笑。

但现在，这个故事的的确确正在真实上演，而且主角不再是日本厂商，而是中国企业。而这对中国制造业的启示可能比涨价的数字本身更有价值：在很多被忽视的上游基础材料领域，技术壁垒的突破速度比我们想象的要慢得多：一台织布机可以卡住整个 AI 产业链。但也正是这种 " 卡脖子 "，给了国内企业一个教科书级别的国产替代窗口。