$ 杭氧股份 ( SZ002430 ) $  

一、2026 年杭氧股份成本端主要利空因素

1. 财务费用暴增，资金成本压力加剧   

    2026 年一季度财务费用达 5324.67 万元，同比暴增 125.07%，主因利息支出增加 33.44% 及汇兑损失扩大，显著侵蚀利润 [ 6 ] 。

2. 工业气体价格低位压制毛利率   

    尽管 2026 年一季度净利润同比增长 17.26%，但气体业务毛利率仍受 2025 年价格低迷影响，2025 年气体毛利率为 16.45%，处于相对低位，价格修复不及预期将持续压制盈利空间 [ 10 ] 。

3. 固定资产折旧刚性增加   

    公司处于业务扩张期，2025 年固定资产同比大增 48%，导致折旧摊销等刚性成本持续上升，对利润形成长期压力 [ 10 ] 。

二、2026 年杭氧股份收入端主要利空因素

1. 零售气价格修复不及预期   

    2025 年液氩均价同比下滑 30%，零售气价格波动大，若 2026 年价格未能有效回升，将直接拖累气体业务收入与毛利率 [ 11 ] 。

2. 设备订单交付节奏波动   

    受下游钢铁、化工行业资本开支减弱及新项目落地不确定性影响，设备业务新签订单和执行进度存在波动，收入确认可能延迟 [ 3 ] 。

3. 行业竞争加剧，定价权受限   

    国内工业气体企业众多，设备领域面临国际巨头与国内同行的双重竞争，可能压缩市场份额和定价空间 [ 3 ] 。

三、总结

2026 年杭氧股份面临成本端与收入端双重压力：成本端受财务费用暴增、气体价格低位及折旧增加拖累；收入端则受零售气价格修复不及预期、设备订单节奏波动及行业竞争加剧制约。尽管 2026 年一季度净利润同比增长 17.26%，但气体价格修复不及预期和设备订单交付不确定性仍是核心风险点，需持续关注下游行业复苏节奏与价格趋势。

风险提示：以上分析基于公开资讯与历史数据，仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎，建议结合自身风险承受能力，理性决策。

参考：

[ 1 ] 杭氧股份 ( 002430.SZ ) 的主营构成 ( 按产品 ) - 项目成本、营业收入等 ( 行情数据 )

[ 2 ] 杭氧股份 ( 002430.SZ ) 的预测归属于母公司的净利润中值 ( 2026-06-12 ) 、预测归属于母公司的净利润增长率 ( 2026-06-12 ) ( 行情数据 )

[ 3 ] 杭氧股份一季报点评：业绩增速回升，有望受益周期上行 | 长江证券 | 杭氧股份 | 2026-05-26 10:10:35 ( 研报 ) ( https://emwap.eastmoney.com/report/AP202605261822872971.html )

[ 4 ] 杭氧股份 2025 年报点评：业绩有韧性，首个海外气体运营项目落地 | 长江证券 | 杭氧股份 | 2026-04-17 10:23:31 ( 研报 ) ( https://emwap.eastmoney.com/report/AP202604171821284285.html )

[ 5 ] 期待气体量价齐升 | 华泰证券 | 杭氧股份 | 2026-04-12 21:56:21 ( 研报 ) ( https://emwap.eastmoney.com/report/AP202604121821142331.html )

[ 6 ] 杭氧股份 2026 年一季报解读：营收增 12.11% 财务费用暴增 125.07% | 网易 | 2026-04-27 18:49:05 ( 资讯 ) ( https://m.163.com/dy/article/KRHT9IET05568W0A.html )

[ 7 ] 瑞银看好杭氧股份，2025 年业绩承压，中国 PPI 回暖或成盈利关键催化剂 | 华尔街播客 | 2026-04-16 12:01:00 ( 资讯 ) ( https://mp.weixin.qq.com/s/VYV4hO6rzd_WDz-U9JcYnw )

[ 8 ] 杭氧股份 2026 年 6 月 10 日涨停分析：气体业务增长 + 新兴业务突破 + 国际化扩张 | 新浪财经 | 2026-06-10 10:50:01 ( 资讯 ) ( https://finance.sina.cn/2026-06-10/detail-iniawttz1381420.d.html )

[ 9 ] 鹰眼预警：杭氧股份净资产收益率持续下降 _ 同比增长 _ 现金 _ 重点 | 搜狐 | 2026-04-10 23:15:00 ( 资讯 ) ( https://www.sohu.com/a/1007946883_122014422 )

[ 10 ] 杭氧股份：工业气体价格处于相对低位对气体业务毛利率形成压制 | 同花顺 | 2026-05-12 20:48:02 ( 资讯 ) ( http://yuanchuang.10jqka.com.cn/20260512/c676636857.shtml )

[ 11 ] 杭氧股份投资逻辑分析 | 空分设备龙头，气体业务进入产能释放期 | 网易订阅 | 2026-05-10 10:27:22 ( 资讯 ) ( https://m.163.com/dy/article/KSGN8C2P05562D7E.html )

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