6 月 8 日，$ 利通电子 ( SH603629 ) $再度跌停，股价报 162.34 元 / 股，总市值 426 亿元。至此，这家年内一度暴涨超 8 倍的 AI 算力明星股，在 6 月的 7 个交易日内已录得 3 个跌停板，累计跌幅超 32%，总市值从上月底逾 800 亿元的高位直接腰斩。

伴随股价急剧波动，网络平台也开始出现多份指向利通电子的 " 小作文 "。

市场传言主要集中在两大方向：一是利通电子核心高管被调查的人事危机；二是受 5 月 31 日美国 BIS 最新芯片出口管制新规影响，利通电子现有算力订单面临批量取消、后续高端服务器采购渠道受阻的供应链危机。

面对愈演愈烈的市场恐慌，利通电子于 6 月 8 日通过上交所互动易平台发布澄清声明，逐条回应市场质疑：

1、公司董事、高级管理人员等均正常履职，不存在被留置的情况。2、公司董事、董事会秘书丁阿静女士，其任职资格及股权激励的股票授予，程序合法合规。3、公司算力、制造业经营一切正常，在手订单都在按计划有序交付中。4、有关公司情况请以公司公开发布的公告为准。

当然 " 小作文 " 扰动只是导火索，利通电子暴跌更深层的原因，在于前期过度炒作积累的巨大估值泡沫。

早在 5 月 29 日晚，利通电子就曾发布股票严重异常波动公告，明确提示风险：自 4 月 14 日至 5 月 29 日，公司股票连续 30 个交易日内收盘价格涨幅偏离值累计高达 200%，公司股票短期内价格涨幅较大，已累积巨大交易风险，明显偏离市场走势，未来可能存在股价快速下跌的风险。

再来看利通电子的基本面。

该公司原本是一家主营液晶电视精密金属结构件的传统制造企业，2022 年末才跨界切入 AI 算力租赁赛道，形成 " 精密制造 +AI 算力 " 双主业格局。而正是算力业务的爆发式增长，推动公司股价在 2026 年走出了波澜壮阔的上涨行情。

2025 年全年，利通电子实现营收 33.07 亿元，同比增长 47.16%；归母净利润 2.93 亿元，同比暴增 1088.59%。其中，算力业务贡献 12 亿元营收，同比增长 163.53%；实现净利润 3.38 亿元，同比增长 137.39%。

2026 年一季度，利通电子业绩延续增长态势，实现营收 9.97 亿元，同比增长 41.61%；归母净利润 2.71 亿元，同比增长 821.08%，增长几乎全部来自算力业务。

然而，在这份光鲜的业绩报表背后，也隐藏着足以威胁利通电子生存的致命风险。

首先，资产负债率远超行业警戒线。

利通电子资产负债率从 2018 年上市初期的 40% 左右，一路攀升至 2026 年一季度的 75.10%，在整个 IDC 算力租赁板块中排名第 4 高，而该板块成分股的平均资产负债率仅为 48.69%。75% 的负债率不仅远超行业平均水平，更是突破了算力行业公认的 60% 安全红线。

其次，存在大客户依赖风险。

利通电子算力业务的行业客户集中度高，存在大客户依赖风险，如主要客户出现违约情况或不能续约的情况，极可能对公司业绩造成重大不利影响。同时算力业务存在供应链不稳定的风险，若未来芯片断供或短缺，将对公司业务的后续发展产生重要不利影响。

而截至目前，利通电子持有的算力设备均已对外出租，业务增量空间有限。一旦大客户违约或行业景气度下滑，缺乏缓冲余地的公司将面临极大的生存挑战。

与此同时，重要股东的集体减持进一步加剧了市场抛压。

2026 年 3 月 28 日，利通电子发布《江苏利通电子股份有限公司部分董高减持股份计划公告》，其中显示，该公司董事杨冰、职工董事夏长征、高级管理人员施佶、钱旭将在 2026 年 4 月 21 日起至 2026 年 7 月 21 日进行减持，拟减持总数不超过 41.84 万股。

在 5 月 29 日的公告中，利通电子表示，杨冰、施佶于 2026 年 4 月 21 日起至 2026 年 5 月 27 日期间共计减持 26.60 万股，减持计划已实施完毕。夏长征、钱旭仍处在减持计划期间，截至目前，钱旭已减持 2.50 万股，夏长征尚未减持。

对于利通电子而言，本轮股价暴跌只是市场对其过度炒作的一次纠偏。

未来，公司能否通过持续稳定的租金回款消化巨额债务，能否在美国芯片管制的背景下顺利实现算力扩容，能否在日益激烈的市场竞争中维持高毛利率水平，将是决定其能否走出困境、真正兑现算力神话的关键。

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