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$ 广誉远 ( SH600771 ) $  $ 片仔癀 ( SH600436 ) $  $ 同仁堂 ( SH600085 ) $  

大家好，今天这篇文章是司马茶馆出品的第 1153 篇文章。

近期中药板块热度持续升温，老牌百年药企广誉远迎来历史性转折。一场耗时数年的巨额业绩补偿官司迎来一审胜诉，涉案金额高达9.34 亿元。今天就带大家深度拆解这场重大事件，读懂广誉远的困境出清与翻身逻辑。

一、百亿补偿案一审尘埃落定

1、核心案件概况

2026 年 5 月 14 日，广誉远起诉西安东盛集团业绩补偿纠纷案，正式迎来一审胜诉，涉案总金额达 9.34 亿元。

本次纠纷源于 2016 年股权收购事件。当年广誉远收购山西广誉远 40% 股权，东盛集团许下高额业绩承诺，但最终未能完成，触发巨额业绩补偿条款。

目前案件仍处于 15 日上诉期内，最终执行结果存在一定不确定性。

2、法院判决明确细则

判决要求东盛集团在文书生效 10 日内，交付约 314 万股股份，以 1 元 / 股价格完成回购注销；

股权份额不足部分，按照 25.43 元 / 股折算现金补足；

东盛集团需单独支付 8.54 亿元现金补偿款；

本次案件受理费、保全费合计 471 万元，全部由东盛集团承担。

二、陈年对赌埋下行业隐患

1、超高业绩承诺脱离实际

2016 年，广誉远通过发行股份完成股权收购，交易溢价极高，同时签订严苛的三年业绩对赌协议。

协议要求：2016 年扣非净利润不低于 1.33 亿元，2017 年不低于 2.35 亿元，2018 年不低于 4.33 亿元。

数据测算显示，三年平均承诺利润，达到企业过往利润均值的 36.57 倍，目标严重脱离实际，为后续爆雷埋下隐患。

2、长期财务造假彻底曝光

企业财务造假周期横跨 2016 年至 2023 年上半年，长达七年半财报存在虚假记载。公司通过向下游压货、提前确认收入、违规调整销售费用等方式修饰报表。

数据显示：2016 — 2020 年累计虚增利润 6.74 亿元，2021 — 2023 年上半年累计虚减利润 4.69 亿元，财报数据严重失真。

监管最终落地处罚：对广誉远罚款 800 万元并警告，7 名时任高管被罚款并实施市场禁入。

三、企业现状迎来全新转折

1、旧股东风险彻底暴露

本次违约方东盛集团实控人为郭家学，持股 72.74%，其胞弟张斌曾任公司高管、持股 18.42%。

东盛集团旗下 7 家关联企业已有 6 家注销，主体经营能力大幅衰退。2020 — 2025 年，东盛集团及实控人多次卷入借款纠纷，长期被限制高消费，履约能力薄弱。

2、国资入主，经营稳步回暖

2021 年，山西国资旗下晋创投资接手股权，成为广誉远实控人，企业彻底告别旧股东混乱治理局面。

公司手握龟龄集、定坤丹、安宫牛黄丸三大核心经典中药产品，市场底蕴深厚、口碑稳固，是核心营收支柱。

2021 — 2022 年受疫情、库存压力影响连续亏损，2023 年成功扭亏，开启修复上行通道。

2025 年公司营收 13.69 亿元，同比增长 12.11%，利润总额 1.03 亿元，同比增长 27.45%；

2026 年一季度延续向好态势，营收 4.88 亿元，同比增长 17.04%，归母净利润 0.67 亿元，同比小幅增长 4.96%。

四、行业发展深层思考

这场持续数年的股权纠纷，看似是企业财务风波，实则是老牌民营企业治理弊端的集中爆发。超高业绩对赌催生财务造假，混乱的股权结构拖累企业发展，也是一众传统老牌企业走过的弯路。

如今国资全面接管，公司彻底剥离历史包袱，主业稳步复苏，经营数据持续改善。本次 9.34 亿元官司一审胜诉，更是极大修复公司财务基本面。即便后续存在上诉、执行延迟等不确定性，也无法改变企业基本面反转、持续向好的大趋势。

在司马看来，企业成长与人生成长同理，过往的泥泞坎坷，终会成为蜕变升级的基石。广誉远历经多年风雨洗礼，彻底出清历史负面问题，依托百年品牌底蕴与独家核心中药品种，已然踏上稳健发展的全新征程。真正的长期成长，永远离不开不破不立的革新与沉淀。

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