（来源：用益研究）

昨日，海底捞创始人之妻出售 2.59 亿股股票套现了 27.5 亿港元资金。盘中公司股价一度重挫逾 10%，创约四年半来盘中新低。

晚间，海底捞发布公告，回应创始人妻子通过大宗交易方式减持股份的事宜。在晚间公告中，海底捞表示，本次出售股份占公司已发行股份总数约 4.65%，纯粹出于 SP NP 自身资金需要及财务安排，属于股东层面的个人事项，与集团业务、营运、财务状况及发展前景无关。本次交易不涉及公司发行新股，不会对其他股东权益造成摊薄。

市场对此番减持感到颇为意外，核心原因在于短短数月之间出现了 " 一增一减 " 反差。

就在今年 5 月，张勇本人还以 13.39 港元的价格增持约 1135 万股海底捞股份，通过真金白银买入向市场释放出看好公司发展的信号。海底捞在前不久还发布了一份还算亮眼的中期业绩报告。2026 年中报显示，海底捞在报告期内实现营收、核心经营利润双增，多品牌餐厅经营营收占比提升。

而时隔四个月，其配偶便实施大规模折价减持，两相叠加，难免引发投资者对于股东态度的猜测。

增持与减持之间如此短的时间窗口和鲜明的方向反差，使得市场的目光迅速转向了另一个关键变量——离岸信托新规。

7 月 24 日，财政部、税务总局正式发布《关于离岸信托个人所得税有关事项的公告》（2026 年第 21 号），离岸信托的监管模糊时代宣告终结。政策为存量离岸信托设置了 90 天补税窗口期，申报补缴截止时间为 2026 年 10 月 22 日。即便张勇早已移居新加坡，仍需按规则履行纳税义务。

先算海底捞这笔账，新规在信托的三个环节都设定了 20% 的税率，具体而言：

第一关，设立即征税。财产装入离岸信托，就视同财产转让，要按照当时的市场价值，扣除原值和合理费用后的余额，缴纳 20% 的个人所得税。而上市公司股东的原始持股成本极低，税基几乎等同于当时的股票市值了。原则上追溯 3 年，2023 年起装入的财产才补设立环节税款，但金额较大的，税务机关可延长追缴年限（开放环节，没有明确可以追到哪年）。

比如海底捞的信托是 2018 年上市前就装好的，这笔暂时不用补税。

第二关，存续收益补税。信托的历史收益，包括分红、卖出资产等，需要在 90 天内一次性补缴 20% 的税。这就是目前相关上市公司股东最直接的压力了，10 月 22 日前还有一批公司需要补税。

海底捞上市八年累计分红约 140 亿，张勇夫妇持股约 50%，信托账户分到 70 亿，乘以 20% 就是 14 亿人民币。

第三关，股票减持税。未来信托如果减持股票，收益需要缴纳 20% 的税。

海底捞这次股票出售的 27.5 亿港元 /25 亿人民币，也需要再缴 20%，约 5 亿元。两项加起来交税 19 亿人民币，卖股票拿到 25 亿，略有盈余。

过去二十余年，离岸信托一直被视作富豪阶层的 " 免税保险箱 "。从 CRS 跨境涉税信息自动交换，到本次 21 号公告实现架构穿透征税，一套 " 看得见、管得住、征得到 " 的跨境资产监管闭环已经成型。

对已设立离岸信托的上市公司实控人而言，这场补税大考没有选择题，只有必答题。在 10 月 22 日到来之前，资本市场或许还将看到更多实控人减持公告浮出水面。

来源：W E A L T H 财 富 管 理、智 见 天 下、2 5 号 观 察