今年 7 月在纳斯达克完成首次公开募股（IPO）时，意大利控股公司 Bending Spoons 还是一家拥有 AOL、Vimeo、Eventbrite 和 Evernote 等老牌互联网资产的低调企业。然而不到四个月，这家米兰公司已意外成为被人工智能热潮边缘化的昔日高增长软件初创企业的归宿。其并购战略近期更获得伯克希尔 · 哈撒韦的重大提振。

Bending Spoons 将其战略描述为 " 长期主义 "。目前，伯克希尔在该公司的投资总额已超过 9 亿美元，其中包括本周三披露的 3.3 亿美元持股。华尔街对此反应热烈，推动 Bending Spoons 股价一度上涨 41%，尽管周中有所回落，但其市值仍维持在约 300 亿美元。

瑞穗银行分析师指出，伯克希尔在 IPO 后短期内且在此价位增持，进一步体现了这位备受尊重的长期投资者对 Bending Spoons 模式的信心。

激进整合：裁员与提价

Bending Spoons 的商业模式另一面则是激进的整合。8 月，该公司宣布以约 13 亿美元收购工作流软件提供商 Airtable，这一价格较 Airtable 在 2021 年底的最高估值下跌近 90%。本周一，Bending Spoons 表示，Airtable" 相当一部分收购前团队 " 将离职，并将获得 " 丰厚的遣散费 "。此前，其投资组合中的 Evernote、Vimeo 和 WeTransfer 等公司也曾实施裁员。

对于客户而言，整合意味着价格的突然上涨。2023 年 4 月，在收购 Evernote 数月后，Bending Spoons 将年度个人订阅价格从 70 美元上调至 130 美元，并调整产品方案，入门计划收费 100 美元，" 高级版 " 收费 250 美元，而此前专业版仅为 170 美元。尽管有用户抱怨想转向竞争对手 OneNote，但高昂的转换成本使其不得不继续使用。

瑞穗分析师 Lloyd Walmsley 评价称，Bending Spoons 在寻找高价值且高转换成本的产品方面极为精明，相对于转换成本，其定价并不算高。

AI 时代的 "SaaS 末日 " 与机遇

Bending Spoons 的崛起是 AI 时代财富重新分配的最新例证。随着大语言模型驱动的智能体逐渐取代传统软件开发，Anthropic 和 OpenAI 等新兴巨头迈向万亿美元估值，企业将更多预算投向 AI，导致一系列软件即服务（SaaS）厂商利益受损，引发所谓的 "SaaS 末日 "。

Intuit、HubSpot 和 Adobe 等巨头股价今年均下跌至少 30%，许多曾受风投青睐的私营 SaaS 公司融资困难，公开市场对 IPO 也兴趣寥寥。上个月，Bending Spoons 同意以 13.6 亿美元收购协作软件供应商 Miro，后者此前估值高达 175 亿美元。

资深软件投资人、Chemistry VC 创始人 Ethan Kurzweil 表示：" 你要么像热门股一样受欢迎，要么什么都不是。" 他指出，市场上虽有许多由优秀团队领导的 SaaS 产品，但它们已不再处于技术前沿。

从应用开发商到 " 硅谷秃鹫 "

Bending Spoons 由 Luca Ferrari、Matteo Danieli 和 Francesco Patarnello 三位朋友于 2013 年创立。在早期移动应用 Evertale 失败后，他们利用剩余的 4 万美元建立了运营公司，转而避免制造 " 没人想要的产品 "。

过去几年，该公司宣布了一系列大规模交易：2022 年收购 Evernote，2024 年收购 Brightcove，2025 年又相继拿下 Vimeo、AOL 和 Eventbrite。6 月 30 日，公司以每股 29 美元的价格筹集约 17 亿美元，并于次日登陆纳斯达克，周五收盘价为 47.07 美元。

与传统私募巨头 Thoma Bravo 和 Vista Equity Partners 不同，Bending Spoons 不寻求最终退出，而是希望像伯克希尔一样，从所购业务中持续产生利润。但其独特之处在于专注于技术领域，并在软件、运营和人事决策上采取亲力亲为的深度干预模式。

前 Gainsight 首席执行官 Nick Mehta 指出，传统私募股权公司因高价收购了大量陷入困境的公司，如今难以出手。而随着 Bending Spoons 进入 SaaS 领域，"Bending Spooned" 已成为硅谷动词，指代公司以极低价格被收购的现象。Mehta 坦言："ChatGPT 之前的任何东西现在都是旧时代的产物。"

Walmsley 认为，Bending Spoons 的模式与传统收购截然不同，很少有人能如此深入运营并愿意进行重大的产品变革。

业绩验证与未来赌注

Bending Spoons 首席执行官 Ferrari 表示，公司利用投资组合产生的利润用于未来增长，其中 " 绝大多数 " 来自于进行更多的交易。他称，前期可解锁改进机会，随后业务将依靠市场固有的有机增长。

在 8 月发布的首份财报中，Bending Spoons 收入同比增长一倍以上，达到 7 亿多美元，增长几乎完全由收购驱动；净利润攀升 171% 至 1.77 亿美元。值得注意的是，这份成绩是在 Airtable 交易完成前及 Miro 收购宣布前取得的。

对于伯克希尔和其他投资者而言，这一赌注尚未完全得到证实。在 AI 挤压软件行业利润率的背景下，产品必须保持足够的吸引力以支撑高价。Ferrari 在财报电话会议上表示，Bending Spoons 约一半收入已来自专业企业，主要通过 Brightcove 和具有企业组件的 Vimeo 实现。他强调，近期关注软件领域是因为在大幅抛售后发现了价值：" 直到最近，大多数企业 SaaS 业务的估值都处于非理性的高水平，我们从未认为那些价格是合理的。"

未来几个季度，华尔街将密切关注该公司的结构能否真正重振软件行业。

【星途科讯 图文丨王宇洲 首发于 ZAKER 科技，转载请注明出处】