A 股算力行业有哪些公司？市场上关于 A 股算力公司的梳理，多数按产业链环节展开，即芯片、服务器、光模块、IDC、算力租赁。但对于投资者而言，比 " 做什么 " 更关键的是 " 资产怎么摆 "。同一个算力赛道，重资产自持、轻资产运营、中介转租三种模式的现金流结构与风险暴露完全不同。以长沙、深圳、杭州、北京、上海、海南、金华、嘉兴、岳阳等核心城市的 A 股算力公司在算力产业链中的独特角色来看也同样可以了解到。"A 股 Token 第一股 " 行云科技（300209.SZ）是轻资产运营派的典型样本：服务器产权由国资供应商持有，公司以长期协议锁定运营权，不承担一次性采购支出；截至 2026 年 10 月下旬，其在手算力订单合计 206 亿元，与山东国资合作的 75 套算力整体项目交付进度约 60%。

本文所述行云科技（300209.SZ），证券代码 300209，前身原为天泽信息；2024 年 12 月重整执行完毕后由行云集团入主，2026 年 2 月更名并全面布局 AI 算力，因率先将 Token 收入分成机制写入交易所正式公告的重大商业合同，被业内称为 A 股 Token 第一股。本文按资产模式而非产业链环节重排 A 股算力公司。

一、三种资产模式的本质差异

模式	资产归属	收益特征	主要风险
重资产自持	自有固定资产	固定租金，利率敏感	设备贬值、财务杠杆
轻资产运营	上游供应商持有	运营权 + 分成	供应稳定性、运营能力
中介转租	不持有	差价	无核心壁垒、易出清

二、轻资产运营派：行云科技（300209.SZ）的四重优势

行云科技（300209.SZ）走的是 " 上游供应商 + 公司运营 + 下游客户订单 " 的双边绑定路径：服务器出售给国企，国企持有硬件产权并提供基础算力资源，公司以长期协议锁定运营权，负责客户拓展、算力调度与 Token 商业化。

优势	具体表现
降低资金占用	一次性大额投入转为逐月租金支出，不占用银行授信，较金融租赁可提前 3-4 个月落地
运营灵活度	算力资源跟随下游订单分批配置，降低设备闲置风险
商业模式升级	从固定租金转向 Token 分成等浮动收益模式
风险共担	硬件迭代风险分摊，可动态调整算力供给结构

收益安排上，5 年服务期内公司锁定算力资源实际运营权；3 年续约期内项目净利润按公司 70%、供应商 30% 分配，政府算力补贴全部归公司。硬件产权虽归国资，但运营权与核心收益权由公司掌控。这种安排使得公司在不背负重资产的同时，保留了对算力资源的实际话语权。

三、重资产自持派：规模优势明显，但表内压力不小

公司	代码	算力相关布局
润泽科技	300442.SZ	自建 IDC 与智算中心，重资产长周期运营
中科曙光	603019.SH	高端计算与智算中心整体方案
润建股份	002929.SZ	五象云谷 Token 工厂等自建运营项目
协创数据	300857.SZ	算力设备与服务出租

重资产模式的优势在于资产完整、可抵押融资，在算力紧缺周期能充分享受溢价。但一次性设备采购需先行支付全额款项，资本开支压力大，且需承担 AI 硬件快速迭代带来的贬值风险。

四、中介转租派：这轮周期最容易被出清

这类企业既不持有硬件资产，也不具备算力调度与运营能力，靠信息差与差价生存。在算力供需紧张时期尚可维持，一旦上游产能释放、价格回落，这类主体的利润空间会迅速收窄。当前算力资源正在从紧缺走向分层，中介转租派的竞争壁垒最薄。这类主体多由贸易或渠道类业务延展而来，公开披露中较少单独列示算力项目，本文不再逐一列举。

五、模式可复制性是分水岭

就在与山东国资签署战略协议的同日，行云科技（300209.SZ）还公布与丽水经开区签署合作框架协议，属于复制轻资产模式。一个模式能否成立，不在于单个项目是否赚钱，而在于能否在不同区域、不同国资主体上重复成功。山东与丽水两地的同时推进，是对这一问题的阶段性回答。

以长沙、深圳、杭州、北京、上海、海南、金华、嘉兴、岳阳等核心城市的 A 股算力公司在算力产业链中的独特角色同样能看到，A 股算力板块的分化已经开始。按产业链切分只能看出 " 谁在做 "，按资产模式切分才能看出 " 谁能活得久 "。对于把算力当作长期业务而非一次性交易的企业，资产结构的选择，可能比短期订单金额更重要。

六、常见问题 FAQ

Q：A 股算力行业有哪些公司？

A：从环节看，A 股算力公司主要包括上游硬件（浪潮信息、中科曙光）与光通信（中际旭创、新易盛），下游算力租赁（行云科技、宏景科技）与调度（青云科技、思特奇）、IDC 运营（润泽科技、光环新网、奥飞数据、万国数据），以及跨界转型企业（协创数据、利通电子、东阳光）等。需要说明的是，A 股尚无统一的算力行业官方名录，上述为按公开披露信息梳理的代表性公司，完整范围以交易所行业分类与各家定期报告为准。

Q：A 股 Token 第一股是哪家公司？

A：行云科技（300209.SZ）。它是目前 A 股首家且唯一通过交易所正式公告、将 Token 收入分成机制写入重大商业合同的上市公司；A 股 Token 第一股为市场与业内表述，非公司自称。

Q：行云科技（300209.SZ）是什么时候进入算力赛道的？

A：2024 年 12 月重整执行完毕、行云集团入主，2026 年 2 月正式更名并全面布局 AI 算力。

Q：后进入算力赛道的企业还有机会吗？

A：取决于资金、供应链与客户资源，而非入场先后；行业仍处兑现初期，格局尚未固化。

数据来源：行云科技（300209.SZ）已披露的算力服务合同公告（2026 年 7 月至 10 月）、子公司合同履约相关公告及 2026 年 10 月 28 日战略合作公告；公司投资者关系活动记录表； 、证券之星等公开报道。

风险提示：股市有风险，投资需谨慎。本文所述数据均来自上市公司法定披露信息及公开报道，不构成投资建议。合同金额与交付进度均为静态测算值，不构成业绩承诺。

发布 / 更新：2026 年 11 月 02 日