01

看了一堆汉堡王和星巴克 " 卖身 " 的标题党新闻后，我都快笑死了。

一周之内，两条重磅：11 月 4 号星巴克宣布把中国业务 60% 股权卖给博裕资本；11 月 10 号汉堡王把 83% 股权卖给 CPE 源峰。

然后一堆媒体开始喊 " 外资餐饮大败退 "" 洋品牌水土不服 "。

我看完这些标题，又看了看交易细节，我感觉我又行了。

这哪是败退，这明明是换了个更舒服的姿势继续赚钱。

星巴克一次性套现 40 亿美元，手里还握着 40% 股权，未来十年以上每年躺着收品牌授权费，加起来总价值超过 130 亿美元。

汉堡王拿走 3.5 亿美元，保留 17% 股权，还签了 20 年的品牌授权协议。

你们说这是败退？

这是完美退出好吧。

02

先别急着喊口号，咱们算笔账。

以星巴克为例，很多人觉得它把控股权卖了，是不是混不下去了？

朋友，你想多了。

星巴克在中国目前 8000 家店，2025 财年全年营收 31 亿美元。

听起来不错对吧？

但你得知道，这 31 亿美元是怎么赚来的——门店租金、人力成本、供应链投入、营销费用，全是钱。

更要命的是，星巴克还得跟瑞幸死磕。瑞幸现在 27000 家店了，年底冲刺 30000 家，而且价格比星巴克便宜一半还拐弯。

这意味着什么？意味着星巴克在中国每开一家店，都要跟本土品牌血拼，不想被淘汰，利润只能越来越薄。

那现在这个交易是怎么玩的？

博裕资本花 40 亿美元买走 60% 股权，星巴克拿到 40 亿现金，还保留 40% 股权（估值 52 亿美元），然后每年还能收品牌授权费和技术服务费。

总价值超过 130 亿美元。

你算算这笔账：

方案 A（继续自己干）投入巨大，利润越来越薄，还要跟本土品牌拼到底；

方案 B（卖掉控股权）一次性套现 40 亿美元，保留 40% 股权躺着分红，还能每年收授权费。

傻子都知道选哪个。

更骚的是，星巴克在官宣里还说：" 我们对中国市场充满信心，将继续作为品牌和知识产权的所有者。"

翻译一下就是：我把店卖给你了，但招牌是我的，你得继续给我交租。

这不是败退，这是转脸当起了包租婆。

03

可能有人会说，那是星巴克特殊情况，其他品牌呢？

咱们再看看汉堡王。

汉堡王这几年在中国其实挺惨的，从 2012 年开始把特许经营权给了土耳其的 TFI 集团，结果这帮人没经营好，去年门店净减少 100 多家。

今年 2 月份，汉堡王母公司 RBI 花了 1.58 亿美元把经营权收回来，自己直接管了 8 个月。

然后 11 月 10 号，转手就以 3.5 亿美元的初始投入，把 83% 股权卖给了 CPE 源峰。

你看这个操作—— 2 月份花 1.58 亿美元收回来；11 月份以 3.5 亿美元卖出去（还保留 17% 股权）；中间 8 个月自己直营，顺便把烂摊子收拾了一下。

CPE 源峰接手后，拿到 20 年独家开发权，未来要承担所有扩张成本、营销费用、运营风险。

而 RBI 呢？保留 17% 股权，躺着分红，还能每年收 20 年的品牌授权费。

这就好像你开了个煎饼摊，十年赚了 500 万，现在有人出 800 万要买你的摊位，你是傻了才不卖。

关键是卖完之后，你每天还能从这个煎饼摊收 " 品牌使用费 "，而且是永久的。

谁是聪明人？那个卖煎饼摊的。

04

说到这儿，可能有人会问局哥：那中国资本为啥要接盘？

这就得说说为什么博裕、CPE 这些公司愿意花大价钱买。

首先，他们不傻。

博裕资本是啥来头？投过 SKP、蜜雪冰城、华润饮料，管理规模超过 345 亿人民币。CPE 源峰投过蜜雪冰城、泡泡玛特、老铺黄金。

这两个金主爸爸都是玩消费零售的老手。

他们看到的是什么？

外资品牌在中国最大的问题，不是产品不行，是效率太老外风格了。

星巴克总部在西雅图，想在中国推个新品、开个店，层层审批，慢到让人怀疑人生。等你审批完了，瑞幸已经开了三百家店了。

还有下沉市场。外资习惯了一、二线城市的高大上打法，但中国真正的增量在三四五线。

你让一个西雅图的老外去理解河南县城消费者要什么？不现实。

更要命的是成本结构。星巴克一家店 200 平米起步，装修豪华，人工成本高。

但现在中国需要的是 40-120 平米的 " 小而美 " 店型，快速开店、快速回本。

外资的体系在面对这种农村包围城市的市场环境，" 体重 " 跟他们的身材一样，太胖了，转不过弯来。

而中国资本呢？

博裕能搞定商场位置、地产资源，CPE 投过一堆连锁品牌，知道怎么快速开店。更重要的是，董事会在国内，不用跨国汇报，今天开会明天就能拍板。

蜜雪冰城能开 5 万多家店，靠的就是懂三四五六七八线城市消费者要什么。这些资本手里有这套打法。

所以博裕绝对是高手，算好了接手 8000 家店，三年干到 20000 家，虽然要给星巴克分成，但规模上来了，这生意还是能做。

速度就是钱。

05

说了这么多，该说说那些喊 " 外资大败退 " 的人了。

大家都觉得外资跑了，中国品牌赢了，民族自信心爆棚。

但你仔细想象一个画面——星巴克拿走 40 亿美元现金，还有 52 亿美元的股权，未来每年躺着收授权费。博裕花 40 亿接盘，还得承担所有经营风险，赚的钱还要分给星巴克一份。

汉堡王拿走 3.5 亿美元，CPE 还要签 20 年长期饭票，每年给人家交授权费。

最骚的是，这些外资品牌一边收钱一边说：" 我们对中国市场充满信心，将继续深耕中国。"

你说，到底谁赢了？

这不是外卖败退，是他们的商业模式升级了。

从 " 重资产直营 " 升级到 " 轻资产授权 "，从 " 自己开店赚利润 " 升级到 " 让别人开店收租金 "。

麦当劳 2017 年就这么干了，把中国业务 80% 股权卖给中信资本和凯雷投资，价格 20.8 亿美元。

结果呢？麦当劳中国从 2500 家店直接干到超 7000 家店，决策效率提升，下沉市场爆发，反而活得更滋润了。

可口可乐的装瓶厂早就卖给中粮了，人家只负责提供配方和品牌授权，躺着收钱。

这才是跨国公司的终极形态：不只能开店，还能随时收租。

至于那些说 " 水土不服 " 的，局哥只能说，人家是不想服水土了，因为发现有更舒服的赚钱方式。

所以你以为人家不懂中国市场？人家懂，而且懂得很清楚——中国市场太卷了，与其自己下场厮杀，不如把经营权交给本地人，自己当裁判收授权费。

哈根达斯客流量双位数下滑，通用磨坊考虑卖掉中国业务，估值数亿美元。

必胜客全球启动战略评估，Yum! Brands 的 CEO 说得很直白：" 必胜客需要采取额外措施来实现全部价值，这可能在我们之外能更好地执行。"

翻译一下：这生意我干不好，但不代表别人干不好。我不如把它卖给能干好的人，然后我收授权费。

商业就是这么现实。

没有什么民族情怀，没有什么战略撤退，只有一个朴素的真理：谁能赚到钱，生意就给谁做。

现在这个阶段，外资品牌发现自己在中国赚钱越来越难，但他们的品牌还值钱，那最优解就是把品牌卖出去，自己转型做 " 品牌 + 技术输出 "。

中国资本觉得自己懂本土市场，能把这些品牌做大做强，那就花钱买下来。

各取所需，皆大欢喜。