2025 年 10 月 29 日，孙正义超越优衣库创办人柳井正，重返日本首富之位。

今年以来，软银集团股价的飙升带动其个人财富激增，这位 68 岁的掌门人正试图将软银定位为全球 AI 浪潮的核心。

重仓英伟达后又清仓、入股英特尔、豪掷 300 亿美元加码 OpenAI、斥资 53 亿美元拿下 ABB 机器人业务 …… 一系列激进的押注，都指向孙正义的最新野心：在未来十年引领全球 " 人工超级智能（ASI）" 时代。

而在 AI 泡沫论调占据上风时，软银股价的暴跌，也体现出了这种押注的 " 豪赌 " 特性。

作为手中筹码最多的玩家之一，孙正义打算如何取胜？他这种全产业链投资的 " 玩法 "，又反映出 AI 游戏的何种本质？

软银的 ASI 版图

孙正义的目标是使软银成为全球领先的 ASI 平台提供者。他曾在演讲中说："ASI ——人工超级智能——指的是一种能够超越人类大脑的人工智能。从我第一次看到微型计算机芯片的照片起，我就坚信人类总有一天会看到超越自身智能的出现。这个信念从未动摇，并且一直是软银的基础。在我们所有的目标中，没有一个比实现 ASI 更能闪耀。"

为实现这一目标，软银在 2024 年至 2025 年间迅速采取行动，试图构建一个覆盖 AI 产业链关键环节的生态系统。

软银的布局以其控股的芯片设计公司 Arm 为基石。Arm 作为全球 IP 授权的领导者，其架构是移动、PC 乃至云端生态的 " 抽税口 "。孙正义已将其定位为 AI 芯片的核心平台，甚至正与 Arm CEO 合作研发自有 AI 芯片，计划明年推出。

在此基础上，为强化 Arm 架构在数据中心领域的竞争力，软银于 2025 年 3 月宣布计划以 65 亿美元收购服务器 CPU 设计商Ampere Computing。此举被视为补强其在云端通用算力领域的关键一步，旨在推动 "CPU 自主可控 " 并与 Arm 的 IP 业务形成上下游联动。

在 AI 加速器领域，软银采取了多路径策略。它在 2025 年第一季度将其英伟达的持仓价值从 10 亿美元增至 30 亿美元，加强在主流 GPU 生态中的敞口。同时，软银于 2024 年 7 月收购了濒临困境的英国 AI 芯片公司Graphcore，获得了其 IPU（智能处理单元）技术，保留了一条不同于 GPU 的差异化技术路线。

为确保上游设计的产能落地，软银将目光投向了制造环节。2025 年 8 月，软银宣布向英特尔投资 20 亿美元，成为其主要股东之一。此举被视为对英特尔 " 系统代工 " 战略的背书，意在获取其在美国和欧洲的先进产能（如 18A 制程）。同期文件显示，软银还首次建仓了台积电，以确保其芯片制造能力。

除了直接投资代工厂，软银还试图在芯片设计与集成层面深化布局。据报道，软银曾就收购美国半导体公司Marvell进行了初步探讨，甚至考虑将其与 Arm 合并。Marvell 在数据中心半导体芯片设计，特别是定制化芯片和系统集成方面具有显著优势。若此项交易得以推进，将构建一个从 Arm 架构到 Marvell 系统方案的强大联盟。不过，该潜在收购因面临监管障碍和高昂的成本，目前尚未进入积极谈判阶段。

在中游的基础设施层面，软银启动了规模空前的 "Stargate（星际之门）" 项目。该项目于 2025 年 1 月宣布，由软银联合 OpenAI 和甲骨文推动，规划投资高达 5000 亿美元。其核心目标是实现 AI 数据中心的 " 工业化 " 与 " 产线化 " 生产。为推进该计划，软银于 2025 年 8 月宣布与鸿海合作，利用其俄亥俄州工厂生产 Stargate 所需的数据中心设备。

在应用层，软银通过重注OpenAI来确保其算力基础设施的需求出口。软银主导了对 OpenAI 总额 410 亿美元的新一轮融资，承诺投入达 300 亿美元，形成了从基础设施到大模型的闭环。

与此同时，孙正义将" 物理 AI"——即 AI 与机器人的结合——视为 ASI 的下一个前沿。2025 年 10 月，软银宣布斥资约 54 亿美元收购工业机器人巨头ABB 的机器人业务。这是其在该领域迄今最大的一笔投资，标志着其从概念性机器人转向成熟的工业应用。此外，软银还领投了人形机器人初创公司Skild AI。

这些密集的投资动作共同指向一个更宏大的蓝图，即在美国亚利桑那州打造一个价值高达 1 万亿美元的人工智能与机器人制造超级园区"Project Crystal Land（水晶之地计划）"知情人士透露，孙正义设想该工业园将聚焦 AI 驱动的工业机器人生产线，成为一个覆盖自动化、半导体、AI 硬件与数据中心基础设施的科技制造高地。软银正试图通过这一系列环环相扣的投资，在 ASI 时代到来之际，掌握从底层芯片到顶层应用的全链条话语权。

从 Arm 转型看战略

在软银的 ASI 版图中，Arm 和 OpenAI 被视为两个关键引擎。Arm 近年来的深刻转型，正清晰地反映了软银的战略意图：推动 Arm 从 IP 授权方，进化为 AI 基础设施的核心计算平台提供商。

Arm 在数据中心市场的强劲势头，是这一转型的核心体现。其最新公布的 2026 财年第二季度财报显示，营收同比增长 34%，达到 11.4 亿美元，超出了市场预期。其中，授权许可收入为 5.15 亿美元，特许权使用费收入为 6.2 亿美元，均高于分析师预测。公司预计第三季度营收将达到约 12.3 亿美元，每股收益 41 美分，同样高于市场共识。

财报数据证实了 CEO 雷内 · 哈斯的判断，即市场对 AI 计算芯片的强劲需求正推动 Arm 的业务增长，使其超越了原有的移动芯片蓝图业务。Arm 的传统商业模式为其转型提供了坚实基础，其 " 一次授权，长期受益 " 的 IP 业务贡献了 2024 财年超 40 亿美元的创纪录年收入。软银正利用这一稳定现金流，为 Arm 在 AI 时代更高风险、更高投入的二次增长提供弹药。

这一二次增长的核心，是 Arm 从 IP 设计转向实体化的整芯片或芯粒研发。Arm 推进的 Compute Subsystems（CSS）计划，以及从亚马逊挖来 AI 芯片负责人的举动，均表明其正试图在 x86 和 GPU 强势的生态中，提供更完整的解决方案以提升话语权，而不只是停留在收取专利费。

为加速这一进程，软银正通过一系列资本运作补齐 Arm 的版图。2025 年 11 月，Arm 宣布计划以 2.65 亿美元现金收购初创公司DreamBig Semiconductor。DreamBig 的核心技术是用于连接 GPU 的 AI-SuperNIC（网卡），这正是 AI 数据中心内部高速互连的关键瓶颈技术。此次收购旨在将关键的网络技术整合进 Arm 的生态。

此项收购，结合软银在 2025 年 3 月宣布收购 Arm 服务器 CPU 厂商 Ampere Computing，以及此前曾探讨过的收购 Marvell 的意向，勾勒出了孙正义的完整布局：软银试图通过内部研发（CSS）和外部并购（Ampere、DreamBig），将 Arm 打造为一个能提供从底层 IP、服务器 CPU、网络互连到系统集成方案的平台级供应商，使其在软银的 Stargate 等宏大 AI 项目中扮演基石角色，并在未来的 AI 计算架构中占据主导地位。

豪赌 OpenAI

在 OpenAI 于 10 月至 11 月间完成的一系列重大重组及合作中，软银集团的角色已从单纯的财务投资者，转变为深度绑定的战略组织者。

尤其是在 OpenAI 于 10 月 28 日宣布的资本结构重组中，软银是重要的推动力量之一。据报道，软银主导了总额高达 410 亿美元的新一轮融资，其中软银自身承诺投入约 300 亿美元。这笔巨额投资采取了分期执行的方式：在 4 月承诺 100 亿美元后，董事会批准了后续 225 亿美元的追加投资。

值得注意的是，这笔追加投资的解锁条件，是 OpenAI 必须在年底前完成从非营利性组织向营利性实体的转变。这意味着软银利用其资本，有效推动了 OpenAI 的结构重组，为其扫清了未来 IPO 的障碍。这对于在 5000 亿美元高估值下重注押宝的软银而言非常重要，确保了其未来通过资本市场退出的路径。

这种深度绑定不止于资本层面。孙正义的目标是成为 AI 产业的 " 组织者 "，而非仅仅是 " 金主 "，这一点在 Stargate 计划中得到体现。在该项目中，OpenAI、甲骨文和软银于 9 月 23 日宣布，将联合新建五座 AI 数据中心，总投资超 4000 亿美元。软银不仅是核心出资方，还将通过旗下子公司直接参与其中两个站点，俄亥俄州和得克萨斯州的建设与电力设施配套。这标志着软银已将其布局从金融层面深入到 AI 所需的物理基础设施层面。

软银的战略闭环还体现在应用层。11 月 5 日宣布成立的合资公司 "SB OAI Japan"，是其最新的动作。在这家双方各占 50% 的公司中，软银的角色有了明显转变。首先，软银成为 OpenAI 技术的首批大规模用户，宣布将在内部署约 250 万个定制版 GPT 实例。其次，软银从投资者转变为 OpenAI 在日本市场的系统集成商和独家分销渠道。该合资公司强调本地化与落地，旨在将 OpenAI 的模型能力打包为针对日本企业需求的 "Crystal Intelligence" 解决方案。这表明软银判断，AI 行业的真正增长点在于将技术转化为可销售的垂直领域服务，而非停留在泛模型竞赛。

然而，软银与 OpenAI 如此深度的绑定，也将使其承受 AI 市场的高风险特性。

泡沫还是新纪元？

11 月上旬，全球 AI 相关股票因对 " 互联网泡沫 " 重演的担忧而普遍回调。在此次波动中，软银受到的冲击尤为明显，其股价在 11 月 7 日下跌 13%，一周内累计跌幅超过 20%，市值蒸发约 520 亿美元。

市场对软银的剧烈反应，源于其作为 "OpenAI 替代品 " 的定位。因此，当 OpenAI 首席财务官 Sarah Friar 公开暗示希望获得联邦政府支持以确保融资时，双方的绑定关系迅速引发了投资者的疑虑，市场开始担忧这些宏大项目所需的巨额资金是否存在不确定性。

在市场担忧情绪升温的背景下，软银于 11 月 11 日披露的一项战略决策引发了更多关注：公司已在 10 月以 58.3 亿美元的价格，清仓了其持有的全部英伟达股份。软银首席财务官后藤义光在财报会上回避了关于 AI 泡沫的提问，仅将此举解释为一项 " 必要的融资措施 "，目的是为众多 AI 项目筹集资金。

这一 " 卖 Nvidia，买 OpenAI" 的资本配置决策，清晰地反映了孙正义那激进的战略选择。软银出售盈利能力已得到市场验证的资产，转而将套现的资金用于一系列高资本支出、长回收周期、且高度依赖未来融资能力的 AI 基础设施和平台项目中，如 Stargate、OpenAI 投资、收购 Ampere 和 ABB 机器人等。

尽管软银 2025 财年第二季度的净利润高达 162 亿美元，但财报显示这主要得益于其 OpenAI 持股的账面价值重估，而非经营性现金流。这凸显了软银当前利润结构对市场估值的依赖。

孙正义的战略已将软银的命运与一个复杂的 AI 生态系统的最终成功高度关联。如果 AI 行业的整体资本支出因估值疲劳而放缓，或者 Stargate 等大型项目因融资问题推进不及预期，软银帝国的 " 崩塌 "，或许会比我们想象的更早到来。

在文章开头，孙正义的讲话中，他对 ASI 的到来抱有坚定的信心，而他的所作所为也这一信心的延续。同样，对于 AI 未来 " 信心爆棚 " 的企业也不止软银一家，美国科技巨头们莫不在以超量承诺加码 AI 产业的投资，软银的大胆押注，只是这个游戏的流行玩法之一。

当游戏结束，留下的是泡沫还是新纪元，现在还无人知晓。