投资家网获悉，近日新能源汽车行业传来大消息，在汽车界摸爬滚打 34 年，给五菱宏光、广汽埃安等新能源车型供应车灯、电子控制系统、能源管理系统的国产汽车电子零部件公司通宝光电将在北交所上会，东吴证券为保荐人。若顺利，北交所会迎来 " 车灯第一股 "。

通宝光电成立于 1991 年，历史悠久，创始人是一对来自江苏的励志夫妻。而通宝光电近期被外界关注的原因是，其把 " 家族模式 " 玩出 " 天花板级 " 高度。公司上到管理层，下到保安、清洁工作，皆有创始人夫妻及 12 位亲戚掌控。除了 " 痴迷管理权 "，公司对财富也抱有强烈幻想。通宝光电曾在 2017 年向 A 股创业板递交 IPO 未果后，多次发起 IPO 冲刺。北交所大热，让通宝光电家族又看到了暴富希望。2025 年，一个由亲戚供职的 IPO 要来了？

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过去资本市场对 " 家族模式 " 的理解是，家庭成员掌握公司绝对话语权。

通宝光电对 " 家族模式 " 的理解，已经达到超乎寻常的高度，哪怕是保安、清洁工这样的边缘岗位也要亲戚插手，形成了真正意义上的 " 共生体系 "，放眼整个商界也极为罕见。

在漫长的创业岁月里，通宝光电拒绝 " 躺平 "，公司更大的梦想是，" 带领更多亲戚，实现共同富裕。"" 实现共同富裕 " 也是通宝光电创始人刘国学、陶建芳的梦想。公开资料里，刘国学、陶建芳是一对来自江苏的夫妻，二人中学毕业，外出打工积累了一定财富。后来，刘国学靠时代机遇，在江苏常州拍得通宝光电前身 " 通宝电子仪表厂 "，开启创业之旅。

拿到 " 通宝电子仪表厂 "，刘国学、陶建芳对工厂进行多次 " 改造 "，把一家卖仪表的工厂改成了专注于汽车电子零部件研发、生产和销售的科技公司，主营业务覆盖汽车照明系统、电子控制系统、能源管理系统三大板块。不得不说，挺 " 神奇 "，刘国学只有高中学历，在没有汽车相关履历的情况下，直接把工厂改成科技公司，进军需要雄厚资源的汽车领域。

也有资料描述，刘国学去 " 常州先导电子研究所 " 工作了 4 年，积累了相关技术经验。百度上，找不到名为 " 常州先导电子研究所 " 的机构。只有两家名称相近的公司，分别是 "‌ 常州电子研究所有限公司 "、"‌ 先导电子科技股份有限公司 "。而 "‌ 常州电子研究所有限公司 " 的成立时间是 1991 年，这个时间点跟通宝光电前身 " 通宝电子仪表厂 " 历史成立时间一致。

所以，这段刘国学去 " 常州先导电子研究所 " 的经历大概率是用来镀金或宣传。否则一个高中生突然转型搞技术、科技，多少有些 " 难以置信 "。当然，不排除刘国学本身是技术 " 奇才 "，找到了擅长领域发光发亮。通宝光电逐渐在业内崭露头角的时间点是 2014 年。

这一年，它们晋级上汽通用五菱一级供应商，为五菱旗下多款车型提供供 LED 车灯模组，在汽车电子零部件行业的地位瞬间飙升。为了加强公司的技术管理权，在刘国学妻子陶建芳的授意下，刘国学、陶建芳的儿子，80 后 " 二代 " 刘威早早加入公司，任职核心管理岗位。

通宝光电由此走上了极其夸张的 " 重度家族模式 " 路径。

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有多夸张呢？多达 12 位亲戚在通宝光电任职。

刘国学弟弟刘剑学负责公司厂区清洁管理，弟媳沈亚凤干包装工，‌ 陶建芳姐姐陶建华干勤杂工，姐夫陈汉江干保安，‌ 陶建芳姐姐的儿子 ‌ 陈锋担任副总经理，‌ 陈锋妻子高静担任采购部主管，‌ 陶建芳堂妹陶建亚做职工，‌ 陶建芳姐姐的女儿陈燕霞、‌ 陈燕霞丈夫戴余忠做职工 ......

招来一帮亲戚在公司干活，媒体对通宝光电有过质疑，公司觉得，用这帮亲戚没有问题，" 上述亲属任职符合相关规定的要求，相关人员具备履行职责必需的知识、技能和时间。"

通宝光电的意思是，" 这帮亲戚不是混日子，都有比较强的工作能力。"一边，大力用亲戚，另一边，刘国学、陶建芳、刘威对财富的汲取也有野心。在 " 死磕 "IPO 前，公司在 ‌2015 年挂牌过新三板，完成了两轮定增，很少有机构愿意投资，" 重度家族模式公司 "。机构投资通宝光电最主要的理由是，押宝新能源汽车风口，它们十分认可该公司的战略方向和未来。

公司亲戚是越干越起劲，越干越渴望暴富。刘国学、陶建芳不再满足于 " 新三板融资输血 "。夫妻二人虽是中学毕业，儿子刘威却拿到了硕士学历，他是家族 " 智囊 "。刘威觉得，公司要想做大，就得去 A 股 IPO。2017 年，通宝光电向创业板递交 IPO 申请，欲 " 一箭双雕 "。

闻讯通宝光电要去 A 股，一级市场的 VC/PE 坐不住了。即便它们清楚 " 家族模式 " 风险极大，但在资本效益面前，一切浮云。这一年，通宝光电收获两轮定增，吸引了博创资本、石雀投资、冠亚投资与个人投资者入局，乘着五菱在新能源汽车行业崛起的东风大杀四方。

就在 2018 年 10 月要上会的前夕，通宝光电意外撤回了 IPO 申请。官方给出的回应是，" 综合考虑公司所处发展阶段和经营战略 "。这就有点耐人寻味了。" 神奇 " 在后面，撤回 IPO 换个交易所申请 IPO，结果是没结果，这就不考虑发展阶段了？还是想接着 " 一箭双雕 "？

有媒体爆料，通宝光电不是不想 IPO，而是公司存在问题、隐患。2024 年，通宝光电暴雷，因信披问题被江苏证监局处罚。" 会计出错，使营业收入、营业成本、资产减值损失、净利润等项目列报有误。" 这意味着，通宝光电此前提交的数据存在信息披露不准确的情形。

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可这不能阻碍家族亲戚对财富的执著，公司又要 IPO，继续北交所。通宝光电去北交所也是一件很有意思的事。北交所的定位跟上交所、深交所、港交所不同，目的是扶持 " 更早、更小、更新 " 的科技公司、培养 " 隐形冠军 "。通宝光电发展史长达 34 年，属行业老兵。

老兵不去创业板、科创板、港交所，盯上北交所，就很 " 神奇 "。天眼查 APP 上，通宝光电确实带有 " 专精特新小巨人 "、" 专精特新中小企业 " 标签，符合北交所上市公司定义。

" 老兵不老，新兵不新。" 有着 34 年成长史的通宝光电仍在 " 成长期 "。

不知道是不是 " 重度家族模式 " 拖了公司的后腿。时下最火爆 AI 大模型 DeepSeek 认为，" 家族模式 " 会限制公司在快速变化市场中的扩张速度。其发布的最新招股书似乎也验证了此点。

2022 年、2023 年、2024 年、2025 年上半年，公司营收分别为 3.9 亿元、5.29 亿元、5.88 亿元、3.29 亿元；对应净利润分别为 3669.29 万元、6224.85 万元、8309.35 万元、3345.05 万元。值得注意的是，通宝光电十年前拿下的五菱，目前仍是公司最重要的第一大客户。

对五菱的销售收入占比分别为 66.83%、63.99%、83.35%、93.45%。十年了，通宝光电最早靠五菱成名，现在还是靠五菱养活，对单一大户客户构成绝对依赖，于成长不是好事情。此外，公司的资产负债率也在增长，合并资产负债率分别为 49.30%、48.05%、51.40%、53.51%。

通宝光电好像也清楚风险依赖，一直在想办法补救，收效甚微。而五菱对通宝光电的态度也有微妙变化。过度依赖让五菱在价格谈判上保持强势，通宝光电在问询回复中透露，" 协商完成前，五菱会按临时价格（上年价格乘以 95%）结算，正式定价后，对差异部分多退少补。"

无形中增大了通宝光电的财务压力。公司想破局，不光要亲戚发力，也想借助股民发力，IPO 是最好的方式。IPO 前，刘国学、陶建芳、刘威一家三口持有公司 78.75% 股权，定增进来的 VC/PE 总计持有超 10% 股权，其它股权由个人投资者、员工持有。虽然，通宝光电通过引入 VC/PE，让公司看上去像一家 " 创新型科技公司 "，但它们 " 重度家族模式 " 的本质未改变。

如何处理好家族亲戚的关系同样是个命题。站在亲戚角度，刘国学、陶建芳足够 " 仗义 "，但做企业光 " 仗义 " 不够，要源源不断输入新鲜血液与人才。阿里巴巴创始人马云就多次强调，先进管理模式和优秀人才对公司很重要。他认为，" 纯粹依赖家族，难以长远发展 "。

那么，你看好通宝光电的 IPO 旅途吗？