" 转道港股 " 几乎成了中概公司心照不宣的 Plan B。

现在，感觉所有的中概股企业都想去香港 IPO。

近日，有自媒体报道称，茶颜悦色可能要从美股转到港股 IPO 了。还有 Shein，历经波折后，此前也被传出可能要去港股上市。

这不是错觉。从 2024 年下半年开始，" 转道港股 " 几乎成了中概公司心照不宣的 Plan B：美元基金需要退出、境外架构已经搭好、A 股门槛一时半会儿迈不过去，港交所自然成了 " 公约数 "。

明面上，茶颜悦色和 Shein 可能只是两条最容易被看见的船——水面下，还有更多公司已经悄悄调头。

茶颜悦色 IPO，已被传 5 次

还是得等官方通告

3 天前，也就是 11 月 13 日，微信公众号 " 姚兰 Yvonne" 发布消息称，" 茶颜悦色从美股转港股 IPO"。多位创投圈人士告诉姚兰，集团筹划改道港股上市，其就此向茶颜悦色求证，对方回应道：不予置评。

事实上，这不是茶颜悦色第一次被传上市，除去本次，之前至少还有 4 次。

2023 年 10 月，就有媒体首度报道称 " 茶颜悦色与投行探讨港股 IPO"，公司回应 " 目前没有计划 "。

2024 年 2 月：市场再传茶颜悦色已选定中金、摩根士丹利做港股保荐，预计当年挂牌，官方仍称 " 未收到管理层信息 "。

2024 年 10 月，又有多家媒体报道其 " 考虑赴美上市 "，但此前港股团队未撤换，被视为港股转美股的二次方案。

2024 年 12 月，彭博重申 " 美股 IPO 仍在推进 "，同一团队、同一募资金额，仅上市地由港变美，被市场视为同一项目的延伸，但独立算又一轮传闻。

若算上本次，就是第 5 次了，且仅仅 2024 年就有 3 次传言。感觉无论真假，茶颜悦色压根也没辟谣的必要，" 狼来的次数太多 "，即便真的 IPO 也没人再敢信。还是得等官方通告。

截至 2024 年 11 月，茶颜悦色全国在营门店 732 家，其中 60% 在湖南。据报道，公司 2023 年净利润超过 6 亿元，2024 年「略高于去年」。对比已经递表的古茗（9001 家店、2023 年净利 10.5 亿元）和蜜雪冰城（3.6 万家店、2023 年净利 25.5 亿元），茶颜用不到 800 家店挣到 6 亿元，资本效率反而更高。

从美股、伦敦再到香港

Shein 的 IPO 之路，也是被传来传去

与茶颜悦色相比，Shein 的上市轨迹更像一场「全球折返跑」。

2022 年秘密递表美股，因某些不可抗力原因被搁置；

2023 年转战伦敦，拟以 " 全球版 " 估值 800 亿英镑挂牌，但因质疑而暂停；

2024 年上半年，其启动伦敦上市聆讯，最终被分阶段叫停；

2025 年 5 月，多家媒体报道 Shein 正在努力香港上市。当时的最新估值大概在 500 亿美元（约为 3600 亿元人民币）。

从美股、伦敦再到香港，感觉很少有创业的 IPO 之路像 Shein 这般曲折。今年 9 月底，笔者在与 Shein 投资方之一的一次碰面上，曾简单讨论过 Shein 的 IPO 相关事项，当时也觉的香港可能还是其最佳 IPO 目的地。

被传悄悄转港股 IPO 的企业

原来这么多

除了茶颜悦色、Shein，2024 年下半年以来，至少还有以下公司，比如霸王茶姬、蜜雪冰城、沪上阿姨、荣耀、字节跳动（抖音）、小红书等，被确认或传出 " 放弃美股、改道港股 "。

先说霸王茶姬。2024 年路透 IFR 报道，公司原计划在纳斯达克募资 3 亿美元，后因「中概股审查」及「新茶饮竞品扎堆」转赴香港，目前尚未递表，但已与花旗、摩根士丹利签署保荐协议。

接着是蜜雪冰城和沪上阿姨。两家已向港交所递表，但因招股书失效一度被传「转攻美股」。但 10 月以后，多家投行人士证实，公司仍倾向重新递表港股，「只是等 2024 全年财务数据更新」。其中，蜜雪冰城 2023 年净利 25.5 亿元，现金储备充足，并不急于 " 流血 " 上市。

还有荣耀 。今年 6 月，荣耀正式启动上市辅导。根据此前披露的辅导备案报告，荣耀的上市辅导工作分为三个阶段，时间跨度从 2025 年 6 月 -2026 年 3 月。

2025 年 10 月 15 日，中信证券股份有限公司（简称 " 中信证券 "）曾发布《关于荣耀首次公开发行股票并上市辅导工作进展情况报告（第一期）》。有兴趣的朋友可以去详细产查看下。

还有小红书。2024 年 7 月，小红书向部分老股股东实施回购，价格对应估值约 120 亿美元。虽然官方表示 ' 暂无具体计划 '。但是数据显示，小红书 2023 年首次实现盈利，净利约 5 亿美元，具备申报基础。

而且，其于 2025 年 6 月设立了因此市场猜测，回购和开设香港办公室，都是为了「方便港股上市」。但现在 2025 马上要过完了，不知道市场预测还准不准。综合媒体报道，目前小红书最新估值约 310 亿美元（约 2400 亿港元）。

最离谱的当属字节跳动（抖音）的 IPO 传闻，虽然官方口径一直在表明「无上市计划」，但市场上却一次次的传出字节要 IPO，估计字节官方也挺头疼。