阿里巴巴集团第二季度营收 2478.0 亿元人民币，同比增长 4.8%，略高于市场预期，但调整后净利润同比大降 72% 至 103.5 亿元人民币，盈利能力显著承压。

云智能集团成为业绩亮点，收入同比激增 34% 至 398.2 亿元人民币，超出市场预估的 379.9 亿元人民币。阿里巴巴集团首席财务官徐宏在财报中表示，过去 4 个季度，阿里在 AI+ 云基础设施的资本开支约 1200 亿元人民币。即时零售业务收入为人民币 229.06 亿元，同比增长 60%，主要是得益于 2025 年 4 月底推出的 " 淘宝闪购 " 所带来的订单量增长。

25 日，阿里巴巴公布截至 9 月 30 日的第二财季财报：

营收 2478.0 亿元人民币，同比增长 4.8%。预估 2452 亿元人民币。

调整后净利润为 103.5 亿元，同比下降 72%。预估 168 亿元。

调整后息税折旧及摊销前利润为 172.6 亿元，同比下降 64%。低于预估的 193 亿元。

调整后每 ADS 收益 4.36 元人民币，不及上年同期 15.06 元。预估 6.34 元人民币。

阿里 Q3 营收超预期，AI 与云计算业务驱动增长

业绩显示，阿里巴巴各业务板块呈现明显分化态势。中国电商事业集团作为集团最大收入来源，贡献营收 1325.8 亿元人民币，同比增长 16%，超过预估的 1285.3 亿元人民币。云智能集团以 34% 的同比增速领跑各业务板块，营收达 398.2 亿元人民币。其中，来自外部客户的收入增长 29%，主要由公共云业务及 AI 相关产品驱动。

财报特别指出，AI 相关产品收入连续第九个季度实现三位数同比增长，并正被广泛的企业客户加速采用。根据 Omdia 的报告，阿里云在中国 AI 云市场的份额位列第一，占比 35.8%。盈利能力方面，云智能集团经调整 EBITA 同比增长 35% 至 36 亿元，显示出该业务在高速增长的同时保持了健康的盈利能力。

首席财务官徐宏透露，过去四个季度，公司在 AI 和云基础设施上的资本开支已达到约 1200 亿元人民币。阿里巴巴首席执行官吴泳铭在财报中表示，公司正处于 " 投入阶段 "，以构建 AI 技术基础设施和生活服务与电商结合的大消费平台。

阿里巴巴加速推出 AI 产品，本周一，阿里巴巴官方宣布，旗下 " 千问 "App 公测一周，下载量即突破 1000 万。而这一增长速度已经超越 ChatGPT、Sora、DeepSeek，成为截至目前增长最快的 AI 应用。有业内人士将此次阿里的举动，视为在 AI 入口之战中的一次关键布局。光大证券国际的策略师 Kenny Ng 表示，阿里巴巴能否利用千问 App 来驱动其面向消费者的业务，将是 " 影响公司未来估值的一个重要因素 "。

" 用户为先 " 重塑电商，即时零售挑大梁

财报中最为显著的信号是利润指标的急剧下滑。截至 9 月 30 日的季度，阿里巴巴经营利润同比下降 85% 至 53.7 亿元，经调整 EBITA 同比下降 78% 至 90.7 亿元。自由现金流从去年同期的净流入 137.4 亿元转为净流出 218.4 亿元。

公司将此归因于对即时零售、用户体验以及科技的投入。数据显示，本季度销售和市场费用同比翻倍，占收入的比例从去年同期的 13.7% 飙升至 26.8%，主要用于对阿里巴巴中国电商集团的用户体验投入。同时，产品开发费用也同比增长 21%。

为推动 " 用户为先 " 战略，阿里巴巴已完成架构调整，将淘天集团、饿了么与飞猪整合为 " 阿里巴巴中国电商集团 "。该集团本季度收入同比增长 16% 至 1326 亿元，但经调整 EBITA 因巨额资本开支而同比下降 76% 至 105 亿元。

在这一新架构下，即时零售业务表现突出，收入同比增长 60% 至 229 亿元，主要得益于 " 淘宝闪购 " 带来的订单增长。核心的客户管理收入（主要来自淘宝和天猫的广告和佣金）同比增长 10%，显示出电商主业的基本盘依然稳固。截至 10 月 31 日，约 3500 个天猫品牌已将其线下门店接入即时零售业务，体现了生态协同的初步成果。

国际业务扭亏为盈，效率提升见成效

阿里国际数字商业集团（AIDC）的业绩是另一个积极信号。该分部在本季度实现了经调整 EBITA 盈利 1.62 亿元，而去年同期为亏损 29.1 亿元，成功扭亏。公司表示，这主要得益于速卖通（AliExpress）运营效率的显著提升。

收入方面，AIDC 同比增长 10% 至 348 亿元。利润率的改善表明，该集团在保持增长的同时，正通过优化物流和提升投入效率来改善其财务状况。速卖通 Choice 业务的单位经济效益持续改善，为集团的盈利能力做出了关键贡献。

财报公布后，阿里巴巴盘前涨超 4%。

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