国际金价高位震荡态势持续，老牌黄金首饰零售商业绩表现却未达预期。

截至 11 月 26 日 20 时，伦敦金现超 4170 美元 / 盎司，站上近两周高位，年内涨幅超 50%。周大福、周生生、老凤祥等国内金饰品牌足金克价亦同步冲高，时代财经搜索发现，11 月 26 日，周大福足金首饰克价报 1312 元 / 克，工艺金章金条类克价也涨至 1150 元 / 克。周生生、老凤祥、六福珠宝等品牌足金首饰克价均超 1300 元 / 克。

11 月 25 日，周大福（01929.HK）公布 2026 财政年度中期业绩。截至 2025 年 9 月 30 日止六个月，公司营业额为 389.86 亿港元，同比减少 1.1%；经营溢利为 68.23 亿港元，同比增长 0.7%；股东应占溢利为 25.34 亿港元，仅较去年同期增长 0.1%。

业绩发布后的次日，周大福的股价低开低走，一度跌超 7%。截至 11 月 26 日收盘，周大福报 14.310 港元 / 股，当日跌幅 6.10%，总市值为 1412 亿港元。

从产品端来看，2026 财年上半年，计价黄金首饰仍是周大福主要营收来源，为公司贡献超六成的营业额。但金价震荡背景下，报告期内，计价黄金首饰营业额同比下滑了 3.8%。金价持续上行，加之老铺黄金等品牌带来了定价黄金消费风潮，周大福定价首饰营业额同比上涨 9.3%，为公司贡献近三成营业额。

财报显示，2026 财年上半年，周大福重点标志性产品系列（包括周大福故宫系列、传福系列及传喜系列）总销售额达 34 亿港元，较去年同期的 23 亿港元增长约 48%。在中国内地市场，周大福定价珠宝的零售值贡献从 27.4% 提升至 31.8%，定价黄金首饰同店平均售价也从 5300 港元升至 6300 港元。

不过，定价产品热销并没有助力周大福实现业绩增长，尤其是在中国内地市场。

分地区来看，2026 财年上半年，周大福中国内地市场营业额同比下滑 2.5% 至 321.94 亿港元；经营溢利也同比减少 5.4% 至 57.13 亿港元；毛利率也收窄 170 个点至 29.5%。

周大福在财报中表示，由于该地区已实现的金价升幅较少，导致零售产品毛利率下跌，抵销了期内定价首饰及零售业务占比增多所带来的得益。

金价频繁波动且持续上行，给多家黄金零售企业的经营带来挑战。

此前，在中国内地市场过度扩张的周大福，近年开始大规模收缩渠道。2025 年财年（2024 年 4 月 1 日 ~2025 年 3 月 31 日），周大福珠宝在中国内地关闭近 900 个零售点。截至今年 3 月 31 日，周大福珠宝中国内地零售点 6274 个。

周大福还在加大 " 瘦身 " 力度。截至 2025 年 9 月 30 日，周大福珠宝在中国内地的零售点总数降至 5663 家，较 2025 财年末再减少 611 家，相当于日均关闭约 3 家门店。

周大福集团在财报中表示，公司于内地的同店表现持续改善，进一步印证门店优化的成效。2025 财年上半年，周大福中国内地同店（直营）销售额上升 2.6%。若撇除钟表业务，同店销售额增长 4.7%。

值得一提的是，受制于高涨且波动大的金价，不少金店纷纷开启涨价潮，周大福也不能例外。

今年 3 月，周大福已完成一轮部分产品提价，幅度在 10%～20%；10 月末，周大福再次提高定价黄金产品零售价格，大多数产品的提价幅度在 12%～18%。11 月 4 日，周大福在接受 21 世纪经济报道采访时表示，公司自 11 月 3 日起对部分黄金产品进行价格调整。截至 11 月 26 日，其在今年已完成三轮涨价。