文 | 雷达财经，作者 | 丁禹，编辑 | 孟帅

市值一度冲破 6000 亿元大关、股价较年初大涨超 3 倍……借着 AI 的东风，中际旭创成为了资本市场上的当红炸子鸡。

雷达财经注意到，在股价狂飙的同时，中际旭创的业绩表现同样十分亮眼。今年前三季度，公司营收增长 44.43% 至 250.05 亿元，归母净利润同比更是大涨九成，增至 71.32 亿元。

而中际旭创这波市值狂飙的背后，除了公司自身业绩的强劲支撑，大客户谷歌近期斩获 Meta 数十亿美元大单的消息，也被市场视为重要助推力。

得益于公司业绩和股价的双丰收，身为中际旭创掌舵者的王伟修身家也水涨船高。

在《2025 胡润百富榜》上，王伟修、王晓东父子以 680 亿元的身家位列榜单第 73 位，并荣膺烟台首富（以居住地为标准），身家几乎是去年的 3.5 倍。

不过，中际旭创看似光鲜的表象背后，公司也面临存货规模增长、客户集中度较高等隐忧。与此同时，AI 行业的 " 泡沫论 "，也如达摩克利斯之剑般悬于中际旭创的头顶。

市值一度冲破 6000 亿，谷歌或成重要推力

11 月 27 日，中际旭创的股价在盘中创下 558.77 元 / 股的历史新高，市值一度突破 6000 亿大关，这使得中际旭创遥遥领先山东其他上市公司，一举成为山东首家市值突破 6000 亿元的上市公司。

截至 12 月 1 日，尽管中际旭创的股价较高点小幅回落至 538 元 / 股，但较年初涨幅仍超过 3 倍。而中际旭创近期股价再创新高，或与其大客户谷歌近期的动向有关。

有消息称，谷歌近期达成一项重要合作，Meta 计划从 2026 年起通过谷歌云租用 TPU 算力，并于 2027 年在自有数据中心部署谷歌 TPU，这项交易规模或达数十亿美元。

此次交易被市场解读为谷歌将在 AI 算力领域挑战英伟达，其产业链将被重新估值。有机构研报预估，2026 年，谷歌 TPU 中位数出货量预期为 400 万颗。

同时，谷歌近期发布的多模态大模型 Gemini 3 和图像生成模型 Nano Ba-nana Pro 等重磅产品，均基于谷歌 TPU 训练而成，展示了其在 AI 芯片与应用端的协同优势。

有分析指出，AI 发展初期聚焦于大语言模型（LLM）的训练环节，该过程高度依赖英伟达等厂商提供的图形处理器（GPU）所提供的强大算力。随着行业重心逐步转向推理阶段（即 LLM 对用户查询的实际响应），专用集成电路（ASIC），如谷歌 TPU，正日益受到关注。

而作为光模块产业的龙头，中际旭创在这场 AI 算力竞争中受益匪浅，其不仅是英伟达的合作伙伴，也与谷歌有着非同一般的关系。天眼查显示，谷歌曾是中际旭创的股东，后于 2022 年退出。

另据 21 世纪经济报道，中际旭创是谷歌的第一大光模块供应商，在 800G 产品中份额超 50%。双方合作始于 400G 时代（2020-2022 年），中际旭创市占率约 30%，进入 800G 时代后其份额进一步提升至全球出货量的 40% 以上。谷歌是其主要客户之一，且中际旭创的 1.6T 光模块已与谷歌联合测试，预计 2025 年量产并延续技术领先优势。

据悉，在同等算力规模的情况下，ASIC 的光模块用量远超 GPU。据此推算，在谷歌 TPU 需求增长的带动下，中际旭创的业务规模很有可能再上一个台阶。

值得注意的是，今年 9 月，就关于中际旭创 2027 年能否实现 250 亿净利润的预测，买方大佬凌鹏与卖方分析师曾展开一场火药味十足的 " 骂战 "。

而若谷歌、英伟达等巨头能在 AI 赛道继续一路狂奔，并与中际旭创保持稳定合作关系，中际旭创两年后实现 250 亿元的净利润也并非毫无可能。

同花顺 iFind 显示，截至 12 月 1 日，28 家机构对中际旭创 2027 年的归母净利润给出了预测，平均值为 245.25 亿元，其中最大值甚至高达 569.14 亿元。

业绩狂飙背后，公司也有隐忧

在资本市场备受宠爱的同时，中际旭创年内的业绩表现颇为亮眼。

据公司最新财报，第三季度，中际旭创实现 102.16 亿元的营收，同比增长 56.83%；录得归母净利润 31.37 亿元，同比增长 124.98%。

放眼前三季度，中际旭创的业绩表现依旧可圈可点，不仅营收增长 44.43% 至 250.05 亿元；归母净利润同比更是几乎翻倍，以 90.05% 的增长率录得 71.32 亿元，甚至仅三个季度就完成了对去年全年业绩的超越。

对于前三季度的业绩表现，中际旭创解释称，公司营收的增长，主要得益于算力基础设施建设和相关资本开支的增长带来 800G 等高端光模块销售的增加。

与此同时，前三季度，中际旭创经营活动产生的现金流量净额同比暴涨 314.54%，达到 54.55 亿元，这意味着公司的 " 造血能力 " 有了较大幅度的提升。

山西证券在研报中指出，中际旭创第三季度的毛利率、净利率分别为 42.8%、32.6%，连续四个季度环比提升，这表明公司产品结构继续高端化、产能扩张下规模优势愈发明显。

不过，值得注意的是，截至第三季度末，中际旭创的存货规模为 112.16 亿元，较去年末增长 52.64%，占前三季度总营收的比重超 44%。

对此，中际旭创解释称，主要原因是公司高端光模块在手订单增加，为满足订单交付进行备产备料带来存货增加。但高速扩张的存货，也对企业的现金流管理提出了更高要求。

同时，结合 2024 年财报来看，中际旭创较为依赖头部大客户。去年，公司的前五大客户合计贡献销售额 178.36 亿元，占公司总营收的 74.74%，其中前三大客户的销售额占比便高达 62.5%。

有分析认为，在 AI 处于爆发式增长阶段的当下，中际旭创的大客户成为其业绩增长的重要助推力。大客户持续且大量的订单需求，直接带动了中际旭创相关业务的拓展与营收的增加。

不过，倘若市场周期出现回落、订单数量产生波动，或者大客户基于自身战略考量调整采购策略，较高的客户集中度或使中际旭创面临一定的经营风险。

搭上 AI 东风，是机遇还是泡沫？

回溯中际旭创的发展历程，公司前身中际装备主要从事电机定子绕组制造装备的研发、设计、制造、销售及服务。

2017 年，创始人王伟修果断出手，以 28 亿元的价格成功完成对苏州旭创的收购，而苏州旭创是一家主营光模块产品的高科技公司。重组完成后，公司正式更名为中际旭创。

王伟修的这番操作，让中际旭创成功踩中风口，公司借此踏上追 " 光 " 之路，光通信模块的营收占比大幅攀升，并在几年后跟着英伟达、谷歌等 AI 巨头赚得盆满钵满。

从财务数据来看，中际旭创的业绩增长堪称惊人。据同花顺 iFinD 数据，2017 年至 2024 年，中际旭创的营收从 23.57 亿元涨至 238.62 亿元，归母净利润更是从 1.62 亿元一路飙升至 51.71 亿元。今年前三季度，公司又分别斩获 250.05 亿元的营收和 71.32 亿元的归母净利润。

据中际旭创 2025 年半年报，目前公司的主营业务为高端光通信收发模块的研发、生产及销售，产品服务于云计算数据中心、数据通信、5G 无线网络、电信传输和固网接入等领域的国内外客户。

结合 ChatGPT 在 2022 年底火爆出圈、谷歌于 2023 年底推出 Gemini 作为对标 GPT 的大型模型、以及英伟达不久前市值一度冲上 5 万亿美元等一系列事件不难发现，中际旭创的业绩表现与这股 AI 热潮紧密相连，算得上是 AI 发展红利的直接受益者。

近期在接受机构调研时，中际旭创高管透露，今年以来，海外大客户持续上调资本开支指引，提出了对 2025 至 2026 年光模块的明确需求。公司 1.6T 产品已开始部署，预计 2026 至 2027 年将迎来大规模订单交付。

值得一提的是，据外媒报道，微软、谷歌和 Meta 在第三季度合计投入 780 亿美元用于资本支出，同比增长 89%。

据悉，其中大部分资金用于建设数据中心，以及采购图形处理器 ( GPU ) 和相关硬件设备。同时，三家公司还均上调了对未来支出的预测。

然而，在 AI 声势日益浩大的当下，市场上也不乏担忧之声：AI 究竟是不是科技史上最大的泡沫？面对这一灵魂拷问，英伟达和谷歌都接连否认。

英伟达 CEO 黄仁勋在英伟达的 2026 财年第 3 财季财报电话会上表示：" 关于 AI 泡沫的说法有很多，但从我们的角度来看，情况（与互联网泡沫时期相比）截然不同。AI 正在改变现有的工作负载，并没有看到 AI 泡沫的存在。"

谷歌 DeepMind CEO —— Demis Hassabis 则表示，" 私募市场显然存在泡沫 "，但 " 此类风险并不适用于谷歌 "。

不过，软银首席财务官后藤裕光坦言：" 我无法断言我们是否正处于 AI 泡沫之中。" 而在 11 月，软银集团还宣布其已于 10 月出售了所持有的英伟达股份，套现 58.3 亿美元 ( 约合人民币 415 亿元 ) 。

此外，微软联合创始人比尔 · 盖茨在 10 月参加节目时也表示，" 我们正处在一个与 2000 年互联网时代高度相似的 AI 泡沫之中 "。

比尔 · 盖茨预测道，一些投资数十亿美元押注 AI 的公司可能永远不会盈利，且这些钱最终可能会成为坏账，犹如 " 进入死胡同 " 一样。

吃到 AI 红利的中际旭创，后续能否继续承接住这泼天的 " 富贵 "，雷达财经将持续关注。