文 | 零售商业财经，作者 | 东坡先生，编辑 | 鹤翔

站在新一年的时间节点回望，2025 年中国零售业的结构性变革已然清晰。作为消费市场的重要细分赛道，量贩零食店业态在这一年完成了从 " 野蛮生长 " 到 " 理性深耕 " 的关键转折，成为零售业分化增长的生动缩影。值此之际，「零售商业财经」推出 2025 年度盘点系列文章，聚焦这一充满活力的赛道，解码其从 " 万店狂奔 " 到 " 红利拐点 " 的深层逻辑。

2025 年，量贩零食店行业的 " 双寡头 " 格局正式成型。

鸣鸣很忙通过港交所聆讯冲刺 " 量贩零食第一股 "，门店数突破 1.9 万家，截至 2025 年 9 月 30 日的九个月内实现零售额（GMV）661 亿元。万辰集团则凭借资本整合一路狂飙，旗下 " 好想来 " 门店规模超 1.5 万家，经营业绩爆发式增长。与此同时，行业也迎来深刻变局：价格战退潮后净利率承压，门店加密引发的同店下滑、加盟商盈利周期拉长等问题显现，消费需求从 " 性价比 " 向 " 质价比 " 升级，推动行业竞争从规模扩张转向效率之争。

从供应链优化到数字化深耕，从单品类聚焦到全品类转型，从下沉市场渗透到自有品牌突围，2025 年的量贩零食店行业浓缩了零售业 " 效率制胜 " 的核心趋势。本文将系统复盘行业格局、深度剖析转型痛点、精准预判未来方向，为行业同仁提供一份兼具数据支撑与实战参考的年度观察报告。

01 行业热的冷思考

这或许是 2025 年下沉市场习以为常的场景：小区门口一家杂货店和一家快餐店倒闭后，两家门面被合二为一，挂上了赵一鸣零食的招牌，而这已经是街道一公里范围内的第三家量贩零食店。

2025 年的零食零售市场热闹非凡，街头量贩零食店的密度甚至超过了小餐馆。零食很忙、赵一鸣零食、好想来等品牌在下沉市场持续攻城略地，年轻人提着购物篮，在整齐排列的货架间挑选心仪的商品。

据统计，从 2020 年底到 2024 年，国内量贩零食门店总数从约 1800 家迅速增长至突破 3.8 万家，2025 年预计将达到 4.5 万家。这些门店如雨后春笋般遍布城市街巷，从社区门口到商业中心，成为消费市场中一道亮眼的风景线。在实体零售整体面临压力的背景下，量贩零食店的火热无疑带来了一抹亮色。

宏观数据也印证了这一行业趋势。量贩零食店的市场规模和渗透率持续扩大，行业渠道结构正在经历重大调整。

按在休闲食品饮料零售行业总市场规模中的占比计算：杂货店渠道的 GMV 占比从 2019 年的 24.2% 下降至 2024 年的 22.7%，超市渠道的 GMV 占比从 2019 年的 49.2% 下降至 2024 年的 45.8%；而量贩零食专卖店渠道的 GMV 占比则从 2019 年的 7.6% 上升至 2024 年的 14%，GMV 规模从 2019 年的 2184 亿元增长到 2024 年的 4190 亿元。在渠道结构的转换过程中，零食很忙、赵一鸣零食、好想来等行业玩家脱颖而出。

图：市场规模

2025 年 10 月 28 日，行业龙头鸣鸣很忙集团向港交所提交更新后上市申请材料。2026 年 1 月 6 日，鸣鸣很忙集团正式通过港交所上市聆讯，距离成为 " 港股量贩零食第一股 " 仅一步之遥，再次将这一高速增长的赛道推向聚光灯下。

图：鸣鸣很忙关键营运指标

最新招股书数据显示，2022 年至 2024 年，鸣鸣很忙分别实现营收 42.86 亿元、102.95 亿元、393.44 亿元，三年复合增速达 203%；经调整净利润同步从 0.81 亿元增至 9.13 亿元，三年复合增速达 234.6%。截至 2025 年 9 月 30 日，公司全国在营门店数已达 19517 家，覆盖全国 28 个省份和所有线级城市，下沉市场渗透率高达 66%，成为首个实现 " 县县有门店 " 的量贩零食品牌。2025 年前三季度，公司实现营收 463.71 亿元、GMV 661 亿元，分别较上年同期增长 75.2% 和 74.5%，经调整净利润 18.10 亿元，同比大幅增长 240.8%，接待消费者达 21 亿人次，各项核心指标均超 2024 年全年。

另一家上市企业、好想来的母公司万辰集团，业绩也随之大幅增长。财报数据显示，2022 年至 2024 年，该公司的营收分别为 5.49 亿元、92.94 亿元、323.29 亿元。2025 年第三季度报告显示，前三季度公司实现营收 365.62 亿元，同比增加 77.37%；实现归母净利润 8.55 亿元，同比增加 917.04%。这家原本以种植、加工、销售食用菌及其衍生品为主业的农产品企业，凭借量贩零食业务实现了转型跨越，股价从 2022 年的 10.5 元，3 年间上涨了近 20 倍。

然而，当鸣鸣很忙、好想来等品牌纷纷庆祝迈入 " 万店时代 " 时，部分加盟商却面临着回本遥遥无期的困境。一家门店的投资高达 50 多万元，部分门店月销售额可能不到 30 万元，每月毛利润不超过 6 万元，扣除房租、人工、水电等运营费用后，净利润已微乎其微。如果大量加盟商陷入这样的困境，品牌运营商又能否独善其身？

量贩零食店为何能在短时间内遍地开花？其盈利模式究竟是什么？未来又将走向何方？要回答这些问题，还得从这一模式的诞生说起。

02 星星之火，可以燎原，资本助力下的商业模式革命

量贩零食店的雏形最早出现在 2010 年，浙江的终端品牌 " 老婆大人 " 开创了集合多个品牌、散装称重的销售模式。这种主打高性价比和品类丰富的零食专卖形式，悄然拉开了中国休闲零食市场变革的序幕。而这一赛道真正的爆发时点是 2023 年，作为一种商业模式创新，量贩零食店为何能在竞争激烈的零售市场异军突起，并以不可阻挡的态势快速发展？

（一）渠道革命：品类分离与模式重构

量贩零食店的兴起，本质上是对超市零食销售的 " 品类分离 " 和 " 模式革命 "，它以更高的效率满足了消费者对零食的多样化需求。传统超市的零食业务存在一系列固有痛点，为其被颠覆埋下了伏笔。

一是价格虚高。传统的 " 生产商 / 品牌商—多级经销商—超市 " 模式导致商品层层加价；此外，高昂的进场费、条码费、堆头费等费用，最终都转嫁到了商品价格上。

二是效率偏低。超市的供应链是为大而全的综合商品设计的，对于零食这种品类繁多、迭代速度快的品类，供应链反应速度慢，商品动销率低。

三是体验不佳。受制于货架空间，超市通常只能划出一个小角落售卖大众化的标品，新品、网红品、小众品很难进入超市渠道。

休闲食品饮料的消费行为具有即时性、连带性、场景引致性的特征。消费者购买时，往往追求产品的多样性、性价比和良好的购物体验，这些需求往往是超市、杂货店及电商渠道难以充分满足的。

量贩模式是专卖店渠道中一种创新的商业模式，专注于提供精选多品牌、多品类的产品组合，为消费者提供了更具成本效益、更便捷的购物体验，成为休闲食品饮料零售行业扩张的重要力量。量贩零食店精准抓住了传统超市渠道的上述痛点，进行了一场针对性的渠道革命，对 " 价—品—场 " 进行了全面重构。

一是价格重构。

通过 " 生产商 / 品牌商—专卖店 " 的直达厂商直采模式，砍掉中间环节，取消了各类渠道杂费，降低了品牌方的运营成本，从而保证了终端商品的低价优势。同样的商品，量贩零食店的价格比超市低 20%-30%，比如 1.8 元的可乐、7 元 10 包的散称乐事薯片、8 元 2 桶的康师傅牛肉面，这些极具吸引力的价格让消费者趋之若鹜。

二是品类重构。

将零食从超市的一个角落，升级为独立的专卖店形态，鸣鸣很忙在库 SKU 已达 3997 个，单店 SKU 普遍不低于 1800 款，是同等规模商超的 2 倍。店内不仅有传统大牌零食，还有海量的网红零食、进口零食、地方特色零食，打造了多品牌、多品类、多规格产品的一站式购物体验，建立了更强的消费粘性。相比之下，超市、大卖场和便利店等零售商很难满足消费者对休闲食品饮料产品的多样化需求。

三是场景重构。

逛零食店成为一种轻松的、即时性的 " 自我奖赏 " 式消费。量贩零食店门店规模更小，选址更灵活，深入社区和商圈，提供了比超市和电商更强的购物便利性。同时，通过舒适的购物环境打造，为注重购物体验、购物氛围及 SKU 多样性的休闲食品饮料消费者，构建了专属的消费场景。

总而言之，传统超市就像一家 " 大食堂 "，零食只是菜单上的一个普通选项；而量贩零食店则是一家 " 专业点心店 "，它专注、丰富且性价比高，吸引了所有对吃零食有更高要求的消费者。

量贩零食店通过一种更高效、更专业、更聚焦的新模式，成功地将 " 零食 " 这一品类从传统超市的低效体系中 " 释放 " 出来，并重新定义了零食的消费场景和体验，从而实现了自身的飞速发展。这与之前家电品类从超市分离后走向专业化，形成苏宁电器、国美电器等专业家电渠道的发展路径，有着异曲同工之妙。零食从超市的分离与重构，让这一模式更加专业化，也更具可复制性。

（二）赚钱效应：模式的快速复制与扩张

商业模式的创新与痛点的解决，只是量贩零食店发展的前提和基础。让加盟商能够赚到钱，才使得这一商业模式具备了快速复制的可能，也吸引了全社会投资人和资金参与到这场渠道革命中，这一切都要从其单店模型说起。

零食成功从超市分离和升级后，单店模型变得更小、更轻，让加盟变得更具可复制性。全国的量贩零食店有一半以上都是加盟店，吸引了全社会资本参与这场 " 造富 " 运动。

以鸣鸣很忙集团为例，截至 2025 年 9 月 30 日，其 19517 家门店中，由加盟商开设及经营的门店占比超 99%，加盟商数量达 9552 家，单个加盟商平均开店数量增至 2.04 家。

早期的单店模型极具吸引力。

以零食很忙 110 平方米的标准店为例，店内有 1000-1300 个 SKU，消费者单次消费金额约 25 元，一家店一天的销售额可以达到 1-1.5 万元，剔除节假日影响后，一年综合收入可达 450 万元。加盟商毛利率约 18%，一年毛利能达到 81 万元。扣除租金、水电、杂费等运营成本后，年净利润约 38.8 万元。单店前期投入约 50 万元，其中装修 12 万元、设备 7-12 万元、首批进货 18-25 万元，加上总部补贴后，实际现金支出可下降 20%-30%。投资回报期为 18-24 个月，之后每年净利润约 40 万元，远超大部分金融理财产品的收益。其平效高达 41000 元 / 平方米，远高于普通便利店。

这样的赚钱效应，加上疫情后大量线下店铺空置，让门店供给充裕，开店成本有所降低。同时，量贩零食店销售的均为工厂制造的产成品，店员只需完成理货陈列和扫码收银等操作难度极低的工作，人为因素对产品质量的影响几乎为零。对于缺乏优质投资项目的加盟商而言，既赚钱又易操作的量贩零食店，成为最优投资选择。

以零食很忙为例，自 2022 年进入开店快车道后，门店数量从 2022 年的不到 2000 家一路飙升，截至 2025 年 9 月已达 19517 家。仅 2024 年一年，零食很忙就新增了 7800 家门店，相当于日均新增 22 家，扩张速度接近有 " 开店一哥 " 之称的蜜雪冰城。

（三）资本价值：品牌运营方的长远发展

加盟模式让投资方能够赚钱，这是行业快速扩张的核心引擎。但另一个关键问题是，品牌运营方是否具备可持续发展的基础，其盈利能否长期稳定？

品牌运营方的收入来源主要有两部分：一是商品差价，相当于批发商角色，靠供应链赚钱。公司通过从上游供应商集中采购零食产品，再以批发形式销售给加盟门店和直营门店，赚取供应链价差，这是最主要的收入来源，占比高达 99% 以上。这也意味着，品牌运营方的利润率必然相对较低。

二是管理服务收入，主要包括加盟费、IT 服务费等。加盟商需支付一定金额的加盟费（如零食很忙品牌加盟费 5 万元，赵一鸣零食品牌加盟费 3.8 万元），以及一次性 IT 服务费 4200 元，用于获取品牌授权、系统支持和培训服务。不过，这部分收入占比极小，不足 1%。

以龙头企业鸣鸣很忙集团为例，2024 年集团营业收入 393.44 亿元，其中商品销售收入 391.51 亿元（占比 99.5%），加盟费及服务费仅 1.92 亿元（占比 0.5%）。其毛利率从 2022 年的 7.5% 稳步提升至 2025 年前三季度的 9.7%，经调整净利率从 1.9% 提高至 3.9%，盈利能力与盈利质量同步提升。

量贩零食模式下，品牌运营方的盈利逻辑可概括为" 以规模换效率、以效率换低价、以低价换流量 "，整体呈现出低毛利、高周转、低成本的 " 两低一高 " 特征。

由于利润率较低，要实现盈利，周转率就成为了关键。量贩零食店品牌运营方盈利飞轮的核心，正是 " 高周转 "。按照 " 投资回报率 = 利润率 × 周转率 " 的公式，即使利润率不高，只要周转率足够高，也能实现较高的投资回报率。

量贩零食店品牌运营方通过快速周转库存，以薄利多销的方式获得可观利润。以鸣鸣很忙集团为例，2024 年其存货周转天数仅 11.6 天，2025 年上半年为 11.7 天，应付账款周转天数 10.5 天，基本实现 " 零库存 " 运营，仓储物流成本占总收入的 1.7%，处于行业领先水平。作为对比，传统连锁商超代表永辉超市的存货周转天数通常在 40-80 天左右，传统零食专卖店代表良品铺子的存货周转天数也在 40 天以上，京东集团的存货周转天数则在 35 天以上。

可见，盈利的关键在于能否保持高周转，同时还要竭尽所能提升利润率，这就需要提高毛利率、降低运营成本。

提高毛利率的核心是优化产品结构——品牌零食的定价相对固定，议价空间有限，因此提升毛利率的关键在于 " 白牌 + 自有品牌 "。在量贩零食行业中，品牌零食通常作为引流产品，白牌零食则承担着创造利润的核心角色。一般而言，白牌产品在门店销售收入中的占比约为 60%-80%，毛利率可达 30% 以上，是企业利润的重要来源。

除了白牌产品，基于海量的用户数据，品牌运营方打造自有品牌的方向也更加精准。

鸣鸣很忙截至 2025 年 9 月已有 34% 的 SKU 为厂商合作定制，其中联合开发的麻酱味素毛肚单品，2024 年销量超 1 亿件，2025 年前三季度销量突破 9.6 亿件，成为现象级产品。

有数据显示，零售商自有品牌的毛利率一般在 50% 左右，通常高于所售第三方品牌的毛利率（20%-30% 左右）。自有品牌通过优化供应链、降低中间成本和精准定价，能够为企业带来更高的利润空间。

在资本看来，这一盈利逻辑是完全成立的。

回到 " 投资回报率 = 利润率 × 周转率 " 的公式，量贩零食店能够保持出色的高周转率，而利润率通过 " 白牌 + 自有品牌 " 的打造和轻资产运营，具备很大的提升潜力。同时，从收入结构来看，这类企业本质上是供应链企业，相比自营 to C 模式，财务更容易规范，也更易实现上市目标。只要资金充足、门店数量足够多、GMV 规模足够大，就具有很高的投资价值和资本价值。

资本押注的逻辑直白且清晰：只要门店开得足够多，就有希望成为新一代的线下消费入口并形成飞轮效应。这一理念带动了零食门店扩张潮的爆发，也让多个品牌的估值大幅攀升。

事实上，资本在量贩零食赛道的快速发展中，起到了重要的推波助澜作用。

2021 年，零食行业发生投融资事件 77 起，融资金额达到 30 亿元；2023 年，行业融资金额更是达到 43 亿元。鸣鸣很忙、万辰集团先后冲刺港交所，若一切顺利，两家企业都将成功登陆资本市场。

然而，品牌的资本盛宴并不等同于加盟商的狂欢。虽然有不少人跟着品牌吃到了行业红利，但加盟后尚未回本、甚至亏损转让门店的情况也并不少见。这一盈利飞轮能够持续运转的前提，是维持 " 高周转 "，而这需要消费者认可、加盟商赚钱，以及优质的 " 单店模型 " 作为支撑。

成也萧何，败也萧何。从 2025 年起，量贩零食店的单店盈利模型正面临严峻挑战。随着门店数量大幅增加，行业竞争加剧导致单店收入下滑、利润被压缩，加盟商的回本周期明显拉长，盈利难度不断加大。

我们不禁要问，一旦盈利飞轮的起点（单店模型）受到冲击，整个行业的发展是否会面临转折？量贩零食店这一盈利飞轮，还能持续运转下去吗？

03 发展隐忧，内卷竞争下单店模型如何破局？

一半是海水，一半是火焰。2025 年，也是量贩零食店从野蛮生长走向红利退潮的转折年。早期的市场红利期已结束，如今加盟量贩零食店，更像是一场高投入、慢回报且充满不确定性的 " 艰苦经营 "。

一是单店收入和利润呈下滑趋势，部分门店已突破盈亏平衡线。

以行业龙头数据为例，2025 年上半年，鸣鸣很忙旗下所有门店单店平均收入约 30.07 万元 / 月，按照 18% 的毛利率计算，月毛利仅 5.4 万元，单店平均利润约为 0.55 万元 / 月，一年盈利仅 6.6 万元。总体来看，量贩零食店 " 让加盟商赚钱 " 的核心逻辑已经发生根本变化。随着市场饱和、竞争加剧，单店营收下滑，但租金、人工等成本刚性上涨，加盟商投资回收期拉长，盈利难度加大，这可能引发整个加盟体系的不稳定。

二是商品结构趋同，消费场景相对单一。

各品牌的供应链高度重叠，可乐、薯片、矿泉水等明星单品占比偏高，自有品牌、独家产品占比偏低，难以形成差异化的品牌认知。价格战成为最直接的竞争手段，进一步侵蚀行业整体利润。当前，量贩零食店的定位仍以即时性、冲动性零食消费为主，与家庭日常计划性采购场景的关联性较弱，客单价和复购频率存在明显天花板。

加盟商的经营压力，也会进一步传导到品牌运营方，量贩零食品牌的扩张速度已开始放缓。2025 年，全国量贩零食店已达 4.5 万家，鸣鸣很忙与万辰集团两大巨头市场份额合计 75%，形成相对集中的市场格局。这种密集布局必然导致竞争白热化，行业从 " 蓝海扩张期 " 正式进入 " 红海淘汰赛 "，量贩零食店面临着前所未有的竞争压力。

放眼未来，中国量贩零食行业仍具有广阔的发展空间，但增长逻辑将从 " 开店规模驱动 " 转向 " 运营效率驱动 "，下一步发展大概率会沿着以下几条路径推进。

一是继续下沉市场。

下沉市场的消费群体对价格本就更加敏感，极致性价比的价值主张在这里能产生最大的吸引力和用户粘性，有效降低获客成本。另一方面，从竞争格局来看，由于下沉市场缺乏山姆、盒马等高效的外资新零售业态，量贩零食店实际上率先填补了下沉市场的零售空白，竞争难度相对较低。同时，下沉市场的房租、人工等运营成本更低，甚至可以采用 " 夫妻店 " 的经营模式，能够进一步优化单店模型。如果在下沉市场能将房租、人工、水电等月运营成本控制在 3 万元以内，那么 5.4 万元 / 月的毛利，就能实现 2.4 万元的月净利润，投资回收期也能控制在 1 年半 -2 年。

二是择机出海布局。

在国内，休闲食品市场早已进入 " 红海竞争 " 阶段。但放眼全球，中国零食仍然具备很强的价格和品质竞争力，出海成为很多品牌寻求增长的 " 第二曲线 "。例如，洽洽食品如今已在近 70 个国家和地区开展销售，还在泰国建有智能工厂，被评为 " 外国人喜爱的中国品牌 "。量贩零食店的 " 下沉 " 与 " 出海 " 是两个关键的增量方向，但两者的驱动逻辑、面临的挑战和机遇完全不同。简单来说，" 下沉 " 是国内市场存量竞争下的精细化深耕，而 " 出海 " 则是对全新增量市场的探索。

三是拓展品类边界。

从 " 垂类零食 " 向 " 全品类 " 或 " 硬折扣 " 模式转型，是突破零食单品类增长天花板、打开新收入和利润空间的重要方向。目前，头部品牌已开始积极探索向全品类社区店或硬折扣超市转型，部分品牌已经在门店中增设了烘焙、冻品、日化等新区域。这一举措旨在优化单店模型，覆盖更广泛的消费需求，利用量贩零食的运营逻辑改造百货品类，重塑百货商品的流通效率，进而进军全品类折扣超市。鸣鸣很忙的 3.0 业态，正是围绕社区生长起来的近场零售场景，这类场景的用户消费频次更高，也具备更多场景开发的可能性。

四是强化自有品牌。

盈利路径升级的核心，是从 " 规模驱动 " 转向 " 利润驱动 "，而自有品牌则是实现这一转型的关键。打造高毛利的自有品牌，被视为实现 " 量利齐升 " 的核心战略。通过自有品牌，企业可以更好地控制产品品质与成本，建立差异化竞争优势，并进一步吸纳产业链利润。

目前，量贩零食店已经将周转率做到了极致，下一步的核心任务就是提升利润率。当前白牌产品的占比已经足够高，因此自有品牌的打造成为提升利润率的关键所在。自有商品的蓬勃发展，本就是快消和零售行业发展到一定阶段，为进一步满足消费者需求而诞生的产物。企业通过自有商品开发提升利润率，也是在为后续调整店型、提升消费者服务能力、吸纳更多加盟商入局做准备。同时，万家门店的规模优势，也能帮助企业对自营产品进行更精准的库存管理，进一步降低运营成本。

机构预测，到 2027 年中国量贩零食市场规模有望突破 1500 亿元，全国理论开店空间仍然存在（有分析测算约 8.6 万家），但行业增速将回归理性。市场将呈现 " 双超多强 " 的格局，鸣鸣很忙与万辰集团两强并立，引领行业发展。

综合来看，量贩零食店已告别早期的无序扩张，未来将进入一个以效率提升、业态创新和品牌建设为核心的高质量发展阶段，在激烈的零售变革浪潮中持续重塑自身的竞争力。

2025 年的这场行业突围战，对传统零食巨头而言，既是危机，也是转机。

在行业从 " 粗放 " 走向 " 精细 " 的转型浪潮中，那些能够快速适应变化、精准把握消费需求、构建核心竞争壁垒的品牌，终将在红海中找到属于自己的 " 新大陆 "，在市场洗牌中活下来、活得更好。鸣鸣很忙、万辰集团等行业龙头接下来的表现，我们拭目以待。