2026 年 1 月 15 日，美锦能源（000723.SZ）发布业绩预告，预计 2025 年归母净利润亏损 8.5 亿— 12.5 亿元，扣非后净利润亏损 8.85 亿— 12.85 亿元。此前，美锦能源已在 2024 年亏损 11.43 亿元。尽管亏损幅度较有所收窄，但持续的盈利困境仍反映出煤炭企业在市场下行周期中的经营压力。

从煤炭行业整体来看，美锦能源的亏损并非个例，2025 年多家煤企业绩预亏。

2026 年 1 月 14 日，大有能源（600403.SH）披露的业绩预告显示，预计 2025 年度归母净利润亏损 17 亿元，比 2024 年同期（亏损 10.91 亿元）亏损进一步扩大。

作为一家主营煤炭生产与经营的企业，大有能源产品覆盖长焰煤、焦煤、洗精煤等多个品种，但其 2025 年商品煤平均售价同比下降约 126 元 / 吨，导致利润总额减少 13.5 亿元。

值得注意的是，大有能源已连续 3 年亏损，2023 年和 2024 年归母净利润分别亏损 4.81 亿元和 10.91 亿元，亏损幅度逐年扩大，折射出行业周期下行影响的持续性。

另一家煤炭企业陕西黑猫（601015.SH）亦未能幸免。该公司近期披露的 2025 年业绩预告显示，预计 2025 年全年归母净利润亏损 10.9 亿— 11.9 亿元，扣非后净利润亏损 11.2 亿— 12.2 亿元。此前，其已在 2024 年亏损 11.58 亿元。

上述煤企在公告中表示，业绩亏损主要受煤炭市场下行影响，导致主要产品销售价格同比下降，毛利率下滑。

据卓创资讯统计，2025 年上半年煤炭价格承压下行，截至 6 月 13 日，山东动力煤市场 Q5000 大卡动力煤到厂价最低为 525 — 560 元 / 吨，较年初价格下降 172.5 元 / 吨，累计降幅达 24.13%，创近 5 年同期新低。

卓创资讯煤炭分析师赵丽在接受《中国经营报》记者采访时表示，2025 年上半年，由于煤矿生产基本保持稳定，进口煤数量保持高位，中转环节煤炭库存量持续累积。与此同时，用煤企业煤炭库存水平较高，集中采购需求有限，需求端对市场支撑不足，导致国内煤炭供需格局趋于宽松，煤价持续承压回调。

" 进入 2025 年下半年，在‘反内卷、反超产’等政策影响下，国内煤矿生产受到一定限制，同时部分时间主产区集中降雨，露天矿生产被迫中止，国内煤炭产量有所收紧。而下半年迎峰度夏、迎峰度冬用电高峰相继到来，用煤企业经过上半年去库后，采购需求陆续释放，贸易商投机意愿也有所回升，需求端支撑增强，市场供需宽松格局得到修复，煤价重心整体上移。" 赵丽表示，" 但由于需求端对高价接受度有限，加之贸易商获利后主动去库，市场供需再度转向宽松，煤价随之回落。"

截至 2025 年 12 月 16 日，山东动力煤市场 Q5000 大卡动力煤到厂价格为 665 — 675 元 / 吨，较年内价格低点上涨 127.5 元 / 吨，涨幅 23.50%；但较年内价格高点下降 92.5 元 / 吨，降幅 12.13%。

展望 2026 年，赵丽预计，国内煤炭市场供需格局或呈现 " 先宽松后改善 " 的走势，煤价或前低后高，全年均价重心较 2025 年有望上移。卓创资讯预测，2026 年山东动力煤市场 Q5000 大卡动力煤到厂均价约为 715 元 / 吨左右，较 2025 年年均价上涨 80 元 / 吨，涨幅约 12.6%。