美联储主席鲍威尔今晚将迎来其主席任内的倒数第二场美联储议息会议。目前业内普遍预计，面对着中东战事引发的高度不确定性，美联储本周将别无选择，只能按兵不动 ……

利率期货市场的定价显示，联邦公开市场委员会 ( FOMC ) 在今晚会议上降息的可能性几乎为零——联邦基金利率目标区间料将维持在 3.5% 至 3.75% 不变，近期内也不会有任何降息。根据最新期货定价，政策制定者至少要到 9 月份才会考虑宽松政策，更有可能则要等到 10 月份，而且即便如此，今年最多也只会降息一次。

然而，美联储内部的鹰鸽阵营今晚很可能就中东战争如何对其双重使命的两端构成压力，以及未来应对经济增长放缓威胁的降息，是否会加剧已连续五年高于美联储目标的通胀，展开一场激烈讨论。

" 每当美联储的双重使命变成相互冲突的使命时，激辩就会加剧，" 毕马威首席经济学家 Diane Swonk 表示。" 现实情况是，考虑到美国通胀 ( 高于 2% 的局面 ) 已经持续了五年，且其变得更加根深蒂固的风险与日俱增，美联储并没有像其他央行那样仅仅将其视而不见的奢侈空间。"

按照日程，美联储官员将于北京时间周四凌晨 2 点发布会后声明，美联储主席鲍威尔则将会在 30 分钟后举行新闻发布会。由于此次会议是每个季度末的季度性会议，因此包含利率点阵图的美联储最新季度经济预测摘要 ( SEP ) 也将会与货币政策声明同时发布，值得投资者高度关注 ……

以下是财联社对今晚美联储决议的具体前瞻：

①会后声明会有哪些措辞变化？

业内人士目前普遍预计，FOMC 可能在会后声明中提及伊朗冲突，暗示该冲突加剧了地缘政治格局和美国经济的不确定性。官员们或许还需更新对劳动力市场的描述，以反映近期就业数据的起伏。一些美联储观察人士也好奇，在近期能源价格上涨后，美联储将如何定性通胀 ……

值得注意的是，美联储 1 月会议纪要曾显示，多名官员曾支持加入承认利率未来路径存在 " 双向 ( 变动 ) 风险 " 的表述，这意味着若通胀持续高企，他们会对加息持开放态度。业内媒体调查的近半数经济学家预计，这一表述可能将在本次会议中被纳入，但疲软的就业数据及伊朗冲突相关的不确定性，也可能降低对加息的支持力度。

素有 " 新美联储通讯社 " 之称的知名记者 Nick Timiraos 本周早些时候曾撰文指出，若此次会议做出这一修改，将有望标志着美联储首次承认宽松周期可能已经结束。

目前，一些华尔街投行已经发布了各自前瞻的美联储声明 " 预估修改版本 "。

高盛认为，FOMC 声明可能会承认伊朗战争增加了前景的不确定性，并可能在短期内推高通胀并拖累经济活动。声明还可能将活动增长描述为 " 温和 " 而非 " 稳健 "。鉴于最新的就业消息，委员会可能会适度下调其对劳动力市场的描述。

摩根士丹利则预计声明将仅做小幅修改，并认为美联储将重回此前表述——失业率 " 略有上升但仍处于低位 "，而非 " 显现一些企稳迹象 "。该行预计声明将保留原先前瞻指引的措辞，即有关 " 考量联邦基金利率目标区间后续调整的幅度和时机 " 的用语。

摩根士丹利认为，FOMC 将准备好无视高油价带来的整体通胀上升。通胀水平仍处于偏高状态的表述也可能将保持不变，尽管声明有可能提及自 1 月份会议以来油价的上涨。

②今晚又将出现多张反对票？

美联储 1 月议息会议曾有两名美联储理事投下反对票——即投资者们格外熟悉的米兰和沃勒，他们当时均投票支持降息 25 个基点。

而目前，不少业内人士预计，今晚会议依然可能出现 2-3 张 " 支持降息 " 的鸽派反对票。尤其是美联储理事鲍曼近期言论也偏向鸽派，提升了她加入支持降息阵营的风险。

沃勒在过去几周曾表示，如果 1 月就业强劲态势在 2 月消退，他将投票支持降息——而本月初的 " 负非农 " 表明事实的确如此。米兰则更是呼吁美联储今年降息四次，且宜早不宜迟。

Timiraos 指出，本周，这三位理事都有可能投下反对票，主张降息。此事的关键不在于票数差距，而在于这三位理事都是由一位公开要求降息的总统所任命。自 1988 年以来，还从未出现过三名理事在同一次政策会议上集体投下反对票的情况。

值得注意的是，美联储理事投下的反对票与美联储其他决策者投下的反对票分量不同，其原因在于组织结构。美联储理事只要在任内，就具有 FOMC 的永久投票权，而地区联储主席的投票权则会每年轮换。

在华尔街投行方面，高盛也预计本次会议将有三名理事投反对票，支持降息 25 个基点，原因是最新劳动力市场数据将推动鲍曼加入 1 月已投反对票的米兰和沃勒阵营。摩根士丹利同样预计上述三位理事将支持降息。

③利率点阵图会有哪些变化？

今晚美联储决议最大的看点，或许就在于美联储今年公布的首份利率点阵图。投资者将有机会借此更深入地了解美联储官员对今后几年利率走向的看法。

( 美联储去年 12 月点阵图 )

由于战时预测难度极大，且经济影响很大程度上取决于中东冲突的持续时间，因此今晚美联储对经济和利率预测的不确定性很高。美国总统特朗普曾暗示冲突将很快结束，或在几周内结束，但这番说辞很难证实。伊朗方面近期更是曾发出过让油价涨破 200 美元 / 桶的威胁。

高盛预计，今晚最新点阵图显示的 2026 年利率中位数可能会落在 3.25% 至 3.50% 之间，而 2027 年、2028 年及更长期利率的可能会落在 3.00% 至 3.25% 之间。

这将意味着 2026 年将降息一次，随后在 2027 年再次降息，届时利率将达到中性水平。这与 12 月份的点阵图基本一致。高盛推测，部分美联储官员会因最新的劳动力市场负面消息而支持提前降息，而另一些成员则会因通胀消息而支持推迟降息。

当然，正如上文所述，今晚点阵图预测本身难度较大，且官员们落下的 " 点 " 可能极为分散。威尔明顿信托公司的首席经济学家 Luke Tilley 指出，" 鉴于委员会内部意见不一，预测结果会非常分散，现在做出预测确实很困难。所有基本面驱动因素都会快速变化，所以我预计预测结果会有很大差异。"

" 新美联储通讯社 "Timiraos 周二曾表示，利率点阵图的预测很可能会主导金融市场对本周美联储议息会议的反应。需要留意的是，去年 12 月，19 位与会美联储官员中有 12 位预计今年至少降息一次。但只要其中 3 人改变看法，就能将备受关注的点阵图中值利率变动预测降至零。

④中东战火下美联储会如何修改通胀、经济预期？

美联储最新的利率点阵图将包含在经济展望摘要 ( SEP ) 中一同发布。而官员们对通货膨胀率、GDP 和失业率的预测，或许也能投资者提供一些线索，展露出美联储官员如何预计油价冲击将在长期内影响经济走向。

在此次美联储议息会议前，美联储最为青睐的通胀指标——剔除波动较大的食品和能源价格的核心个人消费支出价格 ( PCE ) 指数涨幅——在 1 月份曾加速升至 3.1%。而在去年 4 月，该指标曾低至 2.6%。

Timiraos 指出，一旦美联储官员们上调通胀预测，降息预期就更难说得通了，尤其是对于那些认为当前利率已经接近既不刺激也不阻碍增长水平的人来说。当然，鸽派人士可能会指出，油价冲击可能挤压家庭支出并抑制消费，这反而强化了他们主张将降息选项留在桌面上的理由。

而目前来看，最新经济展望摘要确实有可能显示美联储对 2026 年的预测出现不利调整。高盛预期的变化包括了：

核心通胀同比涨幅上调 0.2 个百分点，至 2.7%；

整体通胀同比涨幅上调 0.6 个百分点，至 3.0%；

GDP 增速下调 0.2 个百分点，至 2.1%；

失业率上调 0.2 个百分点，至 4.6%。

⑤鲍威尔新闻发布会有哪些看点？

最后，今晚美联储决议的一大重头戏，可能仍将在于鲍威尔会如何 " 张开金口 "。

业内人士预计，鲍威尔可能会强调，官员们需要更多时间来观察与伊朗的冲突会持续多久，并评估其可能对经济增长和通胀产生的连锁反应。他还可能强调当前整体环境的高度不确定性，以及美联储需要保持政策选择的灵活性。

Russell Investments 高级投资策略师 BeiChen Lin 表示，今晚决议结果本身几乎是板上钉钉的——即 3 月维持利率不变。但鲍威尔主席可能透露出的关于未来利率路径的任何暗示都将成为关键。广义上讲，美国经济仍处于稳固基础之上。然而，这意味着美国进一步降息的门槛可能会相当高。"

美国银行在一份报告中则指出，" 由于市场几乎完全排除了 4 月份降息的可能性，鲍威尔引导市场的能力将取决于市场认为其言论在多大程度上代表了委员会的共识，而非他个人的观点。鲍威尔今晚的工作将充满挑战。"

在新闻发布会上，记者们可能还会询问鲍威尔在 5 月卸任美联储主席后是否计划继续留在美联储。美国总统特朗普此前已提名美联储前理事凯文 · 沃什接替鲍威尔担任主席。但北卡罗来纳州共和党参议员汤姆 · 蒂利斯阻挠了沃什的参议院确认程序，他承诺在司法部对美联储的调查结束前不会投票支持沃什的提名。

上周，一位美国法官阻止了司法部 1 月份向美联储发出的与翻新成本相关的传票，同时，上周发布的法院文件显示，鲍威尔曾感到有必要继续留任在联储理事会，至少到法律程序结束为止。

鲍威尔在最近的新闻发布会上回避了此类问题，目前尚不清楚他将在多大程度上参与讨论。