北京时间周四（19 日）凌晨，美联储公布 3 月利率决议。联邦公开市场委员会（FOMC）以 11-1 的方式决定维持利率区间在 3.50%-3.75% 不变，反对票来源于美联储理事米兰，他提出降息 25 个基点。

美联储季度经济展望（SEP）中经济，通胀预测小幅上修，就业市场基本稳定，备受关注的点阵图预测今年降息 1 次，与去年 12 月一致。美联储主席鲍威尔表示，中东战争带来的高度不确定性，美联储将逐次会议作出利率决策，若任期结束时美联储主席人选未获确认，将担任临时代理主席。

经济影响有待观察

美联储决议声明显示，近期经济活动一直以稳健的速度扩张。就业增长保持在较低水平，近几个月失业率变化不大，同时通胀水平仍偏高。

值得注意的是，声明中加入了对地缘因素的表述：中东局势发展对美国经济的影响尚不明确。

美联储主席鲍威尔在发布会上表示，受伊朗冲突影响，油价飙升预计将在短期内推高通胀。" 短期通胀预期指标近几周有所上升，这可能反映出中东供应中断引发油价大幅上涨。但目前判断其对经济潜在影响的范围与持续时间还为时过早。" 他补充道，货币政策已做好充分准备，将根据最新数据、不断变化的经济前景以及风险平衡，来决定进一步调整政策利率的幅度和时机。

最新公布的经济预期概要（SEP）中，美联储上调了今年经济增速预期 0.1 个百分点至 2.4%，2027 年增速预测上修 0.3 个百分点至 2.3%，2028 年上修 0.2 个百分点至 2.1%。

通胀形势上，物价压力依旧顽固。美联储预计今年核心 PCE 增速 2.7%，与去年 12 月预测上修 0.2 个百分点，2027 年上修 0.1 个百分点至 2.2%。整体 PCE 调整类似，今年上修 0.3 个百分点至 2.7%，2027 年上修 0.1 个百分点至 2.2%。

对此鲍威尔表示，通胀放缓速度无法达到美联储希望的水平。" 预计从年中开始，我们会看到关税方面的变化 …… 相关影响一次性体现后，关税带来的通胀压力会回落。"

就业市场相对保持韧性。美联储预计今年失业率 4.4%，与上次预测持平，2027 年上修 0.1 个百分点至 4.3%，长期失业率维持在 4.2%。

对于这份预测，鲍威尔称：" 没人知道 " 这场冲突将会带来何种影响。" 油价冲击的净影响，仍将是对支出和就业构成一定下行压力，同时对通胀构成上行压力。" 但他补充说，这些冲击可以被美国国内更高的能源产量所抵消。

他随后否认了有关滞胀的担忧，称只有在经济情况严重得多的时候，才会使用 " 滞胀 " 这一表述。

利率路径悬念继续

FOMC 本次利率预期保持不变。2026 年利率中值 3.4%，对应降息 1 次。2027 年和 2028 年利率中值 3.1%，对应区间 3.00%-3.25%。

更新版点阵图显示，美联储内部分歧依然巨大。19 位与会者中，预计今年降息 1 次或按兵不动的各有 7 位，外界预测，有 1 位主张 2026 年激进降息 100 个基点的委员可能依然是米兰。2027 年和 2028 年热门区间为 3.00%-3.25%，分别有 6 位委员和 7 位委员赞成，但整体分别依然分散，与去年 12 月类似。

对于利率前景，鲍威尔认为，美联储必须在劳动力市场状况与通胀风险之间取得平衡，这使得降息决策变得困难。他说：" 我们正在平衡这两大目标：当前劳动力市场面临下行风险，这倾向于支持降息；而通胀面临上行风险，这倾向于支持加息或不降息。" 他补充道：" 因此我们处境艰难。我们的政策框架要求我们平衡这些风险。当前的利率水平正处于限制性与非限制性政策的临界区间偏紧一侧。"

美联储主席重申，货币政策不会遵循固定路线。" 货币政策并非按预设路径推进，我们将逐次会议作出决策。" 鲍威尔补充道：" 美联储被赋予两大货币政策目标：充分就业与物价稳定。我们仍致力于支持充分就业，使通胀持续回归 2% 的目标，并牢牢锚定长期通胀预期。"

虽然点阵图显示，美联储今年有望降息一次，鲍威尔承认，如果通胀依然顽固，这一预期可能发生改变。他表示：" 利率预测是有条件的，取决于经济表现。所以，如果我们看不到通胀取得进展，就不会降息。"

尽管面临特朗普政府的施压，鲍威尔强调央行的独立性使美联储能够履行自身职责，其独立性在国会获得了民主党、共和党以及参众两院的广泛支持。

对于自己的未来，鲍威尔表示，在美国司法部调查结束前无意离开美联储理事会。值得一提的是，目前新美联储主席提名者凯文・沃什的国会表决进程有所延后，" 如果在我的任期结束时美联储主席人选未获确认，我将担任临时代理主席。" 他称。

政策前景如何

本次美联储会议焦点是如何评估冲突引发的能源价格飙升，及其对通胀和经济产出的影响，悬念将继续保留。冲突已导致霍尔木兹海峡航运陷入瘫痪，该航道承载着全球约五分之一的石油和液化天然气供应。油价走高会从多个方面打压经济前景，包括推高汽油价格、削弱消费支出。

受伊朗战事影响，布伦特原油期货在周三一度突破每桶 109 美元。美国 2 月生产者价格指数（PPI）数据同样表现强劲，导致期货市场大幅下调了对今年降息的预期。据芝加哥商品交易所集团（CME Group）的美联储观察工具显示，至少在 12 月之前美联储基本没有降息的可能。

美股盘中大幅走低。道富银行投资管理首席投资策略师迈克尔 · 阿罗内表示，短期内油价变化将成为 " 判断风险资产表现好坏的有效晴雨表 "。他称，油价突破 100 美元将是一个心理关口，" 会进一步惊吓市场 "。

作为未来消费者物价预期指标的通胀互换正在悄然走高，上周 1 年期预期一度飙升至近 5 个月高点约 3%，大幅高于 2 月 2.4% 的同比读数。

纽约联邦储备银行周一发布的最新数据显示，截至今年 2 月，美国人申请新增信贷的数量升至近四年最高水平。该行发现，在信贷需求中，大部分集中在提高信用卡额度，而非新增其他类型贷款。调查对象反映信贷需求上升的同时，获批难度也有所下降。报告显示，截至 2 月，新增信贷被拒率为 15.9%，为 2021 年 6 月以来最低水平。

华尔街不乏对经济增长与 " 经济临界点 " 的担忧 ——这正是央行官员最难预测、也最难传递政策信号的 " 滞胀 " 困境。" 随着冲突持续、油价高企且波动，经济前景越发晦暗，" 法国兴业银行研究主管苏巴德拉 · 拉贾帕写道，" 尽管我们的基准情景仍假设冲突将及时解决，不会对经济造成持续冲击 …… 但高通胀与劳动力市场状况恶化，让美联储难以平衡其双重使命（充分就业与物价稳定）。"

" 就在政策混乱的最糟糕阶段看似结束之际，又要应对伊朗战争，"TS Lombard 全球宏观首席经济学家达里奥 · 珀金斯回顾了美国经济从疫情、通胀与美联储快速加息，再到特朗普重返白宫后的关税、移民等政策转向所经历的反复冲击。" 我们的基准假设是，冲突将是短暂的，‘这一切终将过去’。但 …… 这场能源危机是否会成为压垮经济的最后一根稻草？"

( 本文来自第一财经 )