自 2020 年以来，犹如穿上 " 防弹衣 " 的美国经济挺过了一轮又一轮的冲击。如今，油价狂飙很可能会成为打破这一神话的导火索 ……

自 2020 年疫情以来，犹如穿上防弹衣的美国经济挺过了接二连三的冲击，实现了连续五年的增长，但与伊朗战争相关的油价飙升已成为引发经济衰退的潜在导火索。

究竟要到什么地步才会把美国推向衰退？分析师表示，如果油价攀升至每桶至少 140 美元并在该水平维持数月，可能会将美国经济推入下行通道。

尽管美国经济仍有可能扛住如此高昂的价格，但如果油价涨到每桶 175 美元，几乎肯定会让美国陷入衰退。

美油周一徘徊在每桶 100 美元左右，较冲突爆发前上涨了近 70%。这波暴涨已经在挤压企业和消费者的钱包，但油价还得再涨一大截，才会真正危及经济。

在接受 MarketWatch 采访的近十几位经济学家中，没人预测近期会出现经济衰退。然而，冲突持续的时间越长、油价涨得越高，风险也就越大。

区域金融公司首席经济学家 Richard Moody 表示：" 高昂能源价格持续的时间与价格上涨的幅度同样重要。"

外溢效应

经济学家指出，对美国和全球经济的威胁不仅仅来自于高油价。同样具有破坏性的是他们所说的 " 连锁反应 "，即外溢效应。

一个重大的连锁反应就是利率上升，它通常会随着油价的上涨而水涨船高。

更高的利率可能会抵消美联储近期降息带来的刺激效果。它们还可能扼杀美国经济中的关键领域，比如已经在高昂借贷成本重压下苦苦挣扎的房地产市场。

与此同时，美国股市在过去两周里经历了大幅下跌，这让相对富裕的美国人尤其感到焦虑。如果战争拖延下去，股市可能会跌得更惨。

牛津经济研究院首席经济学家 Ryan Sweet 表示：" 对经济衰退的担忧并非空穴来风。" 由于冲突持续，他的公司已将 2026 年美国经济增长预期从 2.8% 下调至 2.4%。

这些经济压力也促使 BMO 资本市场将今年的衰退风险从此前预估的 25% 上调至 35% 到 40%。

BMO 首席美国经济学家 Scott Anderson 坦言：" 在战争爆发前，我们本来在调低经济衰退的几率，但现在我们不得不重新调高它。"

最糟糕的情况是什么？霍尔木兹海峡承担着全球 20% 的石油运输，如果这里长时间被封锁（比如三个月或更久），将会造成不可估量的重创。

更具毁灭性的可能是，伊朗的袭击成功摧毁了中东地区关键的能源设施，如炼油厂、管道和储油罐。大规模的破坏可能会让能源价格连续数月居高不下，无论霍尔木兹海峡是否恢复通航。

Moody 指出：" 石油基础设施遭到广泛破坏，将是推动油价进一步飙升并维持涨势的唯一因素。"

美国经济或能免疫新一轮油价冲击？

尽管顾虑重重，但大多数分析师认为，美国经济将以相对轻微的代价躲过这最新一轮系统性冲击——前提是这场冲突只再持续一两个月。

为什么这么说？因为与过去相比，美国现在对大型石油冲击有了更强的防御力。

首先，得益于水力压裂技术革命，美国已成为全球最大的能源生产国。当家庭和企业在能源上花掉更多钱时，这些钱大部分最终都会回到美国经济中重新循环。

德克萨斯州是一个产油大州，该州联信银行的首席经济学家 Bill Adams 指出：" 当能源价格上涨时，我们经济中的很大一部分行业迎来了更高的营收、利润和就业率。"

美国的能源利用效率也大幅提升，因此不再像过去那样极其依赖石油和天然气来推动经济增长。

这些重大转变也部分解释了，为什么在 2022 年俄乌冲突引发油价狂飙之后，美国经济依然能够安然无恙。

上一次油价暴涨把美国逼入衰退还是在 1990 年第一次海湾战争之后。TS Lombard 首席美国经济学家 Steve Blitz 估算，那时的油价相当于现在的每桶 175 美元。

他表示，油价必须得涨到同样高的水平，才会触及引发衰退的临界点。" 我认为，到了那个临界点，经济的抗压能力就会彻底崩溃了。"

截至周一，油价还远低于这一水平。WTI 原油的交易价格为每桶 99 美元，而布伦特原油的价格更高，达到每桶 108 美元。在对伊战争爆发之前，油价大约在每桶 65 美元。

" 挥之不去的动荡阴影 "

即使美国对石油冲击有了更强的 " 免疫力 "，它也没有绝缘到可以完全避开阵痛和煎熬的地步。

高昂的汽油价格将会蚕食掉额外的现金，从而严重挤压中低收入美国人的生活空间。

在过去一个月里，一加仑汽油的成本已经飙升了 30%，而且可能会直奔 4 美元而去。就在不久前，某些地区的价格还不到 3 美元。花在加油站的钱多了，美国人能用来买其他东西的钱自然就少了。

Adams 说：" 人们去看电影或看球赛的次数就会减少。"

本就不愿意招人的企业可能会推迟新增招聘，直到冲突结束、油价回落。这无疑会让苦苦挣扎的美国劳动力市场雪上加霜，甚至可能推高失业率。

随着高油价在经济体内传导，未来几个月的通货膨胀也注定会升温，这也会降低美联储降息的几率。

牛津经济研究院的 Sweet 坦言：" 美国经济其实非常有韧性。它自带许多‘减震器’。但即便是这场冲突结束之后，动荡留下的阴影也将会长时间存在。"