蓝鲸新闻 3 月 28 日讯（记者 赵凯）伴随乐华娱乐的一纸公告发布，坊间关于王一博续约与否的种种猜测至此尘埃落定。乐华到底还是留住了这位最核心的 " 现金牛 "，但它已经不想只靠 " 王一博 " 了。

乐华的暧昧与矛盾：认可王一博、挽留王一博、去王一博化

3 月 27 日，乐华娱乐（02306.HK）在港交所发布公告称，集团已完成与公司签约艺人王一博续签独家艺人管理合同。乐华娱乐于 2023 年在港交所挂牌上市，被称 " 艺人经纪第一股 "。其旗下艺人王一博系知名演员、歌手和赛车手，2019 年因主演《陈情令》爆火。公开资料显示，其与乐华的上一份合约于 2026 年 10 月到期。

两天前，乐华披露 2026 年股份激励计划并拟向王一博 1250 万个受限制股份单位，认购价每股 0.01 港元，占已发行股份约 1.51%。此举旨在认可及奖励王一博对集团业务作出的卓越贡献、寻求维持与其长期合作。

按照 3 月 27 日的收盘价 2.04 港元 / 股估算，其向王一博授出股份的总价值约为 2550 万港元。此外回拨机制显示，若王一博不再是本公司签约艺人，该股份奖励计划将自动失效。

因此这份真金白银的挽留，既是激励也是绑定。

王一博对于乐华娱乐的价值似乎不必赘述。这家公司一度被戏称为 " 王一博概念股 "，在其长达 445 页的招股书中，王一博的名字出现了 18 次。乐华此前披露的数据也显示，王一博个人对公司营收的贡献一度高达 60%。

作为一家头部艺人管理公司，乐华对于单一艺人的依赖程度显然有些过高了。

日前，乐华娱乐还发布了截至 2025 年 12 月 31 日的全年业绩公告。公告显示，公司 2025 年收入为 9.07 亿元人民币，同比增长 18.6%。其中，艺人管理业务贡献 7.49 亿元，占总收入比重超 80% 。

尽管其年内利润、毛利率等数据同比增长都较为可观，但如果把时间线拉长，与 2021 年的 12.9 亿元营收相比，乐华近年收入明显缩水。

乐华还在赚钱，但其危机感必然不小。在此背景下，它显然不能失去王一博。

值得注意的是，乐华娱乐对待这位 " 现金牛 " 的态度其实有些暧昧——其一面努力挽留王一博，另一方面又在悄无声息地执行 " 去王一博化 "。

最新公布的 2025 年业绩公告中没有直接出现 " 王一博 " 的名字，仅仅提及了其参与的纪录片《探索新境 第二季》。而作为对比的是，公司在提及其他节目时并未避讳签约艺人的名字，比如程潇的《是女儿是妈妈》、黄明昊的《默杀》。这其中或有王一博去年作品较少的缘故，但乐华上市后财报中提及王一博的频率确实逐渐降低。

乐华转向 AI、潮玩和机器人，WAKUKU 三个月卖了 1.29 亿

王一博续约与否，一度成为乐华估值最大的不确定性因素。现在关键 " 现金牛 " 续约了，然后呢？

王一博的确拥有内娱顶级的商业价值。公开信息显示，截至 2026 年 3 月，其手握超 30 个商务，覆盖包括香奈儿、罗意威、JimmyChoo 等一众高奢和安踏、雪花、白象等国民品牌。

但去年以来，王一博的公开工作行程大幅减少。其 2025 年上映开播的作品仅有户外探索纪实纪录片《探索新境 特别篇》和《探索新境 第二季》。作为演员，他的上一部电影电视剧还是 2024 年的《维和防暴队》《追风者》。对此，王一博曾在节目中谈过暂停拍戏的原因：" 工作量越来越大，让我没有办法认真去享受这个演戏的过程 "。

除了主观原因外，整个从业环境也在发生变化。

近几年来，影视行业未见明显回暖。数据显示，2025 年全年生产完成并获批的电视剧为 110 部，较 2014 年的 429 部跌去四分之三。2026 年春节档以 57.52 亿元的成绩收官，影视股集体跳水。

另一方面，流量红利正在退潮。在此背景下，以艺人管理和 IP 运营等业务为收入支柱的乐华需要为自己谋得新的机会。

实际上，乐华娱乐投资者关系部门曾在去年透露，王一博在公司的收入占比正逐步下降。乐华娱乐还要往何处要增长呢？

2026 年 1 月，乐华娱乐创始人杜华在活动上公开发言，称 2026 年对于乐华娱乐来讲是转型的一年。希望乐华给大家的印象除了会造星，也是一家 " 机器人 +AI+ 潮玩 " 的综合性公司。

过去一年，AI 热潮汹涌，它向观众证明了舞台上跳舞和镜头下演戏的都不必一定是真人。3 月 18 日，机器人租赁平台擎天租官宣完成天使轮及天使 + 轮两轮融资，跟投方中就有乐华娱乐。因此杜华称，" 下次大家到我们公司的时候，应该会看到很多岗位、很多工种可能都是机器人了。" 只是目前来看，其暂未释出更多 " 机器人 + 娱乐 " 的业态与作品。

潮玩是乐华娱乐 2025 年重点投入的业务之一。业绩报告显示，潮玩经营业务报告期内实现收入 3713.4 万元，占公司总营收的 4.1%。该业务毛利率为 45%，是公司所有业务板块中毛利率最高的。

乐华的潮玩业务是通过子公司与专业潮玩公司深圳熠起合作的，目前已建立起包含 WAKUKU、SIINONO、ZIYULI 等十几个 IP 的矩阵。其中，最热门的 IP 就是 WAKUKU，它在潮玩赛道里排得上名号。

一些数据可以体现该 IP 的热度。截至发稿，WAKUKU 在抖音的话题播放量为 11.7 亿，而 LABUBU、星星人、Molly 的数据分别为 122.2 亿、22.2 亿、8.4 亿。

关联公司奇梦岛的最新季报披露了关于 WAKUKU 更详细的营收数据。2025 年 10-12 月，WAKUKU 贡献收入约 1.29 亿元，在一众 IP 矩阵中占比超 70%。

看起来，WAKUKU 是乐华帝国里最有可能复制 LABUBU 奇迹的。其走红路径也与后者相似，许多明星艺人如程潇、范丞丞等都曾与 WAKUKU 合过影——乐华试图用自己的娱乐资源奶出下一个 LABUBU。

但就像 Lisa 的分享引爆诞生多年的 LABUBU 一样，IP 走红本身就具有偶然性。WAKUKU 们要走的路，可能还有很远。对于乐华娱乐同样如此，它留住了压舱石，却也开启了具备不确定性的新征途。