36 氪获悉，中信证券研报称，超节点将多张加速卡通过高带宽、低时延的 Scale-up 网络紧密连接，并提供内存池化、内存直连等机制，极大提升了 AI 训推效率，已经成为明确产业趋势。随着英伟达等厂商推动超节点提效扩容，GPU 间交换芯片、液冷、柜内电源环节将分别受益于 Scale-up 纯增量用量、机柜高功率推动的渗透率与 ASP 提升、机柜高功率推动的 ASP 提升，实现增长；预计 2028 年增量空间将分别达到 1000 亿、130 亿、240 亿美元。其中，交换芯片的国产替代机遇值得期待；交换芯片的好商业属性塑造稳定的寡头格局，GPU 间连接增量空间大而明确、国产空间预计 2028 年将达到 50 亿美元，目前以太网方案正成为其主要技术方向，随算力芯片国产化趋势已有配套国产方案落地；目前，龙头收入体量约 10 亿元，成长空间巨大；建议关注国内以太网交换芯片玩家；此外，基于交换芯片的光互联 CPO/NPO 环节的国产替代亦值得关注。