现在买一斤肉要多少钱？

济南各大农贸市场与生鲜超市，" 特价猪肉 "、" 低价促销 " 的标牌随处可见，格外醒目。" 里脊后腿肉 8 块 8 一斤，猪五花 9 块 8 一斤，原来都卖 13 块钱的，现在降了四五块钱。" 但在深圳多家商超，你会发现价格更低，白猪上肉、后腿肉等部位，5.9 元 / 斤至 8.9 元 / 斤的价格在多个超市、店铺可见，一些特价上肉、大骨更是分别低至 3.99 元 / 斤和 2.9 元 / 斤。

肉比菜便宜，消费者终于实现了 " 猪肉自由 "，但这背后是养殖、屠宰、零售全链条承压，行业又在经历新一轮 " 猪周期 " 考验。而且，与之前不同的是，这次猪周期格漫长。

往常周期轮动（2006 年起完整六轮测算）下行通道时间周期均值为 22.8 个月，而以 22 年 12 月高点计算至今，长下行通道已经经历了 40 个月；以 2024 年 4 月（相对高点）计算，短下行通道也已经经历了 24 个月，均超过均值预期。

从散户到巨头、从养殖到屠宰，皆深陷其中。

把刚赚的钱又 " 吐 " 出来

去年上半年，生猪市场价格趋于稳定，养猪巨头们立马表现出了超强的盈利能力。

比如牧原股份，前 6 个月，公司归母净利润同比暴增 1169.77%，狂赚 105.3 亿元；温氏股份归属于上市公司股东的净利润为 34.75 亿元，同比上升了 159.12%；新希望归母净利润 7.55 亿元，同比扭亏为盈，增幅达到了 162%。包括其他中小养殖场，整个生猪养殖行业处于中等盈利水平。

但是到了下半年，猪价持续下行并在四季度探出年内新低。10 月，生猪价格跌破行业成本线，创下 5.46 元 / 斤的年内低点，11 月猪价持续运行于 6 元 / 斤以下，行业连续两个月陷入深度亏损区间。

最上游的养殖产业承载了巨大的压力，头部猪企纷纷中止养猪项目，可仍无法避免盈利下滑、业绩变脸。

根据上市猪企的 2025 年财报，温氏股份在实现营业收入 1038.84 亿元的同时，归属于上市公司股东的净利润仅为 52.35 亿元，同比暴跌 43.59%。牧原股份则出现了增收不增利的现象，净利润同比下降了 16.45%。新希望更惨，在其业绩预告中，预计 2025 年归属于上市公司股东的净利润亏损 15 亿元至 18 亿元。

当然，受冲击最大、损失最惨的还是各地的中小养猪散户们。

" 一头 250 斤的肥猪，算上饲料、疫苗、人工等所有成本，差不多要 1400 元，可现在出栏只能卖到 900 到 1000 元，一头就要亏四五百元 "，一位干了十多年的养殖户称。一家大型生猪养殖基地的相关负责人也表示，" 我们每斤生猪的养殖成本在 7 元左右，没想到当前价格还不到 5 元。"

猪肉价格触底，饲料成本却在增长，这让养猪散户们本来就被挤压的利润更加恶化，有很多人甚至都在贷款买饲料。

据农业农村部监测，3 月第 3 周，全国玉米平均价格 2.49 元 / 公斤，比前一周上涨 0.8%，同比上涨 6.0%，这已经是连续 26 周同比上涨了。同样地，豆粕价格也处于高位，3 月第 3 周全国豆粕平均价格 3.44 元 / 公斤，环比上涨 1.8%。

其实不只最上游的养殖，屠宰场的日子也不好过。养猪场急着出栏，可终端消费走弱、销量上不去，价格也提不起来，这让屠宰场的屠宰量上不去，利润大大减少。

在这一轮猪周期结束前，谁也不知道自己能不能挺下去。

巨头加速 " 吃 " 下散户的市场？

尽管面临价格下跌、饲料成本上升的双重困境，可从这轮猪周期来看，可以发现养猪巨头的抗风险能力明显提升。

一个最关键的数据就是成本，养猪的成本越来越低，亏损的就越少，负债率也会下降。以牧原股份为例，生猪的成活率及各项指标稳步提高，成本逐步下降，2025 年全年生猪养殖完全成本约 12 元 /kg，同比降低约 2 元 /kg。今年，牧原股份更是定下了全年平均成本目标—— 11.5 元 / 公斤以下。

温氏股份近两年成本控制也取得明显成效。据公司披露，2024 年生猪养殖成本已降至 14.4 元 / 公斤，已达到 2019 年同一水平。2025 年，该指标进一步降至 12 元 / 公斤左右。

与之相反，养猪散户的成本控制很难改善，这导致头部猪企与散户在养殖成本上的差距越来越大。

湛江科技学院生猪产业研究所曾统计，2010 年养一头 111 公斤左右的生猪，散户需要花费 1250 元，大规模养殖户的成本为 1164 元，相差 86 元。到了 2021 年，散户的生猪出栏重量是 126 公斤，成本为 2709 元，大规模养殖户的生猪长到了 129 公斤，成本却只需要 2387 元，每斤成本比散户低了近 14%。

头部猪企通过技术进步使能繁母猪生产效率（PSY）显著提高，产出更多仔猪，仔猪长得更重、出栏更快，加剧了供给过剩，这是造成此次猪周期的一个重要原因。而散户与头部猪企在养殖成本上越来越大的差距，很可能让更多的散户被淘汰，从而使市场向头部猪企进一步集中。

过去，养殖市场一直以各地散户为主，但最近几年，中小养殖户被淘汰的越来越多，头部猪企则通过精细化管理，向产业链上下游延伸，大大提升了应对周期性风险的能力。在市场供应上，我们也看到头部猪企的贡献与日俱增。

据统计，2020 年生猪出栏量前五名的养猪巨头（牧原股份、正邦科技、温氏股份、新希望、双胞胎），出栏量分别为 1812 万头、956 万头、955 万头、829 万头、520 万头。到了 2023 年，这一数据变为 6382 万头、548 万头、2626 万头、1768 万头、1352 万头，正大（中国）也进入了千万级梯队，全国 TOP20 养猪企业的出栏生猪约占全国的 28%。

再看 2025 年上半年，全国生猪出栏总量为 36619 万头，其中 23 家上市猪企合计销售生猪 1.08 亿头，这些企业的生猪销量占全国的比重已达到近 30%。

散户加速退出，已经成为一个不可逆的趋势，而在这次异常漫长的猪周期中，倒下的散户可能会更多，也就是说，头部猪企将吃下更大的市场。这对于深受猪周期困扰的行业来讲，或许会是一个有利信号。

" 征服 " 猪周期，巨头不能只是养殖的巨头

从牧原等头部猪企的财报来看，盈利能力的改善除了有赖于成本控制，养殖以外的新业务也起到了关键作用。

还是以牧原为例，2025 年，牧原的屠宰肉食业务实现营业收入 452.28 亿元，同比增长 86.32%，这是自成立以来首次年度盈利。财报还提及，牧原股份屠宰生猪 2866.3 万头，同比增长 129%，全年产能利用率达到 98.8%。

对于产业链上下游的延伸及业务布局，不仅能有效对冲猪周期价格下行时给企业带来的冲击，留出一定的利润空间。更关键的是，在有了更强的盈利能力后，这些巨头应对猪周期也就有了更大的主动性。参考美国的猪肉产业，伴随着规模化进程的不断推进，头部猪企可以通过控制产能，影响市场供应，让供应波动幅度减小，从而使猪肉价格趋于稳定。

不过，我们也可以看到，头部猪企在新业务上的探索并不是一帆风顺。

前两年，预制菜大火，成为资本竞逐的 " 香饽饽 "，很多猪企也看到了预制菜这一广阔的市场。如新希望通过关联公司 " 成都希望食品 "，聚焦小酥肉、肥肠等大单品；双汇 2019 年就成立了餐饮事业部，开始聚焦预制菜市场，后来更建造了第三工业园；龙大美食也重押预制菜，致力于成为中国领先的食品企业。

预制菜对于猪企而言，确实是深入下游、接近消费端的最好选择，可是想要借助预制菜发展新的增长曲线、摆脱行业周期的影响，现在看起来还太早。

从龙大美食的财报来看，从 2023 年起，其 " 预制菜 " 板块变成了 " 预制食品 "，营收占比达到 14.89%，2024 年，预制食品的营收占比为 15.35%。去年上半年，龙大美食的预制食品业务营收为 7.83 亿元，占到总营收的 15.74%，虽然占比微升，但收入金额却较上年同期大幅下降了 19.5%。同时，上半年，龙大美食的净利润也下降了约四成。

新希望对预制菜业务，似乎也不像前两年那样热衷了。去年 3 月，新希望在互动平台表示，预制菜业务已于年底从上市公司剥离，5 月又在互动平台表示，公司白羽肉禽板块和食品深加工板块已不再计入公司体内。

这和预制菜赛道由热趋冷的发展状态是一致的。当大众舆论对预制菜的态度始终保持抗拒甚至恐慌，无论是开发预制菜的企业还是使用预制菜的餐饮门店，都对预制菜的未来产生了疑虑。当然，这也恰恰阻碍了猪企在食品深加工上的布局。

这一轮的猪周期或许将在今年结束，而穿越这场 " 超长磨底期 " 的胜者，必然是兼具成本控制能力与强大资本耐力的企业。散户离场，巨头蜕变，这或许也是我国猪肉产业走向规模化的必经之路。不过，这并不意味着高枕无忧，在猪肉消费量下滑的大背景下，等待他们的将是新的考验。