在很多人印象中，当年的 " 国民女鞋之王 " 达芙妮早已奄奄一息，股价也已 " 成仙 "，由代言人刘若英和 S.H.E. 引领的风潮早已成为一代人的回忆。

但是让人没想到的是，最新财报显示，它竟然已经连续五年营收和净利同比增长，靠着电商和品牌授权一步步赚钱活了下来，走得还相当稳健。

至于能不能重回往日辉煌，得看达芙妮对市场的把握和内部管理的控制了。

三大重要指标连涨五年

4 月 9 日，港股达芙妮国际（00210，HK）公布了 2025 年年报。

年报显示，与很多服装鞋履大牌相比，达芙妮国际营业收入和盈利的绝对值都不值一得，但与往年的业绩比较，仍然值得肯定。

达芙妮国际 2025 年的营业收入为人民币 3.635 亿元，较 2024 年人民币 3.223 亿元同比增长 12.80%；2025 年的毛利润为人民币 1.907 亿元，较 2024 年人民币 1.626 亿元同比增长 17.29%；2025 年的归母净利润为人民币 1.166 亿元，较 2024 年人民币 1.066 亿元同比增长 9.37%。

值得注意的是，这是自 2021 年以来，上述三项重要指标已同时实现连续五年正增长。

回顾往昔，达芙妮国际的业绩也曾如日中天。例如在 2017 年，公司的营业收入一度高达人民币 43.56 亿元，是 2025 年的约 12 倍；当年的毛利润也有人民币 23 亿元，也是 2025 年的 12 倍。

只不过随后达芙妮国际的业绩每况愈下，2019 年甚至在营业收入人民币 19 亿元的情况下倒亏了近 10 个亿，到了 2021 年才勉强扭亏为盈。

股价也反映了达芙妮国际经营的大起大落。1995 年上市后，其股价在 2013 年迎来最后一个高峰，随后一路下滑跌到现在，股价较最高峰缩水 96%。4 月 10 日股价仅每股 4 毛港币，是不折不扣的 " 仙股 "。

品牌授权增长迅速

据达芙妮国际的年报显示，2025 年公司继续坚持 " 两条腿走路 " 的策略，品牌授权与分销业务继续成为核心增长引擎。

从营业收入的分类来看，货品销售中的批发业务占比最大，达到人民币 1.894 亿元，许可权费收入为人民币 1.501 亿元，略低一些。

但是许可权费收入的增幅很可观，同比增长 18%。货品销售批发业务同比增幅只有 9%，反而是占比极低的零售业务同比增幅达到了 15%。

公司也指出，将 " 坚定不移地致力于推进品牌管理以及主要为女性时装鞋和休闲鞋的授权和分销业务，涵盖线上线下渠道，持续实现稳定的授权收入增长 "。

顺应消费潮流，线上渠道目前已经成为了达芙妮国际力推的重点。公司称，在天猫、抖音、唯品会、拼多多及京东等主流电商平台都保持领先的市场份额，并且通过创意短视频和 KOL（关键意见领袖）合作，在抖音、小红书、得物和快手等内容驱动型平台获取认同感。

重点推广时尚子品牌

至于线下渠道，达芙妮国际的态度是 " 审慎 "，并没有大力拓展。年报显示，2025 年，由加盟商根据授权安排营运仅有 114 间实体门店，只比 2024 年增加了 3 间。但是线上店铺 2025 年达到 1050 间，较 2024 年增加了 260 间，充分显示了达芙妮国际的主打方向。

在年报中，达芙妮国际还特别强调了 2023 年创立的子品牌 " 达芙妮 · 实验室 " 对于拓展品牌影响力的作用。

为了不再被消费者叫做 " 大妈鞋 "，达芙妮国际也是拼了。" 达芙妮 · 实验室 " 主打赛博朋克风格，设计前卫大胆，并成功打入中国、韩国及欧美等地的娱乐时尚圈。

年报显示，目前公司经营着 4 间直营线下和 8 间线上的 " 达芙妮 · 实验室 " 品牌店铺。

两次家族内斗拖垮企业

目前，达芙妮国际由张氏姐弟三人领导。

现年 45 岁的张智凯担任公司董事会主席，负责产品研发和供应链管理。现年 43 岁的张智乔担任公司行政总裁，负责集团策略及业务规划，以及产品设计以及营销工作。现年 47 岁的张椀绚是张氏兄弟的姐姐，担任公司执行董事以及上海总部财务总监，在采购、成本控制和物流管理方面经验丰富。

说到张氏姐弟三人，就不得不提一下公司精彩的家族内斗往事了。

实际上，目前执掌达芙妮国际的属于台湾创始家族的第二代。1990 年，靠代工小作坊起家的张文仪和妹夫陈贤民携手一起创立了达芙妮品牌，定位于价位亲民的女鞋，押宝大陆市场。

1995 年，张文仪开始大规模发展直营店和加盟店，实现了自产自销。

生意做大了，张文仪和陈贤民也闹崩了，公司内部分裂为两个派系。由于张文仪风头太劲，陈贤民被边缘化，无奈于 1998 年远走加拿大。

张文仪独掌大权后人也飘了，开始玩资本运作，心思也不再放在达芙妮的经营之上，并且在 2004 年涉官司入狱。

面对市场的不断下滑，陈贤民回国 " 救火 "。陈贤民的第一招大家都没想到：把自己当时仅 23 岁的外甥陈英杰推上了公司总经理的位置。

陈英杰力主改革，大刀阔斧砍掉了亏损的门店，还请来当时暴火的 S.H.E. 和刘若英代言，并自建电商平台。

这些举措很快扭转了颓势，销售迅速回升。巅峰时期，达芙妮全国门店高达 6881 家，市值 158 亿人民币，堪称 " 国民女鞋之王 "。

陈英杰也想引入外部投资者来打破公司内部的家族化管理，但在张文仪一派的阻挠下一直不能成功。张文仪也暗中转移股权给自己的子女。

这个时候，当时 41 岁的陈英杰遭遇 " 桃花劫 "，于 2010 年时恋上了一位 28 岁女星，一掷千金向其求婚。他对公司的管理松懈了下来，砸钱自建的电商平台未能成功，也未能与当时快速上升的淘宝、京东等成熟电商平台合作，错过了风口。更要命的是鞋款设计过时老土，直接被消费者抛弃。

2015 年后，张文仪的长子张智凯通过第二次内部斗争夺得了对公司的控制权，主导关闭数千家门店、转向高端化与线上轻资产转型，并将自己的弟弟和姐姐引入公司管理层。

从 2015 年到 2019 年，五年的时间，达芙妮的亏损已经达到了 40 亿元，不得不持续关闭店面来弥补损失。2020 年，达芙妮关闭所有实体门店，全面转型线上，2021 年终于实现了扭亏为盈。

达芙妮 30 多年的大起大落，代表了一个时代，也证明了企业健康稳定的发展必须依赖现代的管理制度。