连续两次降价后，DeepSeek 又在 4 月 28 日将限时优惠延长至 5 月 31 日。

4 月的最后一个周末，DeepSeek 先对 DeepSeek-V4-Pro（以下简称 "V4-Pro"）限时 2.5 折，再将全系列模型，输入缓存命中的价格降至首发价格的 1/10。即在促销期间，V4-Pro 输入缓存命中价格从 1 元 / 百万 tokens 跌至 0.025 元 / 百万 tokens。

此前，国内 AI 行业正处在涨价周期，大模型公司智谱三度提价，月之暗面新模型的输入和输出价格不同程度上涨，云厂商也动作一致，百度智能云、腾讯云、阿里云调价，理由是同一套：全球算力需求激增，硬件成本上涨。

过去一年，大模型从 " 价格战 " 打到 " 涨价潮 "，没人真正赚到钱，营收和净亏损齐涨。DeepSeek 用 0.025 元抛出了一个问题，当推理成本可以被持续压缩，大模型公司的护城河，究竟是更便宜的 token，还是更不可替代的价值？

DeepSeek 的降价来得低调，但并不含蓄。

4 月 24 日，DeepSeek 全新系列模型 DeepSeek-V4 的预览版本正式上线并同步开源。该模型按大小分为两个版本：V4-Pro 参数较大，1.6T；V4-flash 参数 284B。两个版本支持的上下文长度都是 100 万。" 从现在开始，1M（100 万）上下文将是 DeepSeek 所有官方服务的标配 "，DeepSeek 特别加粗强调。

当天，DeepSeek 公布了两个版本模型的价格，V4-Pro 输入（缓存命中）价格 1 元 / 百万 tokens，输入（缓存未命中）价格 12 元 / 百万 tokens，输出价 24 元 / 百万 tokens。同样情况下，V4-flash 的价格分别是 0.2 元 / 百万 tokens、1 元 / 百万 tokens 和 2 元 / 百万 tokens。

次日，降价开始，且不止一次。

4 月 25 日，DeepSeek 开启 V4-Pro 模型的限时特惠活动，API 价格享受 2.5 折优惠，优惠期限至 5 月 5 日。4 月 26 日，DeepSeek 全系列模型输入缓存命中的价格降到原价的 1/10。

DeepSeek 研究员陈德里在社交平台提醒，" 输入缓存（命中）的折扣是永久的，折扣促销活动将持续到 5 月 5 日 "。

4 月 28 日，DeepSeek 又将 V4-Pro 的 2.5 折限时优惠，从 5 月 5 日延长至 5 月 31 日。

按此计算，在 5 月 31 日之前，V4-Pro 模型百万 tokens 的输入（缓存命中）价格从原来的 1 元降到了 0.025 元。5 月 31 日之后，也只有 0.1 元。这是 DeepSeek 这波降价活动中，折扣幅度最大的一项。

何为缓存命中，与缓存未命中有什么区别？

一位头部云厂商工程师向北京商报记者解释，" 简单说，缓存命中是指模型‘记得’你之前问过类似的内容，可以直接调用记忆回答不参与推理，收费便宜。缓存未命中相反，意思是模型第一次见这个内容，需要从头算一遍，所以收费贵 "。

资本市场快速反应。4 月 27 日，即 DeepSeek 降价后的第一个交易日，智谱和 MiniMax 的股价出现不同程度下滑。

这个价格不是凭空出现的。

根据官方技术解读，DeepSeek-V4 开创了一种全新的注意力机制，在 token 维度进行压缩，结合 DSA 稀疏注意力（DeepSeek Sparse Attention），实现了全球领先的长上下文能力，并且相比于传统方法大幅降低了对计算和显存的需求。

这与外部观察一致。CHIP 中国实验室主任罗国昭向北京商报记者分析称，DeepSeek V4 降价 " 更大程度上跟模型算法优化、同等性能的算力消耗降低有关，和定位同样的大模型相比，V4 的优势是在更多参数、更高性能情况下的更低价格 "。他也谈及硬件成本，但强调 " 与采购国产芯片只有宏观的相关性，没有直接和实时的关联 "。

另一家大模型厂商从业者楚清（化名）则提供了另一种解释：" 看上去是 DeepSeek 在全栈适配国产算力方面领先，所以敢于定低价 "。他的观点建立在 DeepSeek 模型价位表下的一行小字：" 受限于高端算力，目前 Pro 的服务吞吐十分有限，预计下半年昇腾 950 超节点批量上市后，V4-Pro 的价格会大幅下调 "。

一个值得注意的插曲是，4 月 24 日也就是 DeepSeek 模型上新当天，华为计算宣布：昇腾一直同步支持 DeepSeek 系列模型，本次通过双方芯模技术紧密协同，实现昇腾超节点全系列产品支持 DeepSeek V4 系列模型。

DeepSeek 也将华为昇腾和英伟达一起写进 DeepSeek-V4 技术报告：" 我们在英伟达 GPU 和华为昇腾 NPU 平台上验证了细粒度 EP（专家并行）方案。"

4 月 28 日，摩根士丹利亚太研究团队发布的最新行业报告《China's AI Path: More Bang For The Buck》也提到，中国模型的 " 性价比 " 优势集中体现在：以美国同行 15% — 20% 的推理成本实现同等智能水平。报告将工程效率提升归因于三大方向：架构层面的稠密模型与 MoE、注意力机制改进；后训练层面的强化学习与模型蒸馏，以及推理基建层面的硬件优化与 KV cache（一种缓存机制）效率。新近发布的 DeepSeek-V4 被视为最新例证。

不过，摩根士丹利还是大幅上调中国两大前沿 AI 公司目标价，其中，MiniMax 目标价由 990 港元上调至 1100 港元，行业评级维持 "In-Line"，并明确预期，MiniMax 在 M3 模型升级后将启动重大价格上调，这或成为下一阶段 ARR（会计收益率）催化剂。

从企业层面看，DeepSeek 的降价暂时没有等来同行跟进。

4 月 28 日，北京商报记者就会否跟进降价，采访了智谱、MiniMax、百度智能云、阿里云、腾讯云，截至发稿，以上几家公司相关人士均未回应。

楚清从技术层面解释了这种分化的原因：" 其他公司如果没有和国产算力提前优化适配的话，短期内成本降不下来。"

文渊智库创始人王超的判断更聚焦于价格本身的长期趋势："token 降价是技术的进步，否则不可能实现。最近不管是算力、token、芯片、内存的价格都在上涨，处在一个小周期上涨的阶段，但大周期肯定是要下降的。"

作为智能体赛道的一员，猎豹移动董事长兼 CEO 傅盛更关注另一条路径的可能性。

他在试用 V4 系列模型后认为，"V4 把国产 AI 大模型，无论开源还是闭源的性能又提高到一个更高的水平，直逼全球最强模型。虽然还有 3 — 6 个月差距，但已经足够好用了。更重要的是，DeepSeek 可能正在引领国产 AI 走出一条和美国 AI 不同的道路 "。

这些判断并不矛盾，DeepSeek 用技术降本验证大周期下降的方向，而智谱、MiniMax 们在用涨价对冲小周期上涨的压力，但从业者都明白核心护城河一定不只是价格这一单一要素，DeepSeek 已经给出了它的答案，但行业还在沉默中等待更多人表态。