沈阳新松机器人自动化股份有限公司（以下简称 " 机器人公司 "，300024.SZ）的 2025 年年报呈现出这样一幅景象：一方面，公司卖出越来越多的机器人，但另一方面，收入却微降，利润表没有等来修复，反而亏得更深。

《中国经营报》记者注意到，2025 年，机器人公司营业收入约为 41.22 亿元（四舍五入，下同），同比下降 0.40%，从收入规模看，公司并未出现明显下降。但同期归母净利润为 -3.98 亿元，亏损扩大 1 倍，其盈利能力出现明显恶化。而在 2025 年，公司各类机器人销量合计约 13676 台，同比增长 65%。换句话说，机器人公司的问题已经不只是 " 增长慢了 "，而是 " 卖得越多，亏得越多 "。

而在今年一季度，这种压力仍未缓解。公司实现营业收入 6.30 亿元，同比下降 8.42%；归母净利润为 -0.93 亿元，同比下降 84.02%。

事实上，机器人公司站在风口之上，并非没有资本市场感兴趣的故事。但作为国内较早进入机器人与智能制造领域的企业，机器人公司业务覆盖工业机器人、移动机器人、特种机器人等领域，下游客户又涉及汽车、新能源、半导体等行业，可以说是炙手可热。但是，技术、订单和收入并不天然等于利润，当成本、费用、资产减值等多把 " 刀子 " 在身上 "‌ 剌肉 " 时，哪怕是 " 机器人 " 也会怕疼。

财报显示，2023 年至 2025 年，公司营业收入分别为 39.67 亿元、41.38 亿元、41.22 亿元，同比分别增长 10.93%、增长 4.33%、下降 0.40%。可见其 2025 年收入虽然略有下滑，但整体仍稳定在 40 亿元左右量级。

从业务结构看，2025 年公司工业机器人收入约 10.97 亿元，同比下降 8.77%；物流与仓储自动化成套装备收入约 7.34 亿元，同比下降 6.66%；自动化装配与检测生产线及系统集成收入约 14.93 亿元，同比增长 16.27%；交通自动化系统收入约 2.61 亿元，同比下降 7.27%；半导体装备收入约 5.25 亿元，同比下降 8.58%。多个业务板块唯有系统集成业务成为 2025 年收入增长的主要支撑，其他业务板块均呈现下滑。

年报显示，2025 年度公司各类机器人销量合计约 13676 台，同比增长 65%。这说明公司并不是没有产品卖，也不是完全没有市场需求。但问题在于，销量增长并没有同步带来利润增长。

2023 年至 2025 年，公司归母净利润分别为 0.49 亿元、-1.94 亿元、-3.98 亿元，从盈利变为亏损且亏损额度持续扩大。而剔除非经常性因素后，2023 年至 2025 年，公司扣非后归母净利润分别为 -1.92 亿元、-2.82 亿元、-4.57 亿元。2023 年公司还能实现微利，2024 年转为亏损，2025 年亏损进一步扩大，三年来盈利能力恶化趋势明显。

进入 2026 年一季度，公司经营情况仍不乐观。报告期内，公司营业收入为 6.30 亿元，同比下降 8.42%；归母净利润为 -0.93 亿元，同比下降 84.02%；扣非后归母净利润为 -1.05 亿元，同比下降 60.74%。

对于亏损，机器人公司方面在回复记者采访时表示，2025 年度，公司营业收入较上年基本持平，归母净利润有所下降，主要为毛利率和投资收益下降的综合影响。近年来，机器人行业进入到技术快速迭代、新进入者激增、竞争日益激烈的高速发展阶段，行业竞争格局加剧，同时公司面临行业内资源配置调整与外部竞争环境变化的双重挑战。此外，受到年末美元汇率下降的影响，部分以美元结算的海外业务毛利率也有所下降。

机器人公司方面表示，公司持续推进 " 产品化 " 的发展战略，以提升产品化占比为主要任务，深入推进标准化产品模式，将已经市场验证的、可复制推广的产品予以型号标准化。2025 年度公司各类机器人销量合计 13676 台，同比有较大幅度的增长，但新型号产品尚未实现量产与规模化市场化应用，整体来看占收入比例还有待进一步提升。未来随着产品化程度不断提升，毛利率的贡献将进一步得到体现。除上述因素影响外，2025 年度公司部分联营企业出现经营亏损，采用权益法核算的长期股权投资收益较上年同比减少，进而导致归母净利润同比下滑。

机器人公司亏损扩大，似乎并不是单一原因造成的。

财报显示，3 年来，机器人毛利率从 13.88% 下降至 12.48%，而净利率更是从 1.15% 下降至 -9.43%。今年一季度，毛利率为 14.14%，而净利率更是降至 -15.17%。

这主要是因为营业总成本高居不下，其 3 年间总成本分别为 41.58 亿元、42.54 亿元、43.26 亿元，同比分别为 -1.84%、2.31% 和 1.69%。其中，营业成本分别为 34.16 亿元、35.33 亿元和 36.07 亿元，分别同比增长 4.53%、3.43% 和 2.09%。

而四项期间费用方面，3 年分别为 7.14 亿元、6.91 亿元、6.87 亿元。

就 2025 年而言，其毛利仅为约 5.15 亿元。即便不考虑资产减值、信用减值、投资收益等项目，机器人的毛利已经不足以覆盖销售、管理、研发和财务费用。

此外，3 年间，机器人资产减值损失分别为 0.39 亿元、1.00 亿元和 0.70 亿元；信用减值分别为 0.81 亿元、0.76 亿元和 0.13 亿元；投资收益分别为 1.89 亿元、-0.88 亿元和 -2.14 亿元。

仅 2025 年，这三项科目损失就高达近 3 亿元，其中信用减值损失主要是应收账款计提坏账产生，资产减值损失主要是存货跌价产生。值得一提的是，其当年存货高达 30.89 亿元，占资产总额的 26.61%。对于机器人和自动化装备企业而言，存货高并不一定等于坏事，因为大型项目往往有较长生产、安装、调试和验收周期。但高存货也意味着资金被占用、交付周期较长、减值判断更为复杂。

机器人公司方面表示，公司营业成本随营业收入规模同向变动，成本变动趋势与同行业相比处于合理水平，不存在异常情形。公司持续深化内部精细化管控，扎实落地降本增效管理举措。在稳步推进全球化战略布局、积极开拓海外市场业务规模的同时，严格实施费用精益管控，期间费用占营业收入比重持续稳步下行。相较于同行业期间费用普遍上行的态势，公司费用管控水平优于行业平均水平。

（编辑：卢志坤 审核：童海华 校对：颜京宁）