雷达财经出品 文 | 彭程 编 | 孟帅

市值超 780 亿的光伏巨头晶科能源，将其美国工厂 75.1% 的股权摆上货架。

据晶科能源 5 月 8 日发布的公告，晶科美国控股拟以 1.92 亿美元（折合人民币约 13 亿元）的价格，将晶科美国工厂 75.1% 的股权转让给 FH JKV Holdings Limited（简称 FH）。

据悉，FH 为本次股权收购新设主体，其成立仅五个月，注册资本仅 1500 美元。与此同时，站在 FH 身后的实际控制人 ZHANG,Wei 也随之浮出水面。

据 21 世纪经济报道，有业内人士向其证实，ZHANG,Wei 正是昔日中国首富、" 光伏教父 " 施正荣的配偶——张唯。而此番并非是张唯首次在光伏资本圈亮相，她曾与施正荣共同实控亚洲硅业。

此外，晶科能源公告显示，ZHANG,Wei 担任董事的 FH Capital，已投资并参股的企业还包括 ES Foundry 与 Delaware River Solar。

值得一提的是，FH 此番相中的晶科美国工厂，是晶科能源旗下的盈利资产。2025 年，该工厂实现营收 85.45 亿元、净利润 13.41 亿元。

而晶科能源选择将其控股权拱手让人，其背后是美国《大而美法案》设置的 25% 持股红线，超过该比例的中资企业将丧失 IRA 税收抵免资格。

不过，相比晶科美国工厂的盈利情况，晶科能源近来则身陷亏损泥沼。

2025 年，晶科能源的归母净利润录得上市以来的首次年度亏损，全年巨亏 68.82 亿元。今年第一季度，公司再度录得亏损 13.5 亿元。

晶科能源财报显示，其实际控制人为李仙德、陈康平、李仙华。在今年 3 月揭晓的《2026 胡润全球富豪榜》中，李仙德、陈康平分别以 125 亿元、90 亿元的财富登榜。

拟卖美国工厂 75.1% 股权，交易对价约 13 亿

5 月 8 日晚间，晶科能源发布公告称，其全资子公司晶科美国控股拟出售其全资子公司晶科美国工厂 75.1% 股权至 FH，交易对价为 1.92 亿美元，折合人民币约 13 亿元。

公告显示，本次交易涉及的底层资产为晶科能源在美国建设完毕且已投产的 2GW 组件工厂。该工厂主要供应方向为美国本土市场，2025 年度产能利用率为 90.7%。

若交易达成，FH 将持有晶科美国工厂 75.1% 股权，晶科美国控股持有剩余 24.9% 股权，该工厂将不再纳入晶科能源合并报表范围。

本次评估采用资产基础法对晶科美国工厂股东全部权益价值进行评估，估值为 17.97 亿元，增值率为 13.85%。

值得关注的是，在光伏市场竞争加剧，光伏产品价格持续下跌的情形下，晶科美国工厂近来业绩仍保持盈利状态。

2025 年，晶科美国工厂实现营收 85.45 亿元，净利润高达 13.41 亿元。2026 年第一季度，该工厂实现营收 6.89 亿元，净利润 0.37 亿元。

晶科能源表示，本次交易基于公司对相关政策及发展情况的综合考虑，若本次交易顺利实施，有利于优化公司海外资产配置，保障公司在国际市场的长期战略布局，降低经营风险和管理成本，保证公司在美市场的业务参与。

通过上述安排，公司可回收前期投资以及享有后续晶科美国工厂股权分红。

本次交易交割后，交易双方将共同确保工厂满足美国本土制造相关法规要求，以确保美国本土制造产品供给。

同时，该工厂生产的组件按照有关约定，仍可使用晶科能源品牌对外销售。

据 21 世纪经济报道，有分析人士指出，晶科能源此次出售的美国工厂即为其位于美国佛罗里达州的光伏工厂，前者经历多轮产能扩建。

根据公开信息，2018 年，晶科能源宣布在佛罗里达州投资建设 400MW 组件工厂，并于 2019 年建成投产。

2023 年，公司对该工厂实施升级改造，将其产能提升至 1GW。2024 年，该工厂进一步扩建，最终实现 2GW 的产能规模。

值得注意的是，晶科能源并非是首家调整美国产能布局的中资光伏企业。

早在 2024 年 11 月，天合光能便将位于得克萨斯州威尔默、即将投产的 5GW 组件工厂，出售给 FREYR。

去年 4 月，晶澳科技转让美国子公司股权。后续信息显示，美国康宁公司成为收购方。

同年 11 月，阿特斯与加拿大注册的控股股东 CSIQ 成立合资公司，将持股比例精准卡在 24.9%。

此外，隆基绿能也在去年 9 月公开表态，考虑进一步降低俄亥俄州工厂目前的持股比例。

业内分析指出，前述企业陆续选择出售在美或供美工厂股权的政策背景，或源自美国《大而美法案》。

据悉，该法案于 2025 年 7 月正式实施，规定任何单一特定外国实体持股超过 25%、或多个特定外国实体合计持股超过 40%、或持有 15% 以上未偿债务，就会被认定为 " 被禁止的外国实体 "，进而丧失 IRA 清洁能源税收抵免资格。

这意味着 25% 的持股比例，成为中资光伏企业在美持续获取高溢价利润的合规界限。晶科能源此次保留的 24.9% 股权，正处于该红线标准之下。

收购方身后，隐现 " 光伏教父 " 配偶身影？

随着晶科能源出售子公司股权公告的发布，这笔交易的收购方 FH 也被推至聚光灯下。

公告显示，FH 为本次股权收购新设主体，其成立于 2025 年 12 月 12 日，注册资本为 1500 美元，主营业务为股权投资。

FH 的实际控制人为 Zhang,Wei，其系澳大利亚国籍，于 2023 年 6 月起就职于 FH Capital，担任董事。

据介绍，FH Capital 是一家专注于成长型清洁能源投资的私募股权基金，已投资并参股的企业包括 ES Foundry 与 Delaware River Solar。

其中，前者专注于美国光伏电池片的制造与销售，后者则是美国领先的光储项目开发商。

而据 21 世纪经济报道，有业内人士向其证实，Zhang,Wei 即为张唯，是前中国首富、" 光伏教父 " 施正荣的配偶。

雷达财经注意到，在亚洲硅业 2020 年 11 月递交的招股书中，曾出现施正荣和张唯的名字。

招股书显示，彼时，亚洲硅业的实际控制人为 Shi,Zhengrong（施正荣）及其配偶 Zhang,Wei（张唯）。

而亚洲硅业招股书中披露的 Zhang,Wei 的国籍和护照号码前 5 位信息，与晶科能源此次公告中披露的内容相同。

天眼查信息显示，亚洲硅业是全球领先的硅材料供应商，核心业务聚焦高纯多晶硅的研发、生产与销售。

据红星资本局，后续亚洲硅业冲击科创板上市未果。2023 年 3 月，国家市场监督管理总局正式批复，同意红狮集团收购亚洲硅业。此次交易完成后，红狮集团成为亚洲硅业的控股股东。

值得一提的是，在被问及是否要退出美国市场的话题时，晶科能源相关人士向媒体表示：" 公司重视美国市场，本次出售美国工厂股权有利于优化公司在海外的资产配置，保障在美的长期战略布局，提升灵活性与合规性，有利于长远发展，属于强强联合 "。

据悉，此番收购晶科美国工厂 75.1% 股权后，FH 及其关联方将在美新能源产业链中逐步完善布局，并继续支持晶科美国工厂在当地市场的合规运营与稳健发展。

去年现上市首亏，一季度业绩持续承压

在此番抛售美国盈利资产之际，晶科能源整体正面临一定的业绩考验。

2025 年，晶科能源实现营收 654.92 亿元，同比下降 29.18%，同时这也是公司自 2024 年起连续第二年营收出现下滑。

利润方面，2025 年，晶科能源录得归母净利润亏损 68.82 亿元，而这是公司自 2022 年登陆科创板以来首次出现年度亏损。

同时，2025 年也是晶科能源上市以来第二次出现年度扣非净利润亏损。

2024 年，公司录得扣非净利润亏损 9.32 亿元。到了 2025 年，其扣非净利润亏损规模进一步攀升至 76.81 亿元。

进入 2026 年，晶科能源的业绩亏损态势仍在延续。第一季度，公司实现营收 122.48 亿元，同比下降 11.52%；录得归母净利润亏损 13.5 亿元，上年同期为亏损 13.9 亿元。

值得注意的是，第一季度，晶科能源的毛利率提升 9.45 个百分点至 6.16%，同比由负转正。

而从现金流状况来看，公司承受的经营压力同样显著。2025 年，公司经营活动产生的现金流量净额为 20 亿元，同比大幅下降 74.57%。

东北证券研报指出，这主要系行业周期下行，公司收到的销货款减少所致。

与此同时，2025 年，公司计提资产减值损失约 24.54 亿元，主要系本期计提的长期资产减值损失。

从行业来看，据 InfoLink 统计，2025 年全球光伏组件厂商出货量排名前五的企业包括晶科能源、隆基绿能、天合光能、晶澳科技和通威股份，而这五家组件龙头一季度归母净利润集体出现亏损。

晶科能源在 2025 年财报中也表示，公司经营业绩大幅下滑的主要原因是行业激烈竞争带来的阶段性供需错配，引致光伏组件一体化各环节产品价格下降。

高功率产品出货占比较低，叠加基于谨慎性原则计提的长期资产减值准备，最终导致公司全年经营业绩出现亏损。

尽管短期业绩承压，晶科能源仍将 2026 年的全年组件出货目标定在 75 至 85GW。

同时，公司计划 2026 年同比提升北美组件销售规模，以抢抓市场机遇，巩固提升市场份额与影响力。

就对美国未来市场需求的判断，晶科能源 4 月 29 日在投资者互动平台上表示，公司中期持续看好美国市场，认为其具备长期可持续且快速增长的潜力，主要驱动力来自 AIDC 带动的算力需求及电力需求增长。

晶科能源认为，2026 年美国市场需求预计小幅增长，核心制约因素是供应而非需求；2027 年订单与需求已显著攀升。

同时，晶科能源进一步指出，公司在供应保障方面正推进两项举措。一是积极布局美国光储制造本土化产能；二是自去年起已与多家供应商协同布局多元化供应路径，整体可满足 2026 年供应计划。

晶科能源透露，公司 2026 年美国市场组件出货预计占全球组件总出货量的 5% 至 10%。

未来，晶科能源能否扭亏为盈，并顺利达成年度目标？雷达财经将持续关注。