记者丨覃毅 鄢子为 编辑丨鄢子为

中芯国际，将一家芯片工厂彻底收入囊中。

5 月 12 日，这家上海芯片巨头称，购买 " 中芯北方 " 股权的交易，已获上交所批准。

其计划从国家集成电路基金、亦庄国投等五家股东手中，购入中芯北方剩余 49% 股权，交易金额约为 406 亿元。

中芯国际准备增发 5.47 亿股，实现对标的 100% 控股，不花一分现金。据测算，交易完成后，其今年净利，有望跳涨超 8 亿元。

" 全球 12 英寸成熟制程，受益于供需格局优化与 AI 新兴应用拉动需求，2026 年行业景气度有望稳步上行。"

集邦咨询分析师钟映庭告诉《21CBR》记者。这意味着，中芯北方将贡献更多的现金流。

成熟工厂

两家同气连枝。

中芯北方，本就是中芯国际控股子公司，成立于 2013 年，主要持有一家 12 英寸晶圆代工厂。其法定代表人刘训峰，就是中芯国际董事长。

公告里，中芯国际称标的为 " 核心资产 "。

这家工厂，位于北京亦庄，每年可以生产 90 多万片晶圆，工艺范围覆盖 65nm 至 28nm，每片售价在 1.3 万元左右。

其代工的相关产品，应用于智能手机、电脑与平板、消费电子、工业与汽车等终端。

2025 年 1-8 月，中芯北方产能利用率冲击极限，达到 100.76%。

满产满销，业绩一路上扬。中芯北方 2023 年净赚 5.85 亿元，到了 2025 年 1-8 月，这个数字飙升至 15.4 亿元。

据评估，截至 2025 年 8 月底，中芯北方 100% 股权，价值 828.6 亿元，评估增值率为 98%。

更重要的，是时机。

半导体工厂是典型的 " 吞金兽 "，运营初期，巨额的设备折旧，在 5-8 年内，吞噬掉大部分利润，往往会让账面数字极其难看。

中芯北方于 2016 年正式投产，设备折旧即将进入尾声。未来几年，它生产出的每一片晶圆，都有望化作纯粹的现金流。

来源：IC

" 标的已进入稳定经营期，现有生产设备折旧在趋势性下降，预计未来几年将退出折旧周期，成本结构持续优化。" 中芯国际在公告中透露。

对它而言，此时收回中芯北方股权，相当于摘到成熟果实。

本次交易已过会，尚未走完最后一程。根据程序，其还需经过证监会同意注册，预计 2026 年内完成交割。

需求井喷

成熟制程产品需求旺盛，给了中芯国际收购动力。

从 2025 年开始，台积电、三星等大厂，陆续减产成熟制程（28nm 及以上）产能，8 英寸和 12 英寸产品的供给收缩。

"晶圆代工龙头固守高端，将会出现一些‘无人驻守的城池’。" 芯谋研究首席分析师顾文军解释。

同时，AI 浪潮汹涌，服务器电源芯片、功率器件等需求爆发。这类芯片对先进制程依赖度较低，主要集中在 28-90nm 成熟制程区间。

产品供不应求，大量晶圆代工订单，转向中芯国际等厂商。

集邦咨询显示，转单效应自 2025 年下半年开始显现，带动中国大陆厂商 90nm（含）以上 12 英寸订单增长。

" 我们的存储器、BCD 产品供不应求，2025 年四季度，是在涨价的，友商部分成熟产能不做了，市场供应量下降。" 中芯管理层曾表示。

作为一家成熟制程芯片工厂，2025 年 1-8 月，中芯北方产销率高达 102.8%，处于满负荷运转状态；中芯国际 2025 年产能利用率达到 93.5%。

"中芯国际收入的主要增量，来自与 AI 相关的成熟制程芯片。"Wit Display 分析师林芝告诉《21CBR》记者，现阶段的短缺至少会持续一年。

" 成熟工艺设备良率高，成本极低，售价稳定 + 成本下降，可以长期维持高毛利。" 顾文军解释。

收购前，中芯国际只按 51% 持股比例，分掉中芯北方一半稍多的利润；交易完成后，中芯北方全部营收和利润，都将完整并入中芯国际报表。

报告期内，中芯北方营收情况

" 股权结构进一步集中，有利于从整体战略利益最大化角度，持续优化资源配置，提升管理效率和决策执行力。" 公告写道。

待交易完成，中芯国际将拥有绝对的支配权。原本分散在两家主体之间的产能调度、技术路线协同等问题，将迎刃而解。

坚定扩产

机遇到来前，中芯国际持续扩张产能。

" 我们稳步实施产能扩建，8 英寸的月产能规模超过 100 万片。" 管理层在股东信里写道。

其在上海、北京、天津、深圳建有多座 8 英寸和 12 英寸晶圆厂；还在美国、欧洲、日本和中国台湾设立营销办事处，提供客户服务。

" 资本开支主要用于产能扩充。"

据披露，中芯国际的在建工程，年末账面金额为 926.2 亿元，占总资产的 25%，其也依托庞大产能，吃到转单红利，2025 年净赚 50 亿元，同比上涨 36%。

" 大家算力不够，希望尽快把未来十年的数据中心都建起来，短时间内是没办法满足的。"

管理层公开表示，行业缺货情况将持续数年，其准备继续扩产，今年资本开支约 80 亿美元，约 540 亿元人民币，受限于设备交货周期，产能落地时间或有推移。

为预留资金扩充产能，中芯国际专门搁置 2025 年的分红。

其向投资者解释，" 未分配利润 " 将主要用于产能扩充以及发展核心业务，以便 2026 年持续做优存量、挖掘增量，提升市场占有率。

重资产扩表的代价是，今年的折旧同比将猛增三成，增幅显著。

" 我们预计，来年可能是挑战最大的一年，之后会越来越好。" 管理层表示，将持续提升份额，稳妥管控产能折旧压力。

抢抓 AI 红利的同时，其需在扩产与盈利之间做好平衡。

图片来源：中芯国际，除标注外